FX.co ★ Обвал доллара: кто виноват и что делать?

Вчерашний день можно смело назвать черным вторником для доллара. Такого резкого падения американской валюты рынок не видел с ноября 2022 года. Курс USD рухнул более чем на 1,5% после выхода слабого инфляционного отчета, который еще больше убедил трейдеров в том, что ФРС больше не будет повышать ставки. Означает ли это, что эра сильного доллара закончилась или у валютного короля есть еще козыри в кармане?

Инфляционный нокаут для USD

Почти 20 месяцев Федрезерв ведет ожесточенную борьбу с высокой инфляцией путем агрессивной монетарной политики. За это время процентные ставки в США выросли на 525 пунктов (с околонулевого уровня до 5,25%–5,50%), что стало главной причиной широкомасштабного и продолжительного ралли доллара.

Однако ястребиная эпоха в Штатах, а вместе с тем и господство доллара на валютном рынке, похоже, подходят к концу, поскольку беспрецедентная с 1980–х годов кампания ФРС по охлаждению инфляции, кажется, больше не получит продолжения.

Опубликованный вчера октябрьский релиз по росту потребительских цен в США еще сильнее убедил трейдеров в том, что американские чиновники не станут больше повышать ставки, несмотря на их недавние ястребиные заявления.

Статистика показала, что в октябре общая годовая инфляция замедлилась с 3,7% до 3,2%, хотя экономисты ожидали меньшего снижения – до 3,3%, а в месячном исчислении рост потребительских цен остался неизменным после увеличения на 0,4% в сентябре. Это первый раз с июля 2022 года, когда показатель не продемонстрировал повышения.

Аналитики связывают заметный прогресс по снижению общей инфляции с существенным падением стоимости энергоносителей, которые в прошлом месяце подешевели в годовом выражении на 4,5%.

Тем временем базовый компонент инфляции, который не учитывает волатильные цены на энергоносители и продукты питания, также продемонстрировал по итогам октября довольно сильный нисходящий тренд.

В годовом исчислении показатель вырос на 4,0% против предыдущего значения 4,1%, а в месячном – на 0,2%, тогда как в сентябре рост составил 0,3%. Это самая слабая за последние два года динамика базового ИПЦ.

Более прохладные инфляционные данные побудили участников рынка практически полностью исключить вероятность очередного раунда ужесточения на декабрьском заседании FOMC, в то время как вероятность снижения ставки в мае следующего года выросла примерно до 50%.

Укрепление голубиных настроений трейдеров привело к резкому падению доходности US Treasuries по всей кривой. Так, доходность 2-летних облигаций спикировала вчера до 4,86%, а 5-летних и 10-летних – до 4,45% и 4,46% соответственно.

Резкий обвал доходности трежерис спровоцировал широкомасштабную распродажу доллара. По итогам торгов вторника, индекс DXY опустился к корзине валют на 1,55% и достиг 2-месячного минимума на отметке 103,98.

Наибольшие потери гринбек понес в паре с австралийским долларом, упав на 2,1% и приблизившись к ключевому барьеру на отметке 0,6520. Это стало самым сильным с января ралли оззи.

Против иены курс USD снизился на 0,97%, откатившись с максимума предыдущего дня 151,92 до 150,23, что немного ослабило опасения рынка по поводу возможной валютной интервенции со стороны японского правительства.

Евро укрепился относительно доллара на 1,8%, до 1,0900, превысив ключевые 100-дневные и 200-дневные простые скользящие средние и показав самый сильный за последний год внутридневной рост.

Британский фунт также подорожал против доллара на 1,8%, достигнув отметки 1,2500. При этом стерлинг превысил на графике 200-дневную простую скользящую среднюю, что изменило прогноз по паре GBP/USD на бычий.

Как видим, реакция рынка на инфляционный релиз оказалась очень значительной, хотя сами данные никак нельзя назвать шокирующими.

Многие эксперты считают, что темпы снижения роста цен в США все еще слишком скромные и поэтому не разделяют рыночный оптимизм по поводу скорого выхода ФРС из агрессивной политики.

– Для рынков сейчас действительно имеет смысл оценить вероятность дальнейшего повышения ставок как минимальную, но практически полностью исключить ее и удвоить ожидания сокращения в следующем году – это чересчур смело, – поделился мнением аналитик Кайл Родда.

Не спешите хоронить доллар

Несмотря на то, что рост потребительских цен в США в годовом исчислении уже заметно снизился с прошлогоднего пика в 9,1%, инфляция по-прежнему продолжает оставаться выше целевого показателя ФРС в 2%.

По мнению некоторых экономистов, обнадеживающие показатели прошлого месяца могут удержать американский Центробанк от ужесточения ДКП в декабре, но дальнейшая траектория процентных ставок будет зависеть от следующих данных.

– Мы думаем, что все еще преждевременно объявлять борьбу с инфляцией в США оконченной. Наибольший вклад в октябрьскую дезинфляцию внесли падение цен на энергоносители и основные товары, а также замедление роста цен в сфере жилья. Все это лишь внешние слои "инфляционной луковицы", которые не будут способствовать снижению ценового давления вечно, – предупредил макростратег Уилл Компернолл.

По его мнению, американской инфляции предстоит пройти еще довольно долгий путь, прежде чем она вернется к целевому показателю ФРС в 2%.

Устойчивый рост цен, может быть, и не послужит для регулятора триггером для очередного повышения ставок, но точно не позволит ему заблаговременно развернуться в голубиную сторону.

– Думаю, что мы можем уже попрощаться с эпохой повышения ставок. Но окончание ужесточения вовсе не означает, что смягчение в США произойдет так скоро, как предсказывают рынки. ФРС, вероятно, еще долго будет сохранять ставки высокими из-за напряженного американского рынка труда и устойчивой экономики, которая поддерживает потребительские расходы, – отметил аналитик Брайан Джейкобсен.

Эксперты уверены, что, как только эмоции на рынке улягутся, доллар снова вернется к уверенному росту. Поддержку американской валюте будет оказывать теория о длительном сохранении ястребиной политики в США. Поэтому хоронить гринбек пока еще слишком рано.

Несмотря на то, что на данном этапе долларовые быки уступили преимущество медведям, в более широком контексте они по-прежнему контролируют ситуацию, поскольку на графиках индекс DXY находится выше 200-дневной SMA.

Среднесрочные перспективы доллара все еще остаются оптимистичными, чего нельзя сказать о краткосрочных. Индекс относительной силы опустился ниже средней линии, а индикатор MACD показывает растущие красные полосы, что свидетельствует о сильном давлении со стороны продавцов.

Сегодня американская валюта может продолжить свое падение, если рынок получит очередную порцию разочаровывающих данных США.

В среду все внимание трейдеров будет сфокусировано на двух ключевых отчетах: выходу статистики по розничным продажам за октябрь и публикации индекса цен производителей за тот же месяц.

Сейчас экономисты ожидают сокращения объема розничных продаж в октябре на 0,3% и прогнозируют снижение индекса PPI в годовом выражении на 1,9%.

Если данные совпадут с прогнозами или окажутся еще хуже, это усилит скорость снижения USD по всем направлениям. Однако неожиданно сильная статистика, наоборот, может совершить с долларом настоящее чудо, придав ему силы для восходящей коррекции.