FX.co ★ EUR/USD. Что не так с ноябрьскими Нонфармами?

Пара евро-доллар завершила торговую неделю на отметке 1,0763. С одной стороны, это безусловная победа продавцов eur/usd – пара буквально за две недели снизилась более чем на 250 пунктов. С другой стороны, медведи не смогли выполнить «задачу-минимум» для развития южного тренда – не смогли закрепиться под уровнем поддержки 1,0750 (средняя линия индикатора Bollinger Bands на недельном графике), не говоря уже о «задаче-максимум» (преодоление ценового барьера 1,0720, который соответствует нижней линии Bollinger Bands на дневном графике).

Под занавес пятничных торгов продавцы ослабили хватку и не смогли покорить вышеуказанные ценовые барьеры. Это важный, и в чем-то даже знаковый момент, так как долларовые быки в пятницу пользовались поддержкой «тяжелой артиллерии» в виде ноябрьских Нонфармов. Американский рынок труда на этот раз оказался на стороне гринбека, хотя пятничный отчёт и имеет один серьёзный изъян (снижение средней заработной платы). Напомню, что месяц назад Нонфармы разочаровали – все компоненты релиза оказались в красной зоне, отражая охлаждение рынка труда в США. На сегодняшний день сложилась почти зеркальная картина (почти все компоненты вышли в зелёной зоне). Но опять же – «почти», так как проинфляционный индикатор вышел на отметке 4,0% (минимальное значение с августа 2021 года). Более того, октябрьский результат также был пересмотрен в сторону снижения – с 4,1% до 4,0% г/г. Образно говоря, это та самая «ложка дёгтя» в «бочке с мёдом», которая подпортила общую картину долларовым быкам.

Стоит отметить, что в преддверии публикации основного релиза недели доллар находился под давлением, так как предварительные отчёты в сфере рынка труда США (второстепенного характера) отражали достаточно мрачную картину. ADP, Unemployment Claims, JOLT – все эти публикации вышли в красной зоне, занизив ожидания рынка относительно официальных данных. В итоге, когда Нонфармы оказались лучше ожиданий, этот фактор оказал гринбеку дополнительную поддержку.

Можно ли сказать, что пятничный отчёт кардинальным образом изменил фундаментальную картину по паре eur/usd? На мой взгляд – нет. Незначительно изменились ожидания на следующий год, но лишь в части более медленного перехода к смягчению денежно-кредитной политики. Но в целом ситуация не изменилась: рынок по-прежнему уверен в том, что Федрезерв сохранит процентную ставку в прежнем в виде на ближайших заседаниях и по-прежнему высоко оценивает вероятность снижения ставки в первой половине следующего года. Так, согласно данным инструмента CME FedWatch Tool, вероятность снижения процентной ставки на 25 пунктов в мае 2024 года составляет 49%. Вероятность снижения сразу на 50 пунктов – 19%. Соответственно, вероятность сохранения статус-кво – 32%. До публикации ноябрьских Нонфармов вероятность сохранения ставки в прежнем виде была чуть выше, вероятность 50-пунктного снижения – чуть выше. То есть никаких кардинальных перемен не произошло – как говорится, «каждый остался при своём».

Кстати, здесь важно ещё отметить, что росту занятости в ноябре во многом способствовало возвращение на работу после забастовок работников автомобильной промышленности и актеров Голливуда. Следовательно, в декабре этот фактор уже не будет «работать», т.е. не будет искажать объективную картину на рынке труда.

Более того, относительно неплохие Нонфармы могут оказать «медвежью услугу» долларовым быкам, если Федрезерв скептически оценит ноябрьские результаты. Напомню, что сейчас действует так называемый «режим тишины», в течение которого (10 дней до заседания) члены ФРС не имеют права оглашать свою позицию. Поэтому каким образом они отреагируют на ноябрьские цифры – вопрос открытый.

Именно поэтому, на мой взгляд, трейдеры и проявили в пятницу определённую осторожность – вместо того, чтобы штурмовать 6-й фигуру, они отошли назад и завершили неделю выше уровня поддержки 1,0750. Ведь не стоит забывать, что ключевые инфляционные показатели (индекс потребительских цен, базовый индекс PCE, индекс цен производителей, уровень средней почасовой зарплаты, индекс цен на импорт) в ноябре продемонстрировали нисходящую динамику. Большинство из этих показателей вышли в «красной зоне». Поэтому долларовым быкам не следует возлагать на Нонфармы большие надежды: члены американского регулятора могут прохладно отнесись к ноябрьским «достижениям», тем более что рост занятости был частично обусловлен завершением забастовок.

Таким образом, интрига вокруг декабрьского заседания ФРС сохраняется. На одной чаше весов – замедление инфляции, на другой чаше весов – относительно неплохой отчёт в сфере рынка труда и уверенный рост ВВП США в третьем квартале. На мой взгляд, трейдеры пары eur/usd будут и дальше соблюдать осторожность в преддверии объявления итогов заседания Федрезерва – как покупатели, так и продавцы. По всей вероятности, до «часа икс» пара будет колебаться разнонаправленно, но в рамках 7-й фигуры – в ожидании оглашения вердикта ФРС.