FX.co ★ Рубль нашел виноватого

Во всех бедах России виноват Запад. Это можно легко подтвердить динамикой рубля. Если до мирового экономического кризиса 2008 он крепко стоял на ногах, то потом ослаб по отношению к доллару США. Однако настоящие проблемы у «медведей» по USD/RUB начались в 2014 и 2022 после Крыма и Украины. Точнее, из-за введенных после них западных санкций против РФ. Для того чтобы рубль вновь стал крепким, ограничения должны быть отменены. В обратном случае «россиянин» сможет похвастать лишь локальными успехами.

Можно, конечно, утверждать, что валюта страны-экспортера нефти должна зависеть от динамики Brent и WTI. Однако после 2014 корреляции основных сортов черного золота с USD/RUB существенно снизились. Парой правит политика и геополитика, а потоки торгового характера, бюджетный дефицит и изменение ключевой ставки ЦБ РФ – факторы второго порядка.

Динамика нефти и рубля

После февраля 2022 запреты Запада на инвестиции в Россию заставили сместить акцент при прогнозировании курса рубля на счет текущих операций. Его улучшение в сентябре-октябре запустило распродажи USD/RUB, однако в начале декабря пара пошла на север. А ведь в другое время «медведям» обязан был помочь рост глобального аппетита к риску и увеличение спроса на доходные валюты.

Не думаю, что рублю окажет поддержку очередное повышение ключевой ставки с 15% до 16% на заседании ЦБ РФ 15 декабря, как прогнозируют эксперты Bloomberg. В теории это должно повысить доходность российских облигаций, увеличить их привлекательность и способствовать притоку капитала из-за рубежа. Однако из-за западных санкций рассчитывать на реализацию этого процесса опрометчиво.

Эльвира Набиуллина и ее коллеги продолжают ужесточать денежно-кредитную политику на фоне роста инфляции с 6,7% до 7,5% в ноябре в годовом исчислении. В месячном потребительские цены разогнались с 0,8% до 1,1%. При этом повышать ключевую ставку позволяет крепко стоящая на ногах экономика. В третьем квартале ВВП увеличился на 5,5%, а индексы деловой активности уже 10-й месяц подряд находятся выше критической отметки 50. Это свидетельствует о расширении экономики.

Динамика российской инфляции и ключевой ставки ЦБ РФ

На Западе все по-другому. Еврозона и Британия стоят одной ногой в рецессии, а в США надеются на мягкую посадку. ФРС начинает задумываться о снижении ставки по федеральным фондам, что на фоне роста ключевой ставки ЦБ РФ позволяет говорить о дивергенции в монетарной политике и создает благоприятный фон для продаж USD/RUB. Тем более что прогнозы FOMC о падении стоимости заимствований на 75 б.п. в 2024 придали ускорения фондовым индексам и увеличили спрос на риск. Увы, но в условиях санкций эти козыри могут не помочь рублю.

Технически лишь формирование разворотного паттерна 1-2-3 позволит рассуждать о восстановлении восходящего долгосрочного тренда по USD/RUB. Для этого нужен успешный штурм сопротивления на 91,5. Пока пара торгуется ниже этого уровня, сохраняем акцент на продажи.