FX.co ★ Отчет по занятости в США за август - идеальный для ФРС. Обзор USD, EUR, GBP

Отчет по занятости в несельскохозяйственном секторе США за август, опубликованный в пятницу, оказался лучше всех прогнозов, и дело не столько в абсолютных показателях, которые в общем-то довольно умеренные, сколько в том, что цифры идеально поддержали стратегию ФРС. Шансы на повышение ставки ФРС на заседании 20 сентября снизились до 7%, то есть можно с уверенностью сказать, что цикл повышения завершен. Если, конечно, не случится чего-то экстраординарного, но такие предположения все же из области фантастики.

Первое снижение ставки рынки ждут в мае 2024г., этот прогноз не изменился.

Что же было позитивного в отчете?

В первую очередь это рост средней почасовой заработной платы на 0.2% против прогнозных 0.3%, это минимальный рост за последние 12 месяцев. Замедление темпов роста оплаты труда – важный критерий снижения общего инфляционного давления.

Рост числа новых рабочих мест на 187 тыс. оказался выше прогноза, что могло бы быть расценено как все еще высокие темпы активности, если бы не пересмотр показателей двух предыдущих месяцев на 110 тыс., что более чем компенсировало это превышение. Безработицы выросла с 3.5% до 3.8%, это самый высокий показатель с февраля 2022 г., и в целом можно сказать, что ФРС последовательно добивается своей цели – охлаждения экономики с целью снизить инфляционное давление.

Другим заметным релизом в пятницу стал отчет ISM Manufacturing, показавший, что замедление в производственном секторе США продолжается, пусть и меньшими темпами, чем ожидалось (47.6п против прогноза 47п).

В понедельник активность на рынках будет снижена в связи с праздником в США.

EUR/USD

Индекс потребительских цен в еврозоне вырос в августе на 0.6% против ожидаемых 0.4%, годовой индекс сохранился на уровне 5.3% против прогноза 5,1%, однако публикация не вызвала никакого шока, поскольку базовый индекс снизился в соответствии с прогнозами с 5.5% до 5.3% г/г.

Выступая после публикации данных, вице-президент ЕЦБ Гиндос заявил, что новые прогнозы ЕЦБ покажут, что перспективы инфляции не сильно изменились за лето, хотя перспективы экономики ухудшились. Данные сигнализируют о снижении экономической активности в третьем и, возможно, четвертом квартале, и о том, что сентябрьское решение по ставкам все еще не вполне сформировалось. Ранее в тот же день представитель ЕЦБ Шнабель («ястреб») заявила, что базовое инфляционное давление остается высоким, но при этом экономическая активность заметно снизилась. По ее мнению, денежно-кредитная политика остается вопросом встречи за встречей, поэтому она не смогла предложить точку зрения на то, что должно произойти в этом месяце.

Таким образом по позиции ЕЦБ полной ясности нет. Сегодня состоится выступление Кристин Лагард, а также Лейоно и Панетты, во вторник Лагард выступит уже Шнабель и де Гиндосом, рынки будут ждать комментариев относительно планов ЕЦБ. Если прозвучит нечто, отличное от рыночного консенсуса по этому вопросу, то рост волатильности неизбежен.

Чистая длинная позиция по EUR сократилась за отчетную неделю на 0.4 млрд. до 21.1 млрд, позиционирование остается бычьим, однако тенденция к продажам евро становится все более заметной. Расчетная цена удержалась ниже долгосрочной средней, и более того, вновь разворачивается вниз.

Неделей ранее мы предполагали, что EUR/USD после выраженного двухмесячного падения попытается развить неглубокую коррекцию. Эта попытка состоялась, после чего медведи вновь перешли в наступление, и евро снизился до недавнего минимума 1.0764, не сумев его преодолеть с первой попытки. Предполагаем, что после недолгой консолидации снижение возобновится, нижняя граница канала не устоит, и евро устремится к ближайшей цели 1.0634, дальнейшая динамика будет зависеть в первую очередь от устойчивости восстановления экономики США и прогнозов по дальнейшим действиям ФРС.

GBP/USD

Главный экономист Банка Англии Хью Пилл заявил, что инфляция в сфере услуг «развивается менее благоприятно» и что Великобритания сталкивается с эффектами «второго раунда» (т.е. обусловленными заработной платой) и что Комитету необходимо увидеть, доведена до конца работа, направленная на подавление инфляции.

Пилл сослался на два варианта развития событий, первый из них предполагает продолжение роста ставок с последующим быстрым снижением, второй – не столь резкое повышение, а увеличение периода удержания ставок на высоком уровне. По его мнению, профиль траектории инфляции в обоих случаях будет практически идентичным, но лично он склоняется ко второму подходу из-за рисков для финансовой стабильности.

Как бы то ни было, рынки ориентируются на повышение ставки в сентябре до 5.5%, что уже включено в котировки, а вот более высокий уровень ставки выглядит все менее и менее вероятным.

Чистая длинная позиция по GBP сократилась за отчетную неделю на 0.6 млрд. до 4.1 млрд., расчетная цена ушла резко вниз.

Фунт в рамках краткосрочной коррекции поднялся даже выше зоны сопротивления 1.2680/90, которую мы обозначили в предыдущем обзоре как вероятный уровень возобновления распродаж, но все же после коррекции ушел вниз, как и ожидалось. Предполагаем, что распродажи усилятся, поддержка 1.2545 не устоит, долгосрочная цель 1.2290/2310 сохраняет свою актуальность.