FX.co ★ Доллар: Есть еще порох в пороховницах. Характер нового тренда пока не сформирован

Предполагаемое снижение процентных ставок может не оказать существенного влияния на курс доллара США. Небольшие коррекции могут в итоге поспособствуют восстановлению экономического роста и поддержат доллар. Так считают в HSBC. Давайте разбираться.

Итак, на прошлой неделе доллар продемонстрировал слабость, обусловленную резким замедлением инфляции в США. Это событие устранило возможность нового повышения процентной ставки в Штатах и, следовательно, до конца зимы не предвидится изменений в денежно-кредитной политике.

Еще одним потенциальным источником беспокойства для инвесторов была возможность шатдауна федерального правительства США. Однако Конгресс и Сенат достигли соглашения, приняв законопроект о временном финансировании бюджета, который был подписан президентом страны.

Теперь риск шатдауна отодвинут на конец января и начало февраля, и рынки могут временно забыть об этой напряженной ситуации.

Индекс доллара снизился на 2,1% за прошедшую неделю, практически полностью скорректировав рост, зафиксированный в июле. На текущей неделе доллар, вероятно, продолжит терять позиции, однако ожидается, что волатильность на рынках останется на невысоком уровне.

В ближайшие сессии ожидается небольшое количество значимых новостей. В США будут опубликованы данные по продажам на вторичном рынке жилья и базовым заказам на товары длительного пользования.

Продажи на вторичном рынке жилья снижаются с февраля 2022 года, но темп этого снижения уже замедлился. Кроме того, ипотечные ставки в США снизились с октябрьских пиков и вернулись к уровню 7,61%, что создает надежду на стабилизацию рынка недвижимости, и продажи на вторичном рынке могут превзойти ожидания.

Базовые заказы на товары длительного пользования в октябре, вероятно, вырастут незначительно, но подобная новость, скорее всего, не вызовет негативной реакции.

Также на этой неделе будут опубликованы протоколы последнего заседания ФРС. Здесь должен преобладать ястребиный тон, так как всего пару недель назад ФРС стремилась убедить рынки в своей решимости бороться с инфляцией. Однако после позитивного отчета по инфляции такая тональность протоколов может показаться неактуальной и, вероятно, не повлияет на динамику торгов.

Учитывая отсутствие существенных новостей, рынки на этой неделе могут быть пассивными. В четверг биржи США будут закрыты в связи с Днем благодарения, а пятница – объявлена укороченным днем.

Акцент на политику ФРС

Поскольку неделя ожидается малособытийной, фактор инфляции и монетарной политики продолжит выступать темой номер один.

Данные об инфляции спровоцировали размышления на рынке относительно возможного начала резкого снижения процентных ставок ФРС.

Участники рынка деривативов сейчас считают весьма вероятным, что базовая ставка, в настоящее время находящаяся в диапазоне 5,25-5,5% годовых, упадет на 1 процентный пункт к концу следующего года, причем первое снижение может произойти в мае.

Рынки осознают, что замедление инфляции предоставляет ФРС возможность для снижения ставок.

Профессор Уортонской школы Джереми Сигел заявил, что борьба Центробанка с высокой инфляцией почти завершена, и уменьшение ставок может начаться уже в марте.

На данный момент рынки практически полностью отклонили возможность дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики. При этом многие эксперты прогнозируют первое снижение ставок не только в США, но и в Великобритании и еврозоне, предположительно, в июне.

Предполагаемое движение доллара

Индекс доллара, как ожидается, будет двигаться по инерции и продолжит снижаться, однако уровень поддержки на отметке 102,90 может остановить этот тренд. При разочаровании рынков возможен откат индекса доллара до ближайшего сопротивления на уровне 104,50.

Если взглянуть за пределы этой недели, то в целом позиции доллара не выглядят очень слабыми. По крайней мере пока не ожидается рекордного падения доллара.

К примеру, экономисты HSBC убеждены, что предполагаемое снижение процентных ставок ФРС в 2024 году не окажет значительного воздействия на доллар.

«Наше представление о небольшом укреплении доллара в 2024 году не базируется на предполагаемых катастрофических сценариях для экономики США и других стран. Воздействие мягкой политики ФРС на доллар рассматривается как сфера неопределенности», – пишут экономисты.

Снижение ставок в сочетании с замедлением инфляции в США также предполагает, что реальные процентные ставки в стране, вероятно, останутся положительными, что будет способствовать поддержанию доллара.

Небольшие коррекции, возможно, в конечном итоге способствуют восстановлению темпов экономического роста в США и сохранению поддержки доллара.

Иена. Есть ли поводы для радости

В Goldman Sachs утверждают, что еще далеко до значительного снижение курса USD/JPY. Характер более продолжительного валютного тренда будет сформирован в предстоящие месяцы.

В еженедельной записке по валютной стратегии команды Goldman Sachs говорится, что они по-прежнему наблюдают ограниченные перспективы для укрепления иены.

В сообществе аналитиков все более распространен консенсус относительно того, что 2024 год станет периодом ослабления доллара в ответ на снижение процентных ставок ФРС и улучшение мирового экономического роста.

Одним из признаков этой слабости доллара является падение курса доллара к иене, учитывая значительный рост этой пары на 44% с минимумов 2021 года до тестирования уровней 150.

В последние дни пара снизилась с отметки 150, и рыночные дискуссии предполагают, что это может быть долгосрочным пиком перед устойчивым снижением.

Тем не менее анализ Goldman Sachs предполагает, что данное снижение скорее связано с корректировкой позиций, чем с существенным изменением в макроэкономических основах.

В Goldman Sachs утверждают, что акции и разница в ставках за последний период практически не изменились. Значит основной движущей силой, возможно, было раскрытие длинных позиций по USD/JPY.

Аналитики банка продолжают прогнозировать, что иена в первую очередь будет зависеть от фундаментальных макроэкономических показателей, особенно учитывая их более голубиный характер в отношении потенциального отказа Банка Японии от отрицательных процентных ставок.

Бесспорно, в предстоящие месяцы иена может укрепиться. Особенное, если рынки продолжат настаивать на возврате ФРС к низким ставкам.

«Любое снижение доходности в США, вероятно, будет кратковременным без сигнала от FOMC о том, что обсуждаются более ранние, некризисные сокращения – или, что более важно, без доказательств надвигающейся рецессии в США», – пишут в Goldman Sachs.

Риски склонены к более продолжительному укреплению доллара в 2024 году, что, вероятно, будет соответствовать более стабильному ослаблению иены.