Последует ли Банк Англии за ФРС, взяв на вооружение стратегию удержания ставки РЕПО на высоком уровне в течение длительного периода времени? Или выберет свой собственный путь с учетом отличий в экономиках США и Британии? 4 из 5 экспертов Reuters не ожидают от BoE изменения стоимости заимствований в ноябре. Деривативы выдают лишь 8% вероятность ужесточения денежно-кредитной политики на ближайшей встрече и 33% шанс – до конца года. Тем хуже для GBP/USD.
Нежелание PMI выходить из критической области ниже 50 на протяжении нескольких месяцев подряд свидетельствует о высоких рисках рецессии в Туманном Альбионе. ВВП может просесть на 0,1% в третьем квартале, хотя Банк Англии прогнозировал медленное расширение экономики. Добавим к этому геополитическую напряженность на Ближнем Востоке, которая может обернуться новым энергетическим кризисом в Европе и новым ударом по валовому внутреннему продукту, а также стремительный рост доходности британских облигаций и оснований для удержания ставки РЕПО на уровне 5,25% будет хоть отбавляй.
Динамика деловой активности в Британии
Действительно, доходность 10-летних долговых обязательств Туманного Альбиона с момента предыдущей встречи BoE поднялась приблизительно на 30 б.п. Финансовые условия ужесточились, что, по сути, эквивалентно ужесточению денежно-кредитной политики. Рынок облигаций выполняет за Банк Англии его работу, точно также как это делает рынок долга США за ФРС. Тем больше оснований придерживаться изложенной главным экономистом Хью Пиллом стратегии Table Mountain – горы с плоской вершиной. То бишь удерживать ставки на плато в течение длительного периода времени.
Вместе с тем инфляция в Британии остается неудобно высокой. В сентябре потребительские цены выросли на 6,7%. Они выше, чем в других странах G7 и продолжат опережать свои немецкие, французские и американские аналоги в 2024. С инфляцией нужно что-то делать. Неудивительно, что в сентябре за повышение стоимости заимствований проголосовали 4 из 5 членов Комитета по монетарной политики BoE. Чуть позже один из них ушел со своего поста, так что эксперты Bloomberg прогнозируют разделение голосов в ноябре как 6 к 3 в пользу сохранение ставки РЕПО на уровне 5,25%.
Динамика британской инфляции
На мой взгляд, Эндрю Бэйли и его коллеги второй раз подряд сделают паузу. Банк Англии продолжит сидеть на обочине и наблюдать за происходящими событиями. Имея за плечами экономику, которая балансирует на грани стагфляции и рецессии, у него, по сути, связаны руки. Поэтому судьба фунта будет определяться внешними факторами – релизами данных по европейским ВВП и инфляции, по американскому рынку труда, вердиктами ФРС и Казначейства США.
Технически неспособность «быков» по GBP/USD отыграть разворотный паттерн 1-2-3 говорит об их слабости. При этом прорыв поддержки на 1,209 либо отбой от справедливой стоимости на 1,2145 чреваты продолжением пике и позволят нарастить ранее сформированные шорты.