FX.co ★ Иена уже не та: от аутсайдера к сильному противнику доллара

Еще совсем недавно иена была самой слабой валютой из Группы 10 и демонстрировала худшую динамику относительно доллара, что вынуждало трейдеров жить в постоянном страхе перед японской интервенцией. Однако на прошлой неделе расстановка сил в паре USD/JPY изменилась, а риск вмешательства со стороны Токио и вовсе исчез. В чем же причина текущей слабости мажора и какие перспективы его ждут в дальнейшем?

Хрупкость доллара

На минувшей неделе гринбек отправился в свободное падение по всем фронтам, включая пару с японской валютой. Причиной резкого обвала USD стали разочаровывающие данные по американской инфляции, которые подогрели рыночные спекуляции насчет скорого смягчения монетарной политики ФРС.

После выхода данных трейдеры уменьшили вероятность декабрьского повышения процентных ставок в США почти до нуля и повысили свои прогнозы относительно их снижения в первом полугодии 2024 года.

Сейчас большинство инвесторов склоняются к тому, что Федрезерв встанет на голубиные рельсы в мае. Однако есть и те, кто делает ставки на то, что первое смягчение ДКП произойдет уже в первом квартале 2024 года, а именно в марте.

Усиление рыночных ожиданий относительно монетарного разворота американского Центробанка привело к тому, что на старте текущей семидневки доллар продолжил падение. В минувший вторник индекс DXY обвалился до самого низкого за два с половиной года уровня, прежде чем снова почувствовал прилив сил и развернулся к росту.

Трамплином для доллара выступил менее голубиный, чем ожидалось, протокол ноябрьского заседания Федеральной резервной системы.

Минутки FOMC показали, что американские чиновники все еще не готовы объявить об окончании борьбы с инфляцией и поэтому пока не рассматривают снижение ставок в ближайшей перспективе.

Вчера американская валюта продемонстрировала еще более сильную динамику в рамках восходящей коррекции, укрепившись к корзине основных валют почти на 0,4%. Это самый сильный с 9 ноября однодневный прирост USD.

По традиции лучший результат доллар показал в паре с иеной. За день мажор USD/JPY подскочил более чем на 0,8%, поднявшись с 2-месячного минимума вторника 147,155 до 149,61.

Ключевым драйвером роста для гринбека выступили обнадеживающие данные с рынка труда США. Опубликованная вчера статистика показала, что на прошлой неделе число первичных заявок на пособие по безработице сократилось до самого низкого за месяц уровня в 209 тыс., тогда как экономисты прогнозировали 226 тыс. заявок.

– Американский рынок труда охлаждается не так быстро, как ожидалось. Это может послужить для ФРС довольно сильным аргументом в пользу длительного сохранения высоких процентных ставок, – поделился мнением аналитик Карл Шамотта.

Еще один фактор, который заставил трейдеров усомниться в их текущем голубином прогнозе относительно дальнейшей политики Федрезерва, – это рост инфляционных ожиданий американских потребителей.

В ноябре медианная оценка инфляционных ожиданий населения на годовом горизонте выросла до 4,5% по сравнению с предыдущим значением 4,4%. Что же касается долгосрочной перспективы, в пятилетнем прогнозе она осталась стабильной на уровне 3,2%.

– Согласно опросу Мичиганского университета, американцы продолжают ожидать более высокой инфляции как в ближайшем, так и в более отдаленном временном диапазоне. Это укрепляет мнение о том, что ставки в США могут остаться высокими дольше, чем предполагает сейчас рынок, – отметил стратег Джефф Нг.

С другой стороны, трейдеры получили вчера крайне негативную статистику по заказам на промышленные товары длительного пользования в США.

В прошлом месяце показатель упал больше, чем ожидалось (на 5,4%), сигнализируя о значительном охлаждении американской экономики после бурного роста в третьем квартале.

– Тот факт, что основной импульс в экономике начинает ослабевать, подтверждает рыночную теорию о том, что уже в начале следующего года ФРС может начать готовить почву для разворота, - поделился мнением К. Шамотта.

Как видим, неоднозначная макроэкономическая картина США создает повышенную неопределенность на рынке, что явно играет не на стороне доллара.

До тех пор, пока инвесторы будут активно муссировать тему скорого снижения ставок, гринбек будет оставаться очень уязвимым и не сможет рассчитывать на рост, о чем свидетельствует его недавняя динамика.

В ночь на четверг курс зеленой валюты снова перешел к снижению по всем направлениям, в том числе в паре с иеной. Прежде чем ликвидность на рынке иссякла перед празднованием Дня благодарения в США, мажор USD/JPY успел упасть ниже 149.

Большинство аналитиков прогнозируют на завтра, когда американские рынки откроются после праздника, продолжение активных продаж котировки. Триггером для этого может послужить более сильный октябрьский отчет по росту потребительских цен в Японии.

Если пятничные данные укажут на ускорение инфляции в Стране восходящего солнца, это еще больше подстегнет рыночные спекуляции насчет скорой капитуляции BOJ и спровоцирует новое ралли японской валюты в паре с хрупким долларом.

Оптимизм иены

После того, как на октябрьском заседании Банк Японии в очередной раз скорректировал свой механизм контроля над доходностью облигаций, многие экономисты изменили свои прогнозы относительно дальнейшего монетарного курса BOJ.

Согласно недавнему опросу, проведенному агентством Reuters, в настоящее время 85% экономистов считают, что в следующем году Банк Японии откажется от политики сверхнизких процентных ставок. Для сравнения: в сентябре такой сценарий поддержали лишь 52% респондента.

Из 22 экономистов, участвовавших в опросе, 12 человек заявили, что BOJ может начать нормализацию своего денежно-кредитного курса на заседании 25–26 апреля, трое назвали в качестве момента X июль, двое – июнь, а один эксперт высказался в пользу октября.

При этом стратеги четырех ведущих мировых финансовых компаний (Capital Economics, Dai-ichi Life Research Institute, Mitsubishi UFJ и Morgan Stanley) заявили, что японский регулятор перейдет к повышению ставок уже в январе, принимая во внимание сохраняющееся инфляционное давление и текущую тенденцию переговоров о повышении заработной платы.

Ожидания того, что многолетняя эра отрицательных ставок в Японии вот-вот подойдет к концу, является сильным катализатором роста для иены. Этот фактор поддерживает сейчас японскую валюту в паре с долларом наравне с голубиными настроениями рынка относительно дальнейшего курса ФРС.

Фундаментальная картина, которая долгое время благоприятствовала росту актива USD/JPY, начинает меняться, открывая новые возможности для укрепления иены.

Уже сейчас рынок адаптируется к изменяющимся экономическим реалиям и пересматривает свои долгосрочные прогнозы в отношении валютной пары.

Если в ближайшее время мы получим еще больше доказательств того, что и ФРС, и Банк Японии стоят на пороге больших монетарных перемен, это приведет к кардинальному перераспределению баланса сил между долларом и иеной и к еще большему обвалу USD/JPY.

А что говорят графики?

Неспособность актива преодолеть слияние Тенкан и Киджун-Сен свидетельствует о текущем техническом преимуществе медведей и открывает путь для дальнейшей нисходящей коррекции.

Закрепление мажора ниже уровня 149,00 подготовит почву для его снижения к 148,75, а оттуда – к 148,15. Убедительный прорыв последнего обнажит месячный минимум колебаний 147,15, достигнутый во вторник.

С другой стороны, уверенный пробой вверх вчерашнего максимума 149,75 может вдохновить быков на штурм круглой фигуры 150,00, а оттуда двинуться глубже на север к зоне 150,35, которая, если ее решительно преодолеть, сведет на нет любое краткосрочное негативное смещение.