FX.co ★ Отчет CFTC: длинная позиция по доллару резко сократилась. Обзор USD, NZD, AUD

Опубликованный в понедельник отчет CFTC показал резкое сокращение совокупной длинной позиции по доллару США. Недельное изменение -5.422 млрд, общий бычий перевес упал до 5,126 млрд.

Мировые доходности меняются в узких диапазонах, выраженной динамики нет. Снижение ожиданий по ставке ФРС вызвало дополнительный приток валюты на фондовые рынки, спрос на риск устойчивый, что оказывает дополнительное давление на доллар, однако вряд ли эта тенденция получит развитие поскольку прогнозы роста глобальной экономики по-прежнему негативные.

В среду будут опубликованы уточненные данные по ВВП США в 3 квартале, а также октябрьские данные по расходам на личное потребление, которые покажут устойчивость потребительского спроса. Публикация может вызвать дополнительную активность на рынках.

Доллар США ожидаемо под давлением, однако в значительной степени фактор корректировки прогнозов по ставке ФРС уже отыгран, и нужно ждать появления новых ориентиров.

NZD/USD

Сегодня вечером РБНЗ проведет очередное заседание по кредитно-денежной политике. Ожидается, что ставка будет сохранена на уровне 5.5%, несмотря на то что после октябрьского заседания появились новые данные, свидетельствующие о состоянии экономики Новой Зеландии.

В частности, ВВП за 2 квартал оказался заметно выше ожиданий, и это плюс с точки зрения устойчивости национальной валюты. Торгуемая инфляция в 3 квартале оказалась ниже ожиданий, это довольно волатильная часть общей инфляции, но в любом случае – это также плюс.

Промежуточные данные за октябрь показали замедление роста цен, что позволило скорректировать прогнозы на 3 квартал с 0.9% до 0.6%. В целом ситуация не вынуждает РБНЗ что-то делать. Прогнозы в отношении политики ФРС стабилизировались, доходности облигаций и США, и Новой Зеландии последнюю неделю торгуются в боковом тренде, и если заседание РБНЗ завершится без сюрпризов, к чему предпосылок нет, то сильного движение NZD/USD по его итогам не предполагается.

Что касается долгосрочных тенденций, то нужно отметить намеченное с 1 июля 2024 г. масштабное снижение налогов на доходы физических лиц, которое, как ожидается, приведет к росту реальных доходов населения, в частности, к росту средней заработной платы на 1.7%, росту потребления и ВВП, что в итоге поддержит инфляцию. Соответственно, РБНЗ до 1 июля должен сделать основную часть работы по сдерживанию инфляции, это дает некоторые основания рассчитывать на более высокую жесткость, а значит, поддержит киви.

Совокупный спекулятивный интерес по NZD практически не изменился, чистая короткая позиция -1,019 млрд, расчетная цена не имеет динамики.

В последний месяц NZD укрепляется против доллара, однако за пределы медвежьего канала выход так и не состоялся. Сопротивление 0.6210/30 (верхняя граница канала), ожидаем попытки добраться до этого уровня, но шансы на прорыв и разворот глобального тренда на север по-прежнему невысокие. Ближайшая поддержка 0.6050, далее середина канала 0.5060/70, выход за указанные границы в краткосрочной перспективе маловероятен.

AUD/USD

Инфляция в Австралии, как предполагается, достигла пика и начинает снижение, однако темпы замедления роста цен к целевому диапазону невысокие. Прогноз по дальнейшим действиям РБА предполагает еще одно повышение ставки с текущих 4.35% до 4.60% в феврале, на этом уровне ставка будет сохраняться до конца 2024 г., после чего начнется снижение.

Исходя из этих прогнозов, можно понять, как будет меняться спред доходностей. Прогноз по ставке ФРС предполагает, что повышений больше не будет, а снижение ставки начнется в июне 2024г. Соответственно, до июня спред будет в пользу доллара, затем он начнет сокращаться, к ноябрю доходности выровняются. Такой сценарий не предполагает сильных движений в ту или иную сторону, и реальная динамика AUD/USD будет отражать в большей степени экономические перспективы и реальную доходность, то есть с поправкой на инфляцию.

Поскольку инфляция в США замедляется быстрее, чем в Австралии, и таргет будет предположительно достигнут раньше, то у австралийца, по сути, нет серьезных оснований для укрепления против доллара, кроме возможного роста цен на сырье. С учетом того, что прогнозы по глобальной экономике предполагают замедление, мы не ожидаем сильного роста спроса на сырье, способного дать австралийцу дополнительное преимущество.

Исходя из этих соображений логично предположить, что текущий рост AUD/USD носит в целом коррекционный, а не фундаментальный характер, и после завершения импульса, в основе которого лежит переоценка планов ФРС по ставке, пара AUD/USD возобновит снижение или, как минимум, уйдет в боковой диапазон.

Как следует из отчета CFTC, австралийский доллар оказался единственной валютой из g10, по которой общее позиционирование ухудшилось – совокупная короткая позиция по AUD выросла за отчетную неделю на 495 млн, до -5,112 млрд. Расчетная цена все еще выше долгосрочной средней, но динамика стала отрицательной.

AUD/USD продолжает рост, импульс еще не исчерпан, однако движение вверх может завершиться в любой момент. Зона 0.6690/6710, обозначенная как цель в предыдущем обзоре, не достигнута, она все еще актуальна, но более сильны рост под большим вопросом. Ожидаем попытки добраться до 0.6690/6710, прорыв этой зоны маловероятен, более вероятным сценарием является консолидация с последующим откатом, ближайшая поддержка 0.6525, далее 0.6450/60. Торговля с высокой вероятностью будет продолжаться в диапазоне с указанными границами.