FX.co ★ Евро почуял запах жареного

От правды не уйдешь. Дивергенция в экономическом росте, на протяжении большей части года верой и правдой служившая доллару США, вновь дает о себе знать. После того как американский ВВП расширился на 5,2% в третьем квартале, французская экономика неожиданно сократилась, а немецкая безработица выросла до максимальной отметки за 2,5 года, трейдеры невольно задали себе вопрос: не слишком ли высокого поднялась EUR/USD?

Одним из драйверов осеннего ралли основной валютной пары являлось предположение, что разница в экономическом росте США и еврозоны будет постепенно сокращаться. Пусть валютный блок продолжит балансировать на грани стагфляции и рецессии, однако ожидаемое экспертами Bloomberg замедление американского ВВП до 0,9% в четвертом квартале сделает свое дело. От доллара начнут избавляться.

Однако на исходе осени опережающий индикатор от ФРБ Атланты сигнализирует, что валовый внутренний продукт в Штатах в октябре-декабре расширится на 2,1%. То есть приблизительно теми же темпами, что в первом-втором кварталах. Плохая новость для EUR/USD. Тем более что JP Morgan предупреждает, что нельзя недооценивать влияние бизнес-цикла в США на глобальный бизнес-цикл. Замедление американской экономики отразится на мировом ВВП и окажет давление на такую про-циклическую валюту как евро.

Динамика рыночных ожиданий снижения ставки ЕЦБ в апреле

Идея сокращения дивергенции в экономическом росте подвергается сомнению. К тому же рынки не обманешь. Пусть ОЭСР утверждает, что ЕЦБ будет снижать ставки только в 2025, инвесторы на 100% уверены, что это произойдет в апреле. Они выдают 50%-й шанс сокращения стоимости заимствований в марте.

Размер имеет значение. Год назад срочный рынок ожидал роста ставки по депозитам до 2,75% с последующим ее падением до 2,25%. На самом деле показатель вырос на 4%, однако прогнозы его снижения остались неизменными. При этом инвесторы рассчитывают на четыре акта монетарной экспансии в 2024 и выдают 70%-ю вероятность пятого шага ЕЦБ по этой дороге. Ожидания падения ставки по федеральным фондам куда более приглушенные на фоне более сильной экономики США по сравнению с европейской.

Рыночные прогнозы по ставке по депозитам ЕЦБ

Таким образом, дивергенции в монетарной политике и в экономическом росте все еще играют на стороне EUR/USD. Возникает закономерный вопрос: не пора ли основной валютной паре падать? Ее поддерживают фондовые индексы США и связанный с ними высокий глобальный аппетит к риску, однако стоит американской инфляции проявить устойчивость, а Джерому Пауэллу – продемонстрировать «ястребиную» риторику, как ралли евро против американского доллара сойдет на нет.

Технически на дневном графике EUR/USD имеет место реализация разворотного паттерна 20-80 с последующим возвращением основной валютной пары в диапазон справедливой стоимости 1,051-1,091. Это свидетельствует о слабости «быков» и дает основание наращивать сформированные от уровня 1,094 шорты.