FX.co ★ USD/JPY. Итоги декабрьского заседания Банка Японии: дубль «пусто-пусто»

Банк Японии разочаровал продавцов usd/jpy: во-первых, регулятор сохранил все параметры монетарной политики в прежнем виде (хотя это было ожидаемо), а во-вторых – не просигнализировал о своих намерениях изменить ультрамягкую ДКП в будущем (вопреки ожиданиям большинства экспертов). Образно говоря, медведям пары досталась «пустышка» – костяшка 0-0. Реакция трейдеров не заставила себя ждать: буквально за несколько часов цена подскочила почти на 300 пунктов, к границам 145-й фигуры. И судя по динамике восходящего движения, это ещё не предел. Покупатели usd/jpy явно намерены покорить 146-ю фигуру и в перспективе готовы вернуться к границам 150-го ценового уровня, если фундаментальный фон будет этому способствовать.

В целом, безотносительно мотивов сегодняшнего решения японского регулятора, необходимо признать существенный провал в коммуникации между Центробанком и рынками. Глава Банка Кадзуо Уэда несколько недель назад «разогрел» публику своими ястребиными заявлениями, запустив тем самым маховик соответствующих ожиданий, но в итоге не показал никаких признаков движения по направлению к выходу из отрицательных ставок. Банк Японии сохранил «голубиную» риторику в сопроводительном заявлении, сообщив, что ЦБ продолжит поддерживать стабильность финансирования «и без колебаний примет дополнительные меры по смягчению в случае необходимости».

Справедливости ради необходимо отметить, что за несколько дней до декабрьского заседания японский регулятор (видимо прогнозируя нежелательную волатильность) «слил» инсайд, в котором озвучил недвусмысленные мессиджи: а) Центробанк не будет спешить с принятием решений; б) в декабре никаких изменений не будет; в) многое будет зависеть от динамики заработной платы в следующем году. Данная инсайд оказал давление на иену (покупатели usd/jpy отыграли почти 200 пунктов), но маховик ястребиных ожиданий он уже не остановил, о чём свидетельствует сегодняшняя реакция трейдеров пары на итоги декабрьского заседания. Хотя по большому счёту, инсайд подтвердился – так сказать, по всем пунктам. Но участники рынка всё равно оказались не готовы к реализации «стандартно-голубиного» сценария.

С одной стороны, вероятность революционных изменений уже в декабре была минимальна. С другой стороны, после таких смелых рассуждений Кадзуо Уэда в стенах парламента (и по итогам встречи с премьер-министром страны) трейдеры ожидали хотя бы намёка на грядущую калибровку ДКП. Вместо этого Уэда заявил на пресс-конференции о том, что в случае необходимости он без колебаний примет дополнительные меры смягчения. При этом он добавил, что Центробанк находится «не в той ситуации, чтобы с достаточной уверенностью прогнозировать устойчивую, стабильную инфляцию».

Уэда дал понять, что Банк Японии намерен подождать результатов ежегодных переговоров между представителями профсоюзов и бизнеса будущей весной, прежде чем принимать серьезные решения о политике банка. По его словам, члены ЦБ хотят удостовериться в том, что рост заработной платы в 2024 году будет «достаточно сильным», чтобы поддержать потребление. Учитывая данную позицию, можно предположить, что вопрос калибровки ДКП будет актуален не раньше апреля – вероятней всего, в практической плоскости его будут рассматривать на июньском заседании (разумеется, если этому будут способствовать заявленные условия).

Полугодовой временной лаг ударил по японской валюте, тем более путь к нормализации монетарной политики по-прежнему находится под большим вопросом.

Тем не менее, определённые сигналы условно «ястребиного» характера Кадзуо Уэда всё же озвучил. Правда, эти сигналы были весьма завуалированы. Например, он заявил о том, что рынок должен иметь возможность прогнозировать изменение политики Банка Японии – по крайней мере, «в некоторой степени». Также Уэда признал «определенное негативное влияние политики отрицательных процентных ставок на прибыльность финансовых учреждений» (при этом он тут же добавил, что банки по-прежнему демонстрируют высокие прибыли).

Впрочем, все эти сигналы не впечатлили рынки. Иена оказалась под сильнейшим давлением, за счёт эффекта «ожидание/реальность». Ястребиные ожидания трейдеров полностью не оправдались – ни в «моменте», ни в перспективе. Регулятор продолжает реализовывать ультрамягкую политику и при этом даёт понять, что не готов отказываться от неё в обозримом будущем.

Теперь снижение usd/jpy возможно только за счёт ослабления гринбека, то есть за счёт «голубиных» решений ФРС. Иена утратила важнейший козырь фундаментального характера, после чего снова вернулась в орбиту влияния долларовых быков. В ближайшей перспективе (до публикации базового индекса PCE, релиз которого ожидается в пятницу), пара, вероятно, будет демонстрировать импульсный рост. Ближайшей целью северного движения является отметка 146,10 – это средняя линия индикатора Bollinger Bands на таймфрейме D1. «Заигрывать» с продажами сейчас слишком рискованно, учитывая сложившийся фундаментальный фон.