FX.co ★ USD/JPY: на волоске от интервенции

Вчера пара доллар–иена продемонстрировала самый сильный за полгода внутридневной рост. Котировка подскочила на 1,7%, до нового годового максимума 151,74. Это всего лишь на 20 пунктов ниже предыдущего рекорда мажора 151,94, достижение которого в прошлом году вынудило Японию вмешаться в рынок. Риск валютной интервенции сейчас крайне высокий. Помешает ли это ралли USD/JPY или актив продолжит расти?

Банк Японии снова подрезал иене крылья

Вчерашний день стал черным вторником для японской валюты. Иена рухнула по всем направлениям после того, как Банк Японии объявил о своем решении относительно монетарной политики.

Против доллара JPY обвалился на 1,7%, до 30-летнего минимума 151,74, а в паре с евро спикировал на 1,5% и достиг самой низкой за 15 лет отметки 160,84.

Причиной резкого ослабления иены стал разочаровывающий вердикт BOJ, который он вынес по итогам своего 2-дневного заседания по вопросам ДКП.

Накануне этой встречи рынок захлестнула очередная волна спекуляций по поводу скорых монетарных перемен в Японии. Триггером для этого выступила провокативная публикация в местном издании Nikkei.

Напомним, что в минувший понедельник японские журналисты заявили о том, что на заседании в октябре BOJ проведет кардинальную модификацию своей программы YCC, позволив доходности превысить потолок в 1%.

Однако этим предсказаниям не суждено было сбыться. Опасаясь вызвать еще большую турбулентность на рынке облигаций, Банк Японии не пошел на такие крайние меры, а сделал самый минимальный ястребиный шаг из всех возможных.

Регулятор решил добавить больше гибкости в YCC, изменив формулировку, применяемую к верхней границе доходности. Теперь уровень 1% будет считаться скорее ориентиром, а не жестким ограничением.

При этом BOJ сообщил, что в ноябре продолжит скупать гособлигации в прежнем объеме и с той же регулярностью.

– Это явно не тот путь к более высокой доходности облигаций, на который надеялся рынок. Очевидно, что Банк Японии не оправдал ожиданий трейдеров относительно изменений YCC, в результате чего у инвесторов снова закрались большие сомнения насчет ястребиных перспектив регулятора. Кажется, что сейчас BOJ даже не рассматривает возможность отказа от ультрамягкой ДКП в ближайшем будущем, – поделился мнением аналитик Commerzbank Майкл Пфистер.

Его коллеги из ING также назвали октябрьское заседание Банка Японии голубиным. Несмотря на очередную попытку регулятора подкорректировать механизм контроля кривой доходности, он оставил все ключевые параметры своей ДКП без изменений.

Целевой уровень доходности 10-летних JGB по-прежнему находится на 0%, а процентные ставки все так же удерживаются на отрицательной территории (-0,1%).

После того как вчера BOJ объявил о своем политическом решении, иена отправилась в свободное падение по всем фронтам. Однако ее положение еще больше усугубила чересчур мягкая риторика главы Банка Японии Кадзуо Уэды.

Выступая перед журналистами, чиновник выразил большие опасения по поводу того, что инфляция в Японии может не достичь в конечном итоге долгосрочных целей ЦБ.

Примечательно, что его комментарий прозвучал после того, как Банк Японии повысил свой инфляционный прогноз на текущий и два следующих финансовых года.

– Несмотря на то, что BOJ улучшил свою оценку по росту потребительских цен, прогноз базового ИПЦ на весь 2025 год был сохранен ниже целевого показателя в 2% на уровне 1,7%. Это говорит о том, что регулятор все еще не уверен в устойчивом росте инфляции. Следовательно, ожидать нормализации политики BOJ в ближайшей перспективе не стоит, – заявил аналитик RBC Capital Элвин Тан.

Его коллега из UniCredit Роберто Миалич также придерживается голубиного сценария относительно Банка Японии на следующие несколько месяцев и прогнозирует дальнейшее ослабление японской валюты, особенно в паре с долларом.

– Для разворота текущего восходящего тренда USD/JPY необходимо не только начало цикла смягчения ФРС, но и начало нормализации политики Банка Японии. До тех пор, пока BOJ будет сохранять аккомодационный курс, иене не удастся всерьез укрепиться против доллара, – считает эксперт.

Единственное, что может существенно изменить баланс сил в паре USD/JPY, – это интервенция со стороны японского правительства. Если Токио нажмет на спусковой крючок, иена продемонстрирует резкое восстановление со своих текущих минимумов.

Быть или не быть вмешательству?

Вчера японская валюта продемонстрировала в паре с долларом самое значительное c апреля падение. Изменение курса в течение дня составило более чем две иены.

– Это соответствует степени волатильности, которая побудила Японию провести прошлой осенью валютные интервенции, на которые было потрачено в общей сложности более $60 млрд, – отметили аналитики Bloomberg.

Сейчас пара USD/JPY торгуется в опасной близости к уровню 151,94, достижение которого в октябре 2022 года спровоцировало второе по счету вмешательство Токио в рынок.

Напомним, что в минувшем году японские власти нажали на красную кнопку в первый раз, когда иена ослабла по отношению к доллару до 145,9.

В последнее время многие участники рынка ожидали, что в этот раз красной линией для правительства Японии станет промежуточный уровень 150, поэтому трейдеры остерегались продвигаться выше данной отметки.

3 октября, когда курс USD/JPY впервые за много месяцев превысил этот уровень, котировка тут же отпружинила вниз, до отметки 147,43. Резкий откат мажора спровоцировал слухи о проведении интервенции, которые так и не подтвердились.

Опубликованные вчера данные Министерства финансов Японии показали, что в период с 28 сентября по 27 октября власти не привлекали деньги из бюджета на вмешательство в рынок.

Тем не менее эта новость не смогла снизить градус напряженности на рынке. По мере приближения пары доллар–иена к прошлогоднему рекорду трейдеры все больше опасаются внезапного обвала котировки в результате японской интервенции, тем более что сегодня утром Токио значительно усилил свои угрозы.

– Мы очень обеспокоены односторонними и внезапными колебаниями валюты. Фундаментальные показатели не способны изменить курс на несколько иен всего лишь за одну ночь. Недавние шаги, по-видимому, носят спекулятивный характер. Поэтому власти находятся в режиме ожидания и готовы вмешаться в любой момент, если давление на иену усилится, – заявил на старте среды главный валютный дипломат Японии Масато Канда.

Генеральный секретарь кабинета министров Японии Хирокадзу Мацуно также выступил с предупреждениями в адрес валютных спекулянтов. Сегодня утром он отметил, что правительство готово предпринять соответствующие действия против чрезмерного снижения иены, "не исключая никаких вариантов".

Как видим, тон японских чиновников стал более резким, чем на прошлой неделе, когда министр финансов Японии Шиничи Судзуки заявил, что чрезмерная волатильность валюты нежелательна и власти внимательно следят за ситуацией на рынке.

Что ж, беспокойство Токио небеспочвенно. Сегодня пара USD/JPY может получить очередной импульс к росту после заседания ФРС по вопросам монетарной политики.

Сейчас участники рынка почти не сомневаются в том, что на своей предпоследней в этом году встрече Федрезерв не станет поднимать процентные ставки. Однако доллар может получить поддержку от намеков Дж. Пауэлла на еще один раунд ужесточения или от его обещания сохранить высокие процентные ставки в течение длительного периода.

Если риторика главы американского ЦБ будет расценена трейдерами в большей степени как ястребиная, это приведет к широкомасштабному укреплению американской валюты.

В таком случае пара USD/JPY рискует пересечь очередную линию на песке и тем самым нарваться на ответную реакцию японского правительства в виде интервенции.

– Думаю, что в ближайшее время мы можем увидеть тестирование долларовыми быками уровня 152, а при дальнейшем бездействии Токио пара доллар–иена имеет шанс продолжить свое ралли вплоть до 155, – спрогнозировал стратег Saxo Bank Чару Чанана.

Тем временем экономисты ING не уверены, что мажор сможет пробиться так высоко. По их мнению, потолком для USD/JPY сейчас выступает отметка 152. Ее преодоление, скорее всего, подтолкнет центральный банк Японии к агрессивным валютным интервенциям в поддержку иены.