FX.co ★ EUR/USD. ЕЦБ спешит на помощь

Пара евро-доллар вчера штурмовала 10-ю фигуру, реагируя на итоги декабрьского заседания Европейского Центробанка. Дивергенция курсов денежно-кредитной политики ЕЦБ-ФРС играет на стороне покупателей eur/usd, хотя ещё несколько месяцев назад именно этот фактор оказывал существенное давление на пару.

Ещё совсем недавно Федрезерв демонстрировал боевой настрой, допуская ещё один раунд повышения ставки, тогда как Европейский Центробанк озвучивал весьма осторожные комментарии, суть которых сводились к тому, что ЦБ будет держать ставки на текущем уровне, но не более. Взглянув на месячный график eur/usd, мы увидим, что пара в августе начала активно пикировать вниз, снизившись с отметки 1,1062 до 1,0449 (в октябре). Но в конце осени фундаментальная картина начала постепенно меняться, прежде всего благодаря замедлению инфляции в США. Все инфляционные индикаторы за октябрь и ноябрь вышли в «красной зоне» или на прогнозном уровне, отражая снижение инфляции. После этого на рынке заговорили о том, что Федрезерв приступит к смягчению монетарной политики уже в начале следующего года. Впрочем, вплоть до декабрьского заседания сохранялась определённая интрига, так как де-факто инфляция ещё достаточно далека от целевого двухпроцентного уровня. Как известно, члены ФРС в итоге реализовали наиболее «голубиный» сценарий, допустив снижение ставки в следующем году сразу на 75 базисных пунктов (согласно обновлённому точечному графику).

Примечательно, что в еврозоне инфляция также демонстрирует нисходящую тенденцию, – например, все показатели ноябрьского ИПЦ вышли в красной зоне. Но при этом Европейский Центробанк сохранил боевой настрой, заявив, что инфляция снова временно ускорится в ближайшей перспективе.

Здесь необходимо отметить, что в преддверии декабрьского заседания большинство экспертов заявляли о том, что ЕЦБ, вероятно, смягчит свою риторику относительно дальнейших перспектив ДКП. В экспертной среде часто звучало мнение о том, что первое снижение процентных ставок произойдет «до лета 2024 года».

Данная уверенность оказалась на стороне покупателей eur/usd, так как глава ЕЦБ Кристин Лагард опровергла подобные намерения регулятора. Она заявила, что никаких дискуссий о смягчении монетарной политики на декабрьском заседании не велось. Более того, по её словам, процентные ставки будут оставаться на текущем уровне «по крайней мере в первой половине следующего года». Тем самым она отбросила на более поздние сроки все разговоры о смягчении ДКП.

Регулятор указал, что от заседания к заседанию будет принимать во внимание кумулятивный объем ужесточения монетарной политики и запаздывающие эффекты денежно-кредитной политики, признав, что прошлые повышения процентных ставок продолжают сильно влиять на экономику еврозоны. В сопроводительном заявлении ЦБ также заявил, что экономический рост будет оставаться подавленным в ближайшей перспективе, но при этом ожидается, что экономика восстановится благодаря росту реальных доходов. Согласно обновлённым прогнозам, темпы роста экономики увеличатся в среднем с 0,6% в 2023 году до 0,8% в 2024 году и до 1,5% в 2025 и 2026 годах. Что касается инфляции, то здесь регулятор указал, что она будет снижаться постепенно, в течение всего следующего года. К своему целевому двухпроцентному показателю инфляция приблизится, по прогнозам, лишь в 2025 году.

Уже после заседания один из представителей Европейского Центробанка (Мадис Мюллер) подтвердил, что регулятор не собирается рассматривать вопрос смягчения ДКП в обозримом будущем. По его словам, ещё слишком рано говорить о снижении ставок в ближайшей перспективе, так как ещё слишком рано праздновать победу над инфляцией. Также он повторил один из основных мессиджей декабрьского заседания о том, что путь до достижения целевого уровня инфляции «тернист и ухабист», а главное – достаточно долог.

Другими словами, фактическая раскорреляция монетарных курсов ЕЦБ и ФРС играет на руку покупателям eur/usd. Сегодняшний ценовой откат обусловлен двумя причинами: во-первых, пресловутый «пятничный фактор», во-вторых, «красный окрас» индексов PMI. Например, индекс деловой активности в секторе услуг Германии снизился до 48,4 пункта, при прогнозе роста до 49,9 (но при этом индекс деловой активности в производственном секторе вырос до 43,1 после спада в ноябре до 42,6).

Впрочем, учитывая сложившийся фундаментальный фон, «доверять» южным ценовым откатам всё же не стоит. Как правило, после импульсных движений вверх следует нисходящая коррекция (и наоборот), которую мы сейчас и наблюдаем. При этом и «фундамент», и «техника» говорят в пользу лонгов. Пара на дневном графике находится между средней и верхней линиями индикатора Bollinger Bands, а также над всеми линиями индикатора Ichimoku, который демонстрирует бычий сигнал «Парад линий». Первой, и пока что основной целью северного движения выступает отметка 1,1030, которая соответствует верхней линии Bollinger Bands на таймфрейме D1.