FX.co ★ Самая медвежья из основных валют обречена?

С четверга, 9 ноября, японская пара начала восхождение к новым ценовым высотам. А в начале этой недели иена оказалась на пороге своего годового минимума – в районе отметки 152. Главные стимулы для роста японская пара получила на ястребиных комментариях ФРС и американской статистике. Напомним, что глава американского Центробанка Джером Пауэлл был достаточно категоричен, когда говорил о намерении регулятора снизить цены до 2%.

А Банк Японии продолжает придерживаться сверхмягких настроек. Причем возможные перемены в его монетарных настройках пока отложены на отдаленный срок. А финансовые власти страны, похоже, больше внимания уделяют сдерживанию доходности госбондов. Тем временем иена находится на, скажем так, вторых ролях. И обесценивается в том числе на фоне разницы между растущей доходностью трежерис и стремящимся к 0% показателем государственных бондов Японии.

В Японии, которая упорно борется с дефляцией, опубликованная недавно статистика выглядит мало оптимистичной. Так, в октябре показатель цен производителей упал еще больше – с -0,3% в сентябре до-0,4%. Упали и заказы на новое оборудование. Например, в годовом исчислении заказы на станки в Японии сократились на 20,6%. Это было самое большое снижение с июня 2023 года. Причем сократился как внутренний (24,5%), так и внешний (18,8%) спрос.

Также ожидается спад ВВП по итогам третьего квартала. Как считает министр экономики Японии Ясутоши Нисимура, внутренний спрос, потребление и капитальные затраты этот период были слабыми. Главным образом – из-за сильного ценового давления и растущих глобальных факторов. Это снижение может стать первым сокращением экономики страны с четвертого квартала 2022 года.

Однако слабость иены, возможно, нельзя объяснить исключительно разницей процентных ставок между Японией и США. И даже глобальными факторами, о которых говорил в своих комментариях глава Минфина. Дело в том, что доверие иностранных инвесторов к японским финансам снижается из-за факторов внутри страны. Это могут быть, например:

• падение конкурентоспособности
• старение населения
• сокращение рабочей силы и др.

Возможно, поэтому проблемы иены с мировыми аналогами ухудшились даже на фоне слабого доллара? А ее восстановление от 33-летнего минимума по отношению к «американцу» сопровождалось снижением к другим основным валютам. Например, сегодня иена достигла самого низкого уровня за 15 лет по отношению к евро, обесценилась до рекордных значений в паре со швейцарским франком и зарегистрировала падение по отношению к любой другой валюте из группы G10.

При этом экономические условия в Европе и США (даже после серии повышения ставок!) выглядят лучше, чем в Японии, где десятилетиями сохраняется политика «абэномики». А слабый прогноз по ВВП указывает на то, что японскому регулятору, возможно, придется поддерживать отрицательные ставки дольше, чем ожидалось. Это тоже негативно для иены, которая могла бы вырасти на фоне потенциального повышения ставок в 2024 году.

Более того – согласно прогнозам, в этом году экономика Германии может вытеснить Японию с позиции третьей по величине экономики мира. И тогда падение курса иены по отношению к доллару и евро усилится. Единственную поддержку иена находит пока только в устных интервенциях японских чиновников. Политики повторяют мантры:

• о нежелательности резких движений валютных курсов
• о том, что курсы валют должны устанавливаться рынками с учетом фундаментальных показателей
• о своей готовности немедленно вмешаться на Форекс в случае высокой волатильности иены

При этом понятно, что реальное вмешательство японских властей на валютный рынок, конечно, сработает, но ненадолго. Ведь фундаментальные факторы, о важности которых они так настойчиво говорят, работают не в пользу иены. И уже довольно долгое время. При таких обстоятельствах любое валютное вмешательство со стороны властей не поможет развернуть рыночную волну и тем более – сохранить последствия. Поэтому фаза восходящего тренда длится уже вторую неделю. Ближайшие уровни сопротивления находятся на позициях 151,8, 150,2 и 152,6 иены. Уровни поддержки – 151,2, 151,0 и 150,9 иены.

Если, конечно, не случится никаких важных фундаментальных перемен...