FX.co ★ USD/JPY: есть ли надежда на рост?

Несмотря на активные рыночные спекуляции по поводу монетарных разворотов ФРС и BOJ, пара USD/JPY продолжает демонстрировать поразительную живучесть. Выясняем, что же сейчас движет долларом, есть ли у него шансы вырвать преимущество в ближайшее время и какие перспективы ждут его в более отдаленном будущем.

Глоток надежды от Пауэлла

Золотые времена для пары USD/JPY канули в Лету. Сейчас рынок живет ожиданиями того момента, когда Федрезерв США и Банк Японии наконец поменяются местами: первый начнет снижать ставки, а второй, наоборот, повышать.

Эти спекуляции оказывают сильное давление на пару доллар–иена. За последние три недели мажор упал почти на 4% со своего максимума 151,91, достигнутого 13 ноября. Так, в минувший понедельник котировка опустилась до самого низкого с середины сентября уровня 146,23.

Причиной последнего отката USD/JPY стало очередное укрепление голубиных настроений рынка относительно дальнейшей денежно-кредитной политики ФРС, спровоцированное недавними комментариями главы Центробанка США Джерома Пауэлла.

Напомним, что в минувшую пятницу председатель американского ведомства принял участие в традиционной предрождественской встрече "Беседы у камина". В ходе своего выступления чиновник подчеркнул, что процентные ставки уже находятся далеко за пределами ограничительной территории и замедляют инфляцию.

Это заявление еще больше убедило инвесторов в том, что текущий цикл повышения ставок в США уже завершен и ФРС уже находится на пороге смягчения.

При этом рынок абсолютно проигнорировал попытки Дж. Пауэлла потушить спекуляции о скором переходе регулятора на голубиные рельсы. Политик заверил, что в ближайшее время сокращений не предвидится.

Также глава Федрезерва намекнул на возможность дополнительного ужесточения в случае необходимости, но это не принесло доллару никакой выгоды. В конце минувшей недели гринбек пережил широкомасштабную распродажу.

Однако вчера американская валюта снова воспряла духом, поскольку трейдеры продолжили переваривать поступившую информацию и смогли оценить ее уже без эмоций.

– Да, Пауэлл подтвердил мнение о том, что с повышением процентных ставок покончено, но это и так было понятно. Рынок давно учел этот риск. Сейчас куда важнее то, что глава ФРС намерен удерживать ставки высокими длительное время. Именно этот фактор и помог доллару снова вернуться к жизни, – заявила аналитик Хелен Гивен.

По итогам торгов понедельника индекс DXY вырос к корзине основных валют на 0,54%, до 103,67. Против иены "американец" укрепился в рамках восходящей коррекции на 0,33%, поднявшись до уровня 147,30.

Помогут ли Нонфармы USD?

В начале недели поддержку доллару также оказывают ожидания более сильных данных по занятости в США за ноябрь. Сегодня будет опубликован отчет о вакансиях JOLTS, завтра – релиз ADP, послезавтра – еженедельная статистика по числу первичных обращений за пособием по безработице. Но ключевым триггером станет пятничная публикация Нонфармов.

Именно на эти данные долларовые быки возлагают сейчас самые большие надежды. Трейдеры рассчитывают на то, что возвращение после забастовки работников United Auto на конвейеры приведет к росту количества занятых в ноябре.

Прогнозы экономистов насчет свежего отчета NFP также оптимистичны. Они ожидают увеличения числа занятых со 150 тыс. до 180 тыс., однако сомневаются, что такая несущественная динамика может кардинально изменить рыночные настроения относительно дальнейшей политики ФРС.

– При таких данных средний рост числа рабочих мест за последние три месяца все равно снизится примерно на 100 тыс. по сравнению с темпами, наблюдавшимися ранее в текущем году. Это явный признак замедления американского рынка труда, – считают аналитики Bloomberg Economics.

По их мнению, ноябрьские Нонфармы подадут довольно неоднозначные сигналы о состоянии американского рынка труда. Да, мы увидим незначительный рост числа занятых, но данные по безработице и заработной плате вряд ли приятно нас удивят.

Эксперты прогнозируют, что в прошлом месяце безработица в США по-прежнему осталась на самом высоком с начала 2022 года уровне 3,9%, а средняя почасовая заработная плата в ноябре увеличилась всего на 4%, что является самым медленным с середины 2021 года приростом показателя.

– Все это может успокоить опасения инвесторов по поводу дальнейшего роста инфляции и тем самым укрепить их мнение о том, что Федеральная резервная система может приступить к снижению процентных ставок раньше, чем рассчитывает сейчас, – отметили в Bloomberg Economics.

Если отчет Nonfarm Payrolls не оправдает ожиданий покупателей доллара, это может привести к очередной распродаже гринбека по всем фронтам, включая тандем с иеной.

По самым негативным прогнозам, на этой неделе пара USD/JPY может упасть ниже круглой фигуры 146. Решительный пробой этой отметки ускорит падение актива к следующей поддержке вблизи области 145,45–145,40, а оттуда – к психологически важному порогу 145,00.

С другой стороны, более оптимистичный, чем ожидается, релиз по занятости в США позволит паре доллар–иена вернуть отметку 148,00. После этого восходящий импульс мажора останется ограниченным вблизи горизонтального барьера 148,25–148,30.

Почему для доллара еще не все потеряно?

Сегодня утром вышел отчет по росту потребительских цен в Токио, который оказался слабее прогнозов и предыдущего выпуска. Это подтверждает мнение Банка Японии о том, что ценовое давление в стране на данный момент ослабевает и пока нет необходимости в изменении текущего монетарного курса.

Статистика показала, что в ноябре инфляция в японской столице снизилась до самого низкого более чем за год уровня 2,3%. Это меньше октябрьского значения 2,7% и ниже предварительной оценки экономистов, которые предсказывали рост цен на 2,4%.

Такое существенное замедление инфляции вызвано прежде всего снижением тарифов на электроэнергию и газ, а также относительно небольшим ростом цен на переработанные пищевые продукты.

Поскольку данные по Токио являются ведущим индикатором национальной тенденции, можно предположить, что в прошлом месяце инфляция также замедлилась в целом по стране.

Большинство аналитиков сейчас считают, что замедление темпов роста цен может побудить центральный банк дождаться других признаков того, что его целевой показатель инфляции, связанный с повышением заработной платы, будет достигнут.

– Заработная плата не поспевает за ростом цен, что приводит к замедлению потребления. Если спрос не восстановится, рост цен не продолжится, а значит, у Банка Японии не будет оснований для пересмотра своей политики, – сказал экономист Dai-Ichi Life Research Institute Такуя Хосино.

Стратег Bloomberg Economics Таро Кимура придерживается аналогичной точки зрения. По его мнению, последние данные по инфляции в Токио могут вынудить японских чиновников усилить голубиную риторику на своем следующем заседании по вопросам ДКП, которое состоится уже через две недели.

Сейчас быки по иене питают надежды на то, что в декабре BOJ продолжит подготавливать почву для нормализации своего монетарного курса путем очередной коррекции механизма контроля кривой доходности.

Ястребиные ожидания рынка относительно дальнейшей тактики Банка Японии поддерживают иену. Но если в этом месяце BOJ не сделает никаких агрессивных шагов, это может сильно подорвать текущие позиции японской валюты и привести пару USD/JPY к укреплению.

Между тем по мере приближения к заседанию Банка Японии сомневающихся в дальнейшем ралли иены становится все больше. Согласно последним данным Комиссии по торговле товарными фьючерсами, на прошлой неделе хедж-фонды увеличили свои чистые короткие позиции по JPY до самого высокого с апреля 2022 года уровня – 65 611 контрактов.

– Зарубежные инвесторы уверены, что недавний отскок иены от своих многолетних минимумов будет кратковременным и в скором времени пара USD/JPY начнет восстанавливать утраченные позиции. Японская валюта не сможет искоренить свою слабость по той простой причине, что абсолютная разница в доходности между японскими и американскими гособлигациями все еще остается очень высокой, – заявил аналитик Standard Chartered Bank Фукухиро Эзава.