FX.co ★ EUR/USD. Хотя рынок считает, что доллар уже не царь горы, он еще не лишился своей брони

В пятницу гринбек дешевеет третий день подряд и торгуется недалеко от недельного минимума, которого он достиг в четверг в области 105,80. «Американец» находится на пути к тому, чтобы зафиксировать снижение примерно на 0,6% за неделю.

«Участники рынка видят признаки ослабления позиций ФРС по ставкам, это наряду с более слабым индексом деловой активности от ISM в производственном секторе США за октябрь, пересмотром показателя GDPNow ФРБ Атланты в сторону понижения, свидетельствующим о замедлении темпов роста экономики США в четвертом квартале, является достаточным поводом для того, чтобы инвесторы вновь стали ставить на рост облигаций и обратились к рисковым активам», – отметили стратеги Scotiabank.

«Очередной откат USD от области выше 107 начинает укреплять долгосрочный технический потолок и указывает на ближайшие риски падения американской валюты на 1%, по крайней мере, до зоны 105 от текущих уровней», – сообщили они.

В четверг ключевые индикаторы Уолл-стрит продемонстрировали сильный рост.

В частности, значение S&P 500 увеличилось на максимальные с 27 апреля 1,89%, до 4317,78 пункта.

Поддержку котировкам акций оказало снижение доходности гособлигаций США.

Так, доходность 10-летних трежерис накануне опустилась до минимальных с 13 октября 4,67%, поскольку трейдеры делали ставки на то, что ФРС, скорее всего, прекратила повышать ставки, что повысило склонность к риску и надавило на доллар.

В среду Федрезерв нажал на кнопку паузы второй месяц подряд в рамках самого агрессивного цикла повышения ставок в мире за последние десятилетия.

«Очевидно, что главная цель ФРС – продолжать бороться с инфляцией имеющимися в ее распоряжении инструментами и сдерживать все еще высокие уровни инфляции, однако последнее заявление регулятора и пресс-конференция Дж. Пауэлла предполагают, что процесс повышения ставок теперь может быть завершен», – сказали специалисты BlackRock.

Инвесторы оценивают примерно в 80% вероятность того, что ФРС не повысит ставки до конца года. Всего месяц назад шансы того, что центральный банк США сохранит ставки на прежнем уровне на своем заключительном заседании в декабре, составляли около 55%.

ФРС уже проделала большую работу, что обуславливает осторожный подход к денежно-кредитной политике, заявил председатель американского ЦБ Джером Пауэлл по итогам завершившегося 1 ноября очередного заседания FOMC.

«Темпы роста заработной платы действительно значительно замедлились в течение последних 18 месяцев до уровня, который со временем соответствовал бы 2%-ной инфляции», – отметил он.

«Общественность действительно верит, что инфляция со временем вернется к уровню 2%. И так и будет. Они правы», – добавил Дж. Пауэлл.

В среду ISM сообщил, что производственный индекс PMI в США в октябре составил 46,7 пункта, что оказалось существенно хуже ожидаемых 49 пунктов.

После выхода этого отчета ФРБ Атланты понизил оценку по ВВП США на четвертый квартал с 2,3% до 1,2%, а по базовому индексу цен PCE (предпочтительному индикатору инфляции ФРС) – с 3% до 1,5%.

Подиндекс занятости в октябрьском отчете по производственному ISM снизился до 46,8 пункта с 51,2 пункта в сентябре.

При этом подиндекс цен увеличился до 45,1 пункта с предыдущего значения в 43,8 пункта.

По словам Дж. Пауэлла путь к целевому уровню инфляции в 2% может быть долгим, и у ФРС пока нет твердой уверенности в том, что текущий курс денежно-кредитной политики уже достаточно жесткий для возврата инфляции к этому уровню.

«До следующего заседания FOMC в декабре должны быть опубликованы еще два отчета по рынку труда США – первый будет обнародован в пятницу – и два новых набора данных по инфляции, а также некоторые другие экономические показатели», – заявили эксперты Commerzbank.

«Несомненно, рынок будет внимательно следить за тем, насколько устойчивым окажется падение инфляции и появятся ли первые заметные признаки охлаждения удивительно сильной экономики США. Если такие признаки появятся, то очередное повышение ставки ФРС станет еще менее вероятным. Это, в свою очередь, может негативно сказаться на курсе USD», – добавили они.

В то время как долларовые «быки» отступают, «медведи» по американской валюте размышляют, против чего можно продать доллар, отмечают аналитики Societe Generale.

«Что это – пауза или точка поворота? Мы считаем, что это не переломный момент и не пауза, за которой последует еще один подъем, и до конца года гринбек может застрять в диапазоне», – сказали они.

Для пары EUR/USD область 1,0400–1,0800 может стать ключевой в ближайшей перспективе, полагают в Societe Generale.

В четверг евро вырос по отношению к доллару почти на 0,5%, поднявшись до $1,0620.

Кроме ослабления позиций гринбека, поддержку единой валюте оказали комментарии представителей ЕЦБ.

Так, глава ЦБ Нидерланов Клаас Нот охарактеризовал текущий уровень ставок как «хорошую крейсерскую высоту», на которой они могут оставаться в течение некоторого времени.

Главный экономист ЕЦБ Филип Лейн сообщил, что у экономики еврозоны все еще есть хорошие шансы избежать рецессии, несмотря на ужесточение кредитно-денежных условий в регионе.

ЕЦБ находится на пути к снижению инфляции до 2% к 2025 году, но «последняя миля» дезинфляции может оказаться самой сложной, поэтому регулятор пока не может закрыть дверь для дальнейшего повышения ставок, заявила член правления ЕЦБ Изабель Шнабель.

По мнению главы ЦБ Словакии Петера Казимира, ставки на снижение стоимости заимствований в еврозоне в первые шесть месяцев 2024 года совершенно неуместны, и ЕЦБ необходимо будет ознакомиться со следующими макроэкономическими прогнозами в декабре и марте.

«Только тогда мы сможем сказать, что цикл ужесточения завершен, и перейти к последующей фазе мониторинга. Нам придется оставаться на пике в течение следующих нескольких кварталов», – отметил он.

Евро сохранил позитивный настрой в пятницу после того, как закрылся на положительной территории в четверг.

Между тем доллар продолжил ослабевать в преддверии выхода ежемесячного отчета по занятости в Соединенных Штатах.

Согласно прогнозам, в октябре американская экономика добавила 180 тыс. рабочих мест, что почти вдвое меньше по сравнению с 336 тыс. в прошлом месяце. Ожидается, что уровень безработицы останется неизменным (на уровне 3,8%), а темпы роста средней почасовой заработной платы замедлятся до 4% в годовом выражении с 4,2% в сентябре.

Если число рабочих мест превзойдет прогнозы, а цифры по заработной плате окажутся «горячими», это подогреет ожидания повышения ставок ФРС в декабре, протянет руку помощи доллару и надавит на пару EUR/USD.

Если данные по занятости будут слабыми и укрепят рынок во мнении, что цикл ужесточения политики Федрезерва завершен, гринбек останется в ослабленной позиции в преддверии выходных, а пара EUR/USD продолжит расти.

Однако любое снижение курса доллара по отношению к евро, вероятно, будет временным, учитывая силу экономики США по сравнению с еврозоной, а также разницу в реальных ставках по обе стороны Атлантики. Поэтому инвесторы вряд ли захотят сильно гнаться за ростом единой валюты.

В следующем году, когда сбережения населения в США ослабнут, эффект от ужесточения кредитно-денежных условий станет более очевидным, а смягчение политики ФРС более близким, будут созданы предпосылки для снижения USD.

Пока что положительным моментом для доллара является то, что экономика США продолжает демонстрировать значительные успехи, а относительные ставки по-прежнему растут в пользу гринбека.

Это причины, по которым в течение следующих нескольких месяцев трудно увидеть серьезный катализатор ослабления доллара.

Попутным ветром для евро служит то, что ЕЦБ пока оставляет открытыми двери для повышения ставок и противостоит ожиданиям снижения ставок.

«Более высокие ставки ЕЦБ на более длительный срок – это "линия партии". Но чиновники ЕЦБ признают, что инфляция заметно снизилась в сентябре. Это похоже не просто на последнее повышение ставки ЕЦБ, но и на обратный отсчет до того момента, когда мы получим первое сокращение в 2024 году», – сообщили специалисты Vanda Research.

«ЕЦБ говорит, что терпение сейчас является ключевым фактором. Только сохраняя ставки на текущем ограничительном уровне достаточно долго, можно быть уверенным в том, что инфляция вернется к целевому показателю. Вопрос заключается в том, насколько это достаточно долго», – сказали аналитики Deutsche Bank.

«Если экономика еврозоны чудесным образом не восстановится в ближайшие недели, мы ожидаем, что октябрьская пауза в конечном итоге будет рассматриваться как завершение цикла повышения ставок ЕЦБ», – заявили эксперты ING.

В случае ухудшения экономических перспектив еврозоны рынки повысят вероятность того, что ЕЦБ начнет снижать процентные ставки в апреле, то есть раньше ожидаемого аналогичного шага ФРС в июне.

При таком сценарии пара EUR/USD рискует вновь оказаться под давлением.

Что касается текущей картины, отметка 1,0650 формирует первоначальное сопротивление на пути к 1,0700 и 1,0750.

С другой стороны, уровень 1,0600 выступает в качестве ближайшей поддержки, за которой следуют 1,0560 и 1,0520.