FX.co ★ EUR/USD. Отчёт CPI: первый экзамен для доллара

1,0500 или 1,1000? Пара евро-доллар стоит на перепутье между двумя возможными сценариями, каждый из которых, как говорится, имеет право на жизнь. Путь к 10-й фигуре предполагает дальнейшее снижение инфляции в США и смягчение позиции ФРС, на фоне ужесточения риторики ЕЦБ. Это основные компоненты, которые необходимы для «гарантированного» ценового рывка с конечной целью 1,1000. Второй вариант развития событий отзеркаливает первый: неожиданное ускорение американской инфляции в ноябре, «умеренно-ястребиная» позиция Федрезерва и осторожная позиция Европейского Центробанка. Если эти условия будут выполнены, то продавцам eur/usd ничего не будет стоить сделать ещё один 250-пунктный рывок к основанию 5-й фигуры (здесь стоит отметить, что за последние две недели пара снизилась более чем на 300 пунктов).

Другими словами, чаша весов может склониться как в одну, так и в другую сторону. Судя по общим настроениям в экспертной среде, большинство аналитиков склоняется к южному сценарию, учитывая последние Нонфармы и достаточно ястребиные заявления членов ФРС, которые были озвучены ещё до начала «режима тишины». Но на мой взгляд, позиции гринбека сейчас слишком зыбки, поэтому говорить с уверенностью о продолжении нисходящего тренда eur/usd нельзя. Многое будет зависеть от динамики инфляционного роста в ноябре.

На этой неделе будут опубликованы несколько инфляционных отчётов. Самый важный из них – индекс потребительских цен – уже завтра, то есть за день до оглашения итогов декабрьского заседания ФРС. По мнению большинства экспертов, общий ИПЦ в месячном выражении останется на нулевой отметке (как и в предыдущем месяце), тогда как в годовом исчислении – снизится до 3,1% (после трехмесячного роста показатель снова демонстрирует нисходящую последовательную динамику). Базовый индекс, без учета цен на продукты питания и энергоносители, должен минимально ускориться в месячном исчислении (0,3% после 0,2% в позапрошлом месяце) и остаться на октябрьском уровне в годовом выражении (4,0%).

В среду, 13 декабря, за несколько часов до оглашения «вердикта» ФРС, мы узнаем ноябрьское значение индекса цен производителей. В месячном исчислении ожидается минимальный рост общего ИЦП – на 0,1%, после октябрьского спада до -0,5%. А вот в годовом выражении показатель должен выйти на отметке 1,0%. Здесь необходимо отметить, что общий ИЦП последовательно снижался на протяжении 12 месяцев, достигнув в июне этого года отметки 0,2%. Но затем снова начал набирать обороты – в течение трех месяцев фиксировалась восходящая динамика (до 2,2% в сентябре). В октябре индикатор снизился до 1,3%, поэтому если в ноябре он выйдет хотя бы на уровне прогнозов (или ниже) можно будет говорить о формировании нисходящей тенденции. Базовый индекс цен производителей должен снизиться до 2,3% в годовом исчислении – это минимальное значение индикатора с января 2021 года.

На следующий день, то есть в четверг, в США опубликуют ещё один инфляционный индикатор – индекс цен на импорт. Здесь также ожидается нисходящая динамика, как в годовом (-1,9%), так и в месячном выражении (-0,7%).

Основной индекс расходов на личное потребление – один из ключевых показателей инфляции для ФРС – будет опубликован на следующей неделе (22 декабря), поэтому его выведем пока что за скобки. Тогда как вышеперечисленные отчёты не сулят гринбеку ничего хорошего. Прежде всего речь идёт об индексе потребительских цен. Динамика этого показателя может оказать влияние на позицию американского регулятора в контексте декабрьского заседания. Если ИПЦ выйдет на прогнозном уровне (не говоря уже о красной зоне), представители «голубиного крыла» Федрезерва смогут более аргументированно отстаивать свою позицию. Также данный фактор может повлиять на точечный прогноз (dot plot) ФРС. Здесь уместно вспомнить недавнее заявление члена Совета управляющих Кристофера Уоллера, который начал рассуждать об условиях снижения ставки. По его словам, регулятору трудно будет аргументировать сохранение статус-кво, если инфляция будет последовательно замедляться на протяжении «трёх, четырёх, пяти месяцев».

Кстати, после публикации октябрьской инфляции, валютные стратеги Goldman Sachs передвинули свои ожидания относительно сроков первого раунда смягчения ДКП. Ранее они полагали, что первое снижение ставки ФРС произойдет в четвёртом квартале следующего года. Теперь эти ожидания сдвинулись на третий квартал 2024 года. В то же время, согласно данным инструмента CME FedWatch Tool, вероятность снижения ставки на 25 пунктов по итогам майского заседания сейчас составляет 49%.

Таким образом, инфляционные релизы, которые будут опубликованы на этой неделе могут сыграть решающую роль в формировании позиции ФРС (здесь прежде всего речь идёт об потребительском индексе цен) и усилении/ослабления «голубиного» настроя на рынке в целом. Учитывая высокую степень неопределённости, по паре eur/usd сейчас целесообразно сохранять выжидательную позицию – уже завтра отчёт по росту ИПЦ может существенно «перерисовать» фундаментальную картину по всем долларовым парам.