FX.co ★ Евро, фунт и иена на взводе, или Что с долларом происходит, почему он больше поддержки у инвесторов не находит?

По итогам минувшей пятидневки гринбек подешевел по отношению к своим основным конкурентам примерно на 0,5%, финишировав вблизи 106,15.

Примечательно, что «американец» не смог укрепиться, несмотря на скачок доходности десятилетних облигаций США до новых многолетних максимумов, сильные отчеты по Соединенным Штатам, «ястребиные» заявления председателя ФРС Джерома Пауэлла, усиление геополитической напряженности, способствовавшее подъему цен на нефть и уходу инвесторов от рисков.

Последние данные Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) отразили усиление «медвежьих» настроений по USD среди крупных игроков, которые за неделю до 17 октября сократили чистые позиции на рост доллара впервые за последние семь недель.

Судя по всему, они сомневаются в том, что Соединенные Штаты остаются самым красивым домом в плохом районе, а ФРС является последним «ястребом» в городе.

В прошлый вторник стало известно, что розничные продажи в Америке в сентябре выросли на 0,7% по сравнению с предыдущим месяцем. Эксперты в среднем ожидали повышения индикатора на 0,3%.

Кроме того, объем промышленного производства в стране в сентябре увеличился на 0,3% относительно августа, уверенно превзойдя прогнозируемый подъем на 0,1%.

Эти отчеты вдохновили стратегов Goldman Sachs повысить свою оценку роста ВВП за третий квартал на 0,3%, до 4% в годовом исчислении.

«Мы внимательно относимся к последним данным, показывающим устойчивость экономического роста», – заявил в четверг председатель Федрезерва Джером Пауэлл.

По его словам, дополнительные свидетельства стабильного роста выше тренда могут поставить под угрозу прогресс в борьбе с инфляцией и послужить основанием для ужесточения денежно-кредитной политики.

Тот факт, что Дж. Пауэлл оставил открытым вопрос о необходимости дальнейшего повышения ключевой ставки, а также более сильные, чем ожидалось, данные по США, подтолкнули вверх доходность 10-летних трежерис, которая по итогам прошлой недели выросла почти на 30 б.п., достигнув максимальных с июня 2007 года уровней около 5%.

Повышению доходности долгосрочных облигаций США также способствовал скачок цен на нефть, который чреват повторным разгоном инфляции.

За минувшую неделю котировки Brent выросли на 1,4%, WTI – на 1,2%. Обе марки завершили в плюсе вторую неделю кряду.

К удорожанию энергоносителей привело обострение ситуации на Ближнем Востоке.

Еще одним драйвером роста доходности «десятилеток» являются ожидания резкого наращивания расходов госбюджета США и его дефицита.

По данным Министерства финансов страны, дефицит госбюджета по итогам 2023 финансового года, который завершился 30 сентября, составил $1,695 трлн, увеличившись на $320 млрд по сравнению с предыдущим фингодом.

В ведомстве отметили, что более крупный, чем в 2023 фингоду, дефицит бюджета США фиксировался лишь дважды – в пандемийные 2020 и 2021 годы.

На этом фоне инвесторы предпочитают уходить в защитные активы с фиксированной доходностью.

Поэтому неудивительно, что ключевые индикаторы Уолл-стрит снизились в пятницу и по итогам минувшей недели.

В частности, S&P 500 опустился почти на 1,3%, до 4224,16 пункта, и за неделю потерял около 2,5%.

Однако гринбек не сумел извлечь выгоды из ослабленного настроя трейдеров в отношении риска.

На прошлой неделе «американец» подешевел практически по всем направлениям.

В понедельник доллар испытывает трудности с привлечением покупателей, даже несмотря на сохранение осторожных настроений на рынке.

Власти Израиля откладывают начало наземной военной операции в секторе Газа под давлением партнеров из США и Европы, которые настаивают на том, что переговорщикам необходимо предоставить больше времени для освобождения удерживаемых в секторе заложников, передает агентство Bloomberg.

В начале новой недели евро и фунт сохраняют свои недавние достижения, не оставляя попыток развить рост.

Пара EUR/USD остается на положительной территории после того, как на прошлой неделе поднялась примерно на 90 пунктов, до 1,0590, зафиксировав самый большой недельный подъем с начала июля.

«Мы считаем, что расхождение в росте между США и Европой достигло своего пика, а перспективные показатели улучшаются в Европе, но ухудшаются в США», – сообщили специалисты Deutsche Bank.

Во вторник будут обнародованы данные по деловой активности по обе стороны Атлантики за октябрь.

Согласно прогнозам, индекс PMI в сфере услуг еврозоны останется на уровне сентября. В прошлом месяце индикатор вырос до 48,7 с 47,9 пункта в августе.

При этом ожидается, что в октябре аналогичный показатель в США снизится до 49,9 пункта после того, как в предыдущем месяце он просел до 50,2 с 50,5 пункта в августе.

В четверг выйдет отчет по ВВП США за третий квартал, который должен отразить рост индикатора на 4,1%.

Однако, по мнению ряда аналитиков, лишь показатель, близкий к 5%, может заставить инвесторов пересмотреть свои ожидания по поводу увеличения стоимости заимствований со стороны американского ЦБ.

Фьючерсы на ставку по федеральным фондам закладывают в котировки сценарий, согласно которому максимум ставки уже достигнут.

Вероятность того, что ФРС оставит ставки неизменными в ноябре, составляет почти 100%, а шансы на такой исход в декабре равняются 80%.

Таким образом, потребуется значительное превышение показателя ВВП США, чтобы спровоцировать ралли доллара, учитывая, что в его курсе уже заложено много хороших новостей.

Прорыв выше 106,80 (недельный пик от 13 октября) может привести к 107,35 (максимум 2023 года от 3 октября), и далее – к 108,00 (недельный максимум от 21 ноября 2022 года).

С другой стороны, если уровень ВВП США за третий квартал окажется заметно ниже прогноза, давление на доллар усилится.

В таком случае будет протестирована на прочность поддержка на отметке 105,50 (месячный минимум от 12 октября), прежде чем в игру вступят уровни 104,40 (недельный минимум от 11 сентября) и 103,30 (200-дневная скользящая средняя).

В четверг ЕЦБ должен огласить свое решение по монетарной политике, и трейдеры склоняются к тому, что регулятор сохранит статус-кво.

«События, произошедшие после сентябрьского заседания ЕЦБ, ухудшили перспективы роста еврозоны, но увеличили инфляционные риски из-за роста цен на нефть. На фоне более высокой доходности облигаций в еврозоне и усиления геополитической напряженности пауза на очередном заседании выглядит как решенная сделка», – сказали стратеги ING.

Это не станет неожиданностью для рынка и не повлияет на обменный курс евро к доллару.

Многое будет зависеть от тона заявлений президента ЕЦБ Кристин Лагард и прогнозных рекомендаций регулятора.

Сообщения о том, что для установления прочного контроля над инфляцией все еще может потребоваться дальнейшее повышение, окажут поддержку евро

В этом же направлении будут работать комментарии К. Лагард, которые подчеркнут вероятность сценария «мягкой посадки», при котором инфляция будет снижена с минимальным ущербом для роста, что побудит инвесторов отодвинуть ожидаемые сроки первого снижения ставки в 2024 году.

«Голубиное» руководство, подразумевающее, что уже было сделано достаточно для того, чтобы снизить инфляцию, а также содержащее большой акцент на замедлении экономики еврозоны, вероятно, приведет к ослаблению евро, поскольку это потенциально будет означать, что ЕЦБ уже завершил цикл повышения ставок.

«Краткосрочные сигналы указывают на то, что вокруг EUR/USD развивается некоторый позитивный импульс. Уверенное закрытие недели в прошлую пятницу последовало за "бычьей" моделью "молот", сформировавшейся в начале месяца. Рост выше 1,0640 может подбросить пару к средней/верхней части диапазона 1,0600–1,0700», – сообщили специалисты Scotiabank.

При этом эксперты предупреждают, что может произойти откат EUR/USD к 1,0500, если данные по ВВП США существенно превзойдут ожидания, а итоги очередного заседания ЕЦБ преподнесут «голубиные» сюрпризы.

Впрочем, на пути к 1,0500 еще есть несколько уровней поддержки, на которые стоит обратить внимание, включая 1,0530.

Воспользовавшись ослаблением позиций американского визави, фунт на прошлой неделе смог организовать отскок от двухнедельных минимумов, зафиксированных в области $1,2090.

По итогам минувшей пятидневки пара GBP/USD выросла примерно на 30 пунктов и завершила неделю около 1,2160.

В понедельник стерлинг сохраняет позитивный настрой, однако аналитики ING говорят, что календарь событий на этой неделе выглядит несколько негативно для фунта, поскольку во вторник могут выйти «мягкие» данные по PMI в Великобритании, тогда как августовский отчет по занятости продемонстрирует некоторое ослабление национального рынка труда.

«Октябрьские предварительные опросы S&P Global по деловой активности, вероятно, просигнализируют о дальнейшем сокращении производства в частном секторе Великобритании», – отметили стратеги Oxford Economics.

Предполагается, что общий уровень безработицы в августе останется неизменным на уровне 4,3%, а трехмесячный показатель занятости покажет сокращение на 195 тыс. работников.

При таком раскладе вырастут ожидания, что Банк Англии завершил свой цикл ужесточения, что окажет давление на фунт.

Если цифры превзойдут прогнозы, стерлинг получит импульс к росту.

«Как было видно на прошлых совещаниях, отдельные данные могут иметь право влиять на решение о ставке (даже если затем они будут пересмотрены). Риски, безусловно, связаны с дальнейшим повышением ставки Банком Англии», – считают экономисты Investec.

Для закрепления роста GBP/USD необходим уверенный прорыв области сопротивления 1,2190–1,2200. Следующей целью «быков» может стать отметка 1,2250 (уровень коррекции Фибо на 38,2%).

С другой стороны, первоначальная поддержка находится в районе 1,2150 (21-дневная скользящая средняя). Далее на юг идут уровни 1,2100 и 1,2050.

Между тем пара USD/JPY по-прежнему торгуется в опасной близости от отметки 150.

Крайне малое расстояние до 150 является признаком того, что фундаментально обоснованный с точки зрения рынка курс USD/JPY находится гораздо выше 150, отмечают специалисты Commerzbank.

«Если Минфин Японии не вмешается в случае серьезного пробоя отметки 150, то следует ожидать очень и очень значительного скачка USD/JPY. Однако вряд ли Минфин этого хочет. В результате у него не останется другого выбора, кроме как принять меры при чистом пробое парой уровня 150. Предположения рынка о том, что уровень 150 является линией обороны Минфина, могут превратиться в самоисполняющееся пророчество», – заявили они.

Попутным ветром для иены могут послужить ожидания, что доходность 10-летних трежерис скоро достигнет пика, поскольку дальнейший подъем ставок ФРС способен не только замедлить американскую экономику, но и повысить стоимость облуживания госдолга Соединенных Штатов.

Росту иены также могут способствовать сигналы Банка Японии о готовности скорректировать денежно-кредитную политику в предстоящие месяцы.

«Окно для разворота монетарной политики Банка Японии постепенно закрывается. Если регулятор сейчас не решится на ужесточение, то в дальнейшем вряд ли возникнут лучшие условия для прекращения экспансионистской монетарной политики», – полагают эксперты Commerzbank.

«При отсутствии изменений в монетарной политике Банка Японии единственным аргументом в пользу иены останется то, что другие крупные центральные банки "Большой семерки" завершат свои циклы повышения ставок в этом году, а некоторые из них (в частности, ФРС), начнут цикл снижения ставок в следующем году. В таком случае разница в процентных ставках должна уменьшиться (по крайней мере, в ожиданиях), что приведет к умеренному восстановлению иены», – добавили они.

Согласно прогнозу Commerzbank, пара USD/JPY будет торговаться на уровне 150 в декабре 2023 года, около 145 в марте 2024 года и вблизи 140 в июне следующего года.