FX.co ★ Гадание на Джексон-Хоул... Доллар в фокусе, иена в тени, юань в дефляции

«Повторное ускорение экономики, вероятно, окажет повышательное давление на инфляцию и отложит планы по снижению ставок со стороны Федеральной резервной системы», – предположил бывший глава ФРБ Сент-Луиса. Джеймс Буллард в прошлом месяце сменил кресло чиновника на должность декана бизнес-школы. Поэтому вместо участия в саммите в Джексон Хоуле он дал интервью Bloomberg Television в четверг утром. Буллард считает, что опасения по поводу возможной рецессии в США преувеличены.

Более того – американская экономика ускоряется, а рынок труда устойчив к повышению ставок. Например, еженедельные отчеты по первично безработным неожиданно снизились. Также вчера Министерство торговли США сообщило, что заказы на товары длительного пользования (без учета транспортных) в июле выросли на 0,5% за месяц. Они превысили не только июньские 0,2%, но и прогнозы рынков.

Также вчера в СМИ появились комментарии главы ФРБ Бостона Сьюзан Коллинз. Она заявила, что экономика США еще не замедлилась настолько, чтобы поставить инфляцию на устойчивую траекторию снижения. От себя добавим, что инфляция в США еще не снизилась настолько, чтобы отпустить ее в свободное плавание.

Не будем забывать также о мантре, которую не один раз повторяли и глава ФРС, и представители FOMC. «Мы не остановимся, пока дело не будет сделано», – говорили они...

А дело – то есть целевые 2% – еще не сделано.

• Годовой базовый уровень инфляции составил в июле 4,7% ( предыдущий –4,8%)
• Годовая инфляция в США ускорилась до 3,2% в июле с 3% в июне (см. график)

Кроме того, Центробанк США, судя по экономической статистике, находится сейчас в очень комфортных условиях. Он может повышать ставку и не бояться при этом сильно уронить экономику. Так что причин останавливаться у американского регулятора нет. Естественно, что все свои догадки рынки будут сверять с выступлением главы Федрезерва США сегодня в Джексон Хоуле.

Скорее всего, Джером Пауэлл повторит свои слова о том, что каждое заседание FOMC будет принимать решение в зависимости от экономических обстоятельств. Никакой конкретики в этих условиях быть не может. Глава ФРС не ясновидящий и может только догадываться, какие карты лягут на стол к заседанию FOMC в сентябре. Поэтому он будет осторожен с датами повышения ставки или ее остановки. Но вместе с тем какую-то оценку ситуации и ее перспектив он должен будет дать.

Именно в деталях и кроется истина. Если мы едем в поезде, нам комфортно и все идет по расписанию, мы говорим: «Нас все устраивает». Если Джером Пауэлл в заявлении по ставке выскажется примерно в таком же ключе – в сентябре ФРС может ничего не менять и сделать паузу. Если же высказывания регулятора будут менее определенными, риск повышения ставки в сентябре вырастет и послужит новым катализатором для укрепления доллара США.

Доллар США

И похоже, рынок уже заранее уверен в продолжении жесткой монетарной политики ФРС. Особенно на фоне свежей экономической статистики. Вчера американская валюта укрепилась против всех своих аналогов по корзине G6. Индекс доллара США поднялся выше отметки 104 пункта и протестировал максимальные уровни с начала июня.

Также в выпущенном SWIFT ежемесячном докладе RMB Tracker сообщается, что доля американской валюты в международных расчетах (в рамках системы SWIFT) выросла в июле до рекордных 46,5%. Для сравнения – в 2013 году на гринбек приходилось около 33% всего объема расчетов.

Доллар США остается лидером по доле в международных расчетах. Вторую позицию по-прежнему занимает евро (38,4%), третью – фунт стерлингов (7,6%), четвертую – иена (3,5%), пятую – юань (3,1%). Кстати, последний тоже показал свой личный рекорд. Доля китайской валюты превысила 3% всего второй раз в истории наблюдений. В 2010 году она составляла порядка 0,03%.

Китай и юань

Китай отчаянно пытается бороться сразу с двумя проблемами – вялой экономикой и слабеющим юанем. Эти два фактора ведут к дефляции – падению производства, цен, доходов бизнеса и обнищанию населения. Китайский сектор недвижимости (а это 25% экономики страны!) терпит колоссальные убытки и не имеет возможности расплатиться по кредитам.

Китайский юань находился под постоянным давлением. И чтобы поддержать на плаву национальную валюту, крупные госбанки Китая активно ее скупали на биржах еврозоны.

При этом глава компартии страны Си Цзиньпин в очередной раз заверил страну, что экономическая активность в Китае остается устойчивой, а долгосрочные экономические основы – неизменными. Заявления эти были сделаны китайским руководителем, так сказать, в домашней обстановке. Представителей Китая не будет в Джексон Хоуле, не было их и на саммите стран БРИКС (только видеообращение), который стартовал 22 августа в Йоханнесбурге.

Япония и иена

Дефляция, в которую погружается Китай, была в свое время пройдена и Японией. Сейчас экономика страны занимает третью строчку в мировом табеле, а вот «первенство» японской валюты имеет противоположный знак. Из всех шести аналогов корзины доллара США иена – самый большой аутсайдер. Ее позиция в четвертом квартале 2022 года ослабла настолько, что власти Японии впервые в новой истории были вынуждены несколько раз провести интервенцию на Форекс и выкупить часть денежной массы за доллары США. Собственно, Китай сейчас делает то же самое...

А иена вот уже несколько недель держит рынки в напряжении, так как торгуется как раз в зоне прошлогодней интервенции – выше уровня 145. И судя по ястребиным настроениям доллара США и доходности трежерис, японскую пару ждет дальнейший рост... Сейчас внимание рынков приковано к Джексон Хоулу еще и потому, что именно с трибуны этого ежегодного симпозиума представители мировых центробанков часто делали нестандартные заявления.

Как это произошло в прошлом году во время выступления японского регулятора Кадзуо Уэды. Тогда только назначенный на пост главы Банка Японии (к слову, первый в истории страны академик-экономист) он сумел удивить рынки, когда заговорил о возможности перемен в политике Центробанка страны.

Однако судя по его дальнейшим действиям, в ближайшей перспективе перемен в политике японского регулятора не будет. Кстати, как сообщалось, глава Банка Японии Кадзуо Уэда провел встречу с премьер-министром Фумио Кисидой, на которой обсуждались экономические вопросы, но тема волатильности иены не затрагивалась.

И пока ставка Банка Японии по-прежнему составляет -0,1%, иена выступает лишь как «спонсор» для керри-трейдов, в которых она берется взаймы и продается за другие валюты с более привлекательной доходностью.

Фундаментально курс доллара по-прежнему поддерживается опасениями, что ставка в США еще может вырасти. Для иены это означает риск подъема к критическому уровню 150. Именно эта линия, по мнению аналитиков, выставлена Банком Японии как стартовая для начала интервенции. Это – лишь вопрос времени. Напомним, что сейчас уровень 145 иен выступает чаще как поддержка.

Хотя раньше эта отметка выступала в статусе критического сопротивления. И ее психологическую значимость отмечают все – инвесторы, аналитики и политики. Психологию игнорировать нельзя, она правит рынком так же часто, как и математические расчеты и технические индикаторы. А возможно – и еще чаще...