FX.co ★ Минутный триумф иены. Что это было и почему так недолго?

Вчерашние торги выдались очень нервными для трейдеров, торгующих парой USD/JPY, поскольку та продемонстрировала экстремальную волатильность. В один момент котировка резко опустилась почти на 1 000 пунктов, а затем довольно быстро отпружинила наверх к своим недавним максимумам. Чем были вызваны эти американские горки и какие теперь перспективы вырисовываются у мажора?

Обнадеживающие слухи...

В этом году иена продолжает демонстрировать худшую динамику против американского доллара среди валют G10. С января курс "японца" просел в паре с гринбеком на более чем 13%.

Главной причиной слабости JPY является маргинальная монетарная позиция Банка Японии, которая резко контрастирует с денежно-кредитным курсом Федрезерва.

Напомним, что BOJ по-прежнему остается единственным крупным Центробанком, кто до сих пор не включился в борьбу с высокой инфляцией посредством ужесточения денежно-кредитных условий в стране.

Процентные ставки в Японии намеренно удерживаются на отрицательной территории и в настоящее время находятся на уровне -0,1%, тогда как аналогичный американский показатель уже достиг диапазона 5,25%–5,50% и может вырасти до конца года еще больше.

В отличие от ФРС, которая с марта 2022 года активно борется с ростом цен путем повышения ставок, BOJ до сих пор не видит острой необходимости начинать антиифляционную кампанию.

Регулятор постоянно подчеркивает, что не уверен в стабильном росте цен, несмотря на то что базовая инфляция в Японии удерживается выше его целевого таргета 2% уже 17 месяцев подряд.

Не так давно глава ведомства Кадзуо Уэда заявил, что для перехода к нормализации политики Центробанку необходимо получить весомые доказательства того, что инфляция продолжит расти в будущем.

Это заявление задало для трейдеров своего рода ориентир. Участники рынка с нетерпением стали ждать позитивных новостей с инфляционного фронта Японии. Именно поэтому вчерашняя публикация Bloomberg и спровоцировала такую эмоциональную реакцию рынка.

Напомним, что во вторник утром информационное агентство сообщило, что BOJ готовится обсудить повышение своего прогноза по инфляции на 2023 и 2024 финансовые годы на своем следующем заседании.

По оценкам журналистов, чиновники могут пересмотреть консенсус на 2023 финансовый год с прежней оценки 2,5% до 3%, а на 2024 год – с 1,9% до 2%.

Повышение инфляционных ожиданий BOJ означало бы изменение его взглядов на характер роста цен. В таком случае можно было бы предположить, что регулятор больше не придерживается своей мантры о временной инфляции и начинает склоняться в пользу мнения об устойчивости ценового давления.

Неудивительно, что перспектива повышения инфляционных прогнозов Банка Японии вернула на рынок спекуляции о скором монетарном развороте регулятора, что здорово обнадежило быков по иене. Вчера покупатели разогнали JPY буквально в одночасье на 0,7%. Иена резко укрепилась к доллару до 148,84 с отметки 149,70.

...и суровая реальность

Удержаться на этом экстремуме, однако, японской валюте не удалось. Гринбек довольно быстро отвоевал преимущество и вернулся к уже знакомым максимумам.

В среду утром пара USD/JPY торговалась на уровне 149,72, несмотря на то что накануне доллар немного ослаб к корзине основных валют.

Давление на гринбек вчера оказала очередная порция голубиных комментариев членов FOMC, самым радикальным из которых оказалось заявление главы ФРБ Сан-Франциско Мэри Дейли.

Чиновница предположила, что недавний всплеск доходности долгосрочных трежерис эквивалентен одному повышению процентной ставки на 25 б. п. Это укрепило мнение о том, что ФРС, возможно, не придется больше ужесточать денежно-кредитные условия.

С другой стороны, гринбек получил в минувший вторник поддержку от более сильных, чем ожидалось, макроданных. Как показала статистика, в сентябре розничные продажи в США выросли на 0,7% вместо предполагаемых 0,3%, поскольку домохозяйства увеличили покупки автомобилей и больше тратили в ресторанах и барах.

Позитивные данные подогрели надежду на дополнительное повышение ставок в Штатах и помогли доллару сохранить свои текущие позиции, несмотря на менее ястребиные высказывания американских политиков.

Однако для пары USD/JPY главным драйвером роста вчера стал совсем другой фактор – голубиные действия японского Центробанка.

После того как рынок снова захлестнули спекуляции по поводу скорых монетарных перемен в Японии, доходность 10-летних JGB резко взлетела до нового 10-летнего максимума 0,815%.

Чтобы сохранить понижательное давление на доходность, Банк Японии вынужден был пойти на экстренные меры в виде незапланированной покупки облигаций на сумму $2 млрд.

Этот голубиный шаг развеял надежды трейдеров на то, что в скором времени BOJ может отказаться от своей ультрамягкой политики в пользу ястребиной. Как видим, суровая реальность оказалась более убедительной, чем оптимистичные слухи.

Чтобы иена могла кардинально изменить свое направление к доллару, должны в корне поменяться позиции BOJ и ФРС. Пока же ни у того, ни у другого регулятора не наблюдается монетарных сдвигов, доллар по-прежнему будет довлеть над иеной.

Ближайшие перспективы USD/JPY

До конца текущей недели трейдеров по паре доллар–иена ожидают еще два мощных триггера, которые могут сильно изменить динамику мажора.

Завтра в фокусе внимания инвесторов окажется выступление председателя ФРС Джерома Пауэлла. Если глава ведомства пойдет вразрез со своими коллегами, которые начали склоняться в пользу приостановки ужесточения, и снова подаст рынку ястребиный сигнал, это подтолкнет доллар к очередному ралли, в том числе в тандеме с иеной.

По самым оптимистичным прогнозам, в краткосрочной перспективе актив USD/JPY может снова подойти вплотную к круглой фигуре 150, но вряд ли отважится протестировать ее из-за сильного риска валютной интервенции со стороны Японии.

Если же Дж. Пауэлл неожиданно присоединится к голубиному лагерю и намекнет на то, что ФРС уже покончила с повышением ставок, это, скорее всего, спровоцирует резкий обвал доллара по всем фронтам. В таком случае гринбек рискует опуститься против иены ниже области 149.

Однако есть и нейтральный сценарий. Если глава Федрезерва напустит туману в отношении дальнейшей монетарной политики регулятора, текущая консолидация доллара может продолжиться вплоть до дня X – 1 ноября, когда ЦБ США должен объявить решение по процентной ставке.

При таком раскладе в ближайшей перспективе пара USD/JPY будет торговаться в ценовом коридоре 149,20–149,90.

В пятницу, 20 октября, ожидается еще одно событие, которое может вызвать повышенную волатильность мажора доллар–иена. Это публикация индекса потребительских цен Японии за сентябрь.

Сейчас экономисты ожидают роста национального ИПЦ, который не учитывает стоимость свежих продуктов питания, всего лишь на 2,7% в годовом исчислении, тогда как в августе показатель вырос на 3,1%.

Если прогноз сбудется и мы увидим замедление инфляции в Японии, это поставит под сомнение недавнюю публикацию Bloomberg и спровоцирует еще большее ослабление иены в паре с долларом.

Более горячие данные по росту потребительских цен в Японии, наоборот, могут придать свежий импульс роста JPY. Не исключено, что при развитии такого сценария иена продемонстрирует очередной параболический рост против доллара, как это было вчера.

В общем, конец недели обещает быть очень интересным и, возможно, даже экстремальным, поэтому пристегните ремни покрепче. Похоже, USD/JPY снова собирается прокатиться на американских горках!