FX.co ★ EUR/USD. Евро недооценивает кризис инфляции. Мир готовится к ставке 7% и «кровавой бойне», худшей с 1929 года

Евро будет в центре внимания до конца недели, поскольку данные по инфляции публикуются по всей Европе начиная с Германии, где уже зафиксировано снижение. Как стоит воспринимать этот показатель и что ожидать от единой валюты в ближайшее время?

Инфляция потребительских цен в Германии снизилась до 4,5% в годовом исчислении в сентябре 2023 года. Это является значительным снижением по сравнению с 6,1% в предыдущем месяце и немного ниже рыночных ожиданий 4,6%, показала предварительная оценка. Таким образом, зафиксирована самая низкая инфляция с февраля 2022 года.

При этом в Испании инфляция ускорялась третий месяц подряд. Показатель на уровне 3,5% в годовом исчислении в сентябре, что соответствует ожиданиям, но превысил августовские 2,6%. Кроме того, недавний скачок цен на нефть усугубляет опасения по поводу потенциальной инфляционной спирали.

Настроения рынка сейчас склоняются к тому, что ЕЦБ не будет продолжать повышать процентные ставки в этом году, хотя ожидается, что процентные ставки останутся повышенными в течение длительного периода.

Валютные рынки учли окончание циклов повышения ставок в крупнейших экономиках и теперь полностью сосредоточены на потенциале снижения ставок в 2024 году. Когда начнутся эти сокращения и насколько агрессивными они будут, повлияет на рынки облигаций и валюты.

Если рынок перенесет сроки первого сокращения ЕЦБ – особенно при мягкой динамике инфляции – тогда евро может столкнуться с трудностями.

В пятницу должен выйти отчет по всей еврозоне, но часто случается так, что реакция рынка обычно завершается к тому времени, когда Германия и Испания публикуют данные.

Падение темпов инфляции связано с опережающими индикаторами, которые указывают на дефляционную динамику, включая вчерашние данные по денежной массе от ЕЦБ, которые показали резкое снижение.

М3, индикатор денежного обращения в экономике, снизился на 1,3% по итогам года в августе, что может указывать на воздействие решений ЦБ по увеличению процентных ставок.

Уменьшение денежного оборота может привести к сокращению спроса и в конечном итоге к сокращению инфляции.

«Рост М3 в годовом выражении упал с более чем 12% в начале 2021 года до почти 4% к концу 2022 года, достигнув -0,4% в июле. Это отражает последствия повышения процентных ставок», – комментирует в Lloyds Bank.

Эксперты отмечают, что такое уменьшение денежного предложения и объема кредитования негативно сказывается на экономических ожиданиях региона.

Если сравнивать с США, в Европе подавляющее большинство кредитов предоставляется под переменные ставки. Таким образом, решения ЕЦБ о повышении базовой ставки одновременно влияют как на новые, так и на текущие кредиты. Этот специфический характер передачи денежно-кредитной политики делает ее более оперативной. Значит для стабилизации экономики и инфляции потребуется меньше повышений ставок.

Здесь над выводами долго думать не нужно. ЕЦБ, возможно, решит, что принятые им меры достаточно строги.

Реакция евро

Евро, тем не менее, вырос по отношению к доллару, хотя и на незначительную величину – 1,0517. Здесь стоит обратить внимание на более широкое снижение курса доллара США после его стремительного укрепления, что делает его сильно перекупленным и обусловливает коррекцию.

Если текущий нисходящий тренд продолжится, пара EUR/USD может стать более уязвимой для дополнительных потерь, с основной целью на минимальном уровне 2023 года в 1,0481, зафиксированном 6 января.

Находясь ниже ключевой отметки 1,0827, котировки может продемонстрировать дополнительное снижение.

И все же перспективы у евро, как и у фунта, печальные.

Аналитики из Wells Fargo предсказывают снижение котировок ключевых европейских валют.

Индикаторы настроений в экономиках этих регионов заметно ухудшились за последний период. Такое различие в экономическом положении между Европой и США, вероятно, окажет давление на европейские валюты.

Европейский центральный банк и Банк Англии намекнули на то, что процентные ставки, возможно, достигли своего максимума, что уменьшает поддержку валют через ставки.

Ожидается снижение стоимости фунта и евро в начале 2024 года. Для пары GBP/USD озвучен прогноз в рамках 1,1600 и для пары EUR/USD в районе 1,0200. Близкие к паритету оценки вновь набирают актуальность.

Так ли все однозначно по поводу инфляции и ДКП в Европе?

Последние отчеты GfK по потребительскому доверию свидетельствуют о том, что граждане стараются сберегать свои средства при каждой возможности. Такая ситуация, когда инфляция и опасения о будущем стимулируют население к экономии, не наблюдалась с 2011 года, когда Европу охватил долговой кризис.

После этой финансовой бури, президент ЕЦБ того времени Марио Драги утверждал, что будет защищать евро всеми доступными методами. Он заполнил рынок новыми деньгами и установил отрицательную процентную ставку.

Это было нечто новым для финансового рынка, который ответил на это удивительным ростом благодаря поглощению излишней ликвидности, что привело к повышению стоимости активов.

Однако теперь Европу угрожает инфляция, порожденная такой политикой. Строительный сектор сталкивается с высокими ставками и все больше компаний объявляют о своем банкротстве. На первый взгляд, решение простое: снизить процентную ставку до исторического минимума.

Однако, как отметили эксперты из Rabobank, на деле все сложнее.

Мир, который нас окружает, кардинально изменился. Глобализация столкнулась с проблемами, и раздробленность рынков не позволяет контролировать инфляцию или ставки.

Европа не стремится завалиться китайскими электрокарами. При этом Китай контролирует экспорт редкоземельных элементов, США ограничивают экспорт современных микросхем, Индия запрещает вывоз риса, а Россия прекращает экспортировать дизельное топливо.

То, что десятки лет способствовало росту благосостояния и рекордам на фондовых биржах, теперь разрушается.

Многие удивляются, что, учитывая все эти радикальные изменения, рынки все равно рассчитывают на то, что ставки вернутся к своим исторически низким значениям. В конце концов такое произошло с 2008 по 2020 год. Даже во времена войн и распада Римской империи ставки не были столь низкими.

Не стоит ожидать снижения инфляции и ставок без гораздо более глубокого кризиса, чем те, которые мы видели в 2008 или 1929 году.

Гендиректор JPMorgan выразил озабоченность по поводу текущей мировой экономической ситуации и предупреждает инвесторов о возможных рисках. В интервью для Times of India он поднял вопрос о потенциальной глобальной стагфляции, сочетании стагнации экономического роста и высокой инфляции.

Он высказывает опасения о том, что в ответ на эту угрозу центральные банки мира будут вынуждены значительно повысить процентные ставки.

Даймон указывает, что переход от ставки в 0% до 2% может показаться не столь значимым. Однако дальнейший рост до 5% и даже 7% может принести серьезные последствия для глобальной экономики, и он сомневается в том, что мировая экономика готова к таким изменениям.

Он также утверждает, что многие бизнесмены и инвесторы, возможно, не до конца осознают риски такого резкого роста процентных ставок. На этом фоне он отмечает, что мнение Уоррена Баффета, другого известного инвестора, также акцентирует внимание на важности эффективного управления капиталом в условиях меняющегося экономического климата.

Даймон подчеркивает, что инвесторам следует быть готовыми к внезапным и крупным изменениям на финансовых рынках. Если ситуация на рынке ухудшится, могут возникнуть крупные потери, и в этом контексте он употребляет термин «кровавая бойня», где огромные суммы денег могут исчезнуть в короткий промежуток времени.

Такое предостережение от одного из ключевых фигур в мировом финансовом сообществе является важным сигналом для инвесторов и трейдеров. Оно подчеркивает необходимость бережного управления рисками и подготовки к потенциальным экономическим шокам.