FX.co ★ О чём скажет Пауэлл?

Какую позицию займёт сегодня глава ФРС Джером Пауэлл, выступая на экономическом симпозиуме в американском городке Джексон-Хоул? Вопрос не из праздных, так как от его ответа зависит дальнейшая судьба гринбека и, соответственно, пары eur/usd. Председатель Федрезерва либо усилит гринбек, либо ослабит его, «переформатировав» конфигурацию основных валютных пар мажорной группы. В преддверии ключевого события этой недели (а возможно и месяца) американская валюта рванула вверх: индекс доллара США подскочил до отметки 104,25, а пара eur/usd впервые с начала июня снизилась в область 7-й фигуры. Дополнительную поддержку продавцам пары оказали слабые индексы от немецкого института IFO, которые позволили медведям достигнуть отметки 1,0767.

Впрочем, индексы IFO в данном случае играют лишь вспомогательную роль: локомотивом снижения выступает гринбек. Необходимо сразу отметить, что подобные импульсные движения, особенно в преддверии каких-либо важных событий (а не постфактум) – всегда настораживают. Долларовые быки играют на ястребиных ожиданиях, отыгрывая ещё не случившиеся событие. Это тот классический случай, когда доллар покупают на слухах. И здесь необходимо помнить, что, согласно данному торговому принципу, затем часто продают на фактах. Теперь главе Федрезерву необходимо сильно постараться, чтобы усилить ястребиный эффект от своего выступления и оказать поддержку доллару. А так как Пауэлл чаще всего старается озвучивать сбалансированную риторику, используя соответствующие размытые или двоякие формулировки, риск северного отката после такого резкого импульсного снижения eur/usd – весьма велик.

Можно согласиться с тем, что определённые предпосылки к ужесточению риторики Пауэлла существуют. Противоречивые инфляционные отчёты, которые были опубликованы в США в течение нескольких предшествующих недель, возродили интригу относительно возможных действий ФРС на оставшихся в этом году заседаниях. В этой ситуации есть две стороны медали, и Пауэлл вполне может «высветить» одну из них.

С одной стороны, общий индекс потребительских цен в США впервые с июня прошлого года продемонстрировал восходящую динамику после 12-месячного последовательного снижения. Показатель вышел на отметке 3,2% (прогноз был на уровне 3,3%). На стороне доллара также индекс цен производителей, все его компоненты которого вышли в «зелёной зоне» – впервые за последний год. В частности, общий ИЦП в годовом выражении вырос на 0,8% при прогнозе роста до 0,3%. Индикатор последовательно снижался на протяжении 12 месяцев, но в июле неожиданно вырос. Также на стороне гринбека оказались зарплатные показатели Нонфармов. Уровень средней почасовой оплаты труда вырос в июле на 4,4% г/г, тогда как эксперты ожидали его спад до 4,1%. Показатель выходит на отметке 4,4% четвёртый месяц подряд.

Это одна сторона медали – так сказать, аверс. Но есть и реверс.

Ведь, с другой стороны, стержневой индекс потребительских цен вышел на отметке 4,7% (при прогнозе 4,8%). Здесь можно говорить о формировании нисходящей тенденции – индекс в годовом исчислении снижается уже четвёртый месяц подряд, достигнув в июле минимального значения с ноября 2021 года. В конце июля был опубликован и базовый индекс PCE (важнейший для ФРС инфляционный индикатор), который также продемонстрировал нисходящую динамику, снизившись до 4,1% – это самый слабый темп роста индикатора с октября 2021 года.

Учитывая такую противоречивую картину, Джером Пауэлл может расставить акценты определённым образом – либо обеспокоиться ускорением некоторых инфляционных показателей, либо обеспокоиться побочными эффектами жёсткой монетарной политики (в частности, в банковской сфере).

Согласно данным инструмента CME FedWatch Tool, вероятность повышения ставки на 25 пунктов по итогам сентябрьского заседания выросла 20% (ранее в этом месяце данная вероятность была на уровне 8-9%). Что касается перспектив ноябрьского заседания, то здесь участники рынка оценивают вероятность 25-пунктного повышения (при условии сохранения статус-кво в сентябре) в 45%. Джером Пауэлл своей риторикой может усилить или же ослабить данные ястребиные ожидания.

Также важно отметить ещё один момент. На этой неделе сразу двое представителей ФРС заявили о том, что, вероятно, уже достигнут тот момент, «когда можно будет удерживать ставки на прежнем уровне». Данную позицию озвучила глава ФРБ Бостона Сьюзан Коллинз (не обладает правом голоса в этом году) и президент ФРБ Филадельфии Патрик Харкер (обладает правом голоса). Ранее несколько их коллег (среди которых, в частности, глава ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс) допустили вариант снижения процентной ставки в первой половине следующего года.

Если глава ФРС опровергнет подобные намерения, доллар будет пользоваться повышенным спросом. Если же он согласится с подобными выводами/перспективами «голубиного» характера, гринбек окажется под существенным давлением, особенно на фоне сегодняшнего фальстарта со стороны долларовых быков.

Таким образом, подытоживая вышесказанное, можно прийти к выводу о том, что сегодняшнее выступление Пауэлла однозначным образом спровоцирует повышенную волатильность по паре eur/usd – глава ФРС либо усилит южный импульс (если удивит трейдеров однозначно-ястребиной позицией), либо спровоцирует масштабный северный откат (если проявит осторожность в своей риторике и/или допустит паузу на предстоящих заседаниях). Очевидно, что в условиях такой неопределённости целесообразно находиться вне рынка – в том числе и по паре eur/usd.