FX.co ★ EUR/USD. Итоги недели. Китай, Moody

Пара евро-доллар завершила торговую неделю на минорной ноте, после кратковременного взлёта к середине 10-й фигуры. Покупатели eur/usd не смогли удержать занятые позиции, после чего инициативу ожидаемо перехватили продавцы, утянув цену к таргету 1,0946. На этой отметке закончилась весьма противоречивая торговая неделя. С формальной точки зрения раунд завершился в пользу продавцов – недельный график рисует нам «медвежью» свечу (цена открытия – 1,1017, цена закрытия – 1,0946). Но фактически, пара топчется на месте, торгуясь в диапазоне 1,0950–1,1050. На фоне благоприятного для евро (или неблагоприятного для доллара) инфоповода цена вначале растёт, а затем медведи eur/usd с лихвой возвращают утраченные позиции. Такая схема работает уже две недели, то есть на протяжении всего августа. Инфляционные отчёты, которые были опубликованы в США (в четверг и пятницу), оставили больше вопросов, чем ответов: они не помогли ни быкам eur/usd, ни медведям. Все остальные фундаментальные факторы играли скорее вспомогательную роль. Де-факто трейдеры так и не смогли определиться с вектором движения цены.

Китай и Moody's

Взглянув на недельный график eur/usd мы увидим, что несмотря на то, что пара торгуется в диапазоне 1,0950 – 1,1050, она явно «тяготеет» к нижней границе указанного ценового коридора. Такая «притягательность» обусловлена прежде всего позициями американской валюты, которая вопреки всему сохраняет свою остойчивость. Не последнюю роль в этом играет повышенный спрос на защитные инструменты.

Например, на этой неделе разочаровал Китай, спровоцировав рост антирисковых настроений. Стало известно, что объем внешней торговли КНР продолжает уменьшаться: за период с января по июль этого года он составил 3,4 триллиона долларов, что на 6,1% меньше, чем за аналогичный период прошлого года. Импорт за этот период в годовом исчислении снизился на 7,6%, экспорт – на 5%. В пределах одного месяца ситуация не лучше: в июле объем внешней торговли Китая составил 482,9 миллиарда долларов – это на 13,6% меньше, чем в июле прошлого года и на 3,4% меньше июня 2023 года. Такой результат обеспокоил участников рынка, так как он свидетельствует о замедлении спроса. Замедление импорта свидетельствует о вялом внутреннем спросе в Поднебесной, замедление экспорта, в свою очередь, свидетельствует об ослаблении глобального спроса. Общий (неутешительный) вывод заключается в том, что Китай медленно восстанавливается после «ковидного периода», и данный факт негативно отражается на мировой экономике.

Благодаря всплеску антирисковых настроений, продавцы eur/usd обновили лоу недели, достигнув отметки 1,0930. Дополнительную поддержку безопасному доллару оказало рейтинговое агентство Moody's, представители которого напомнили участникам рынка о банковском кризисе. Агентство понизило на один пункт рейтинги 10-ти банков малого и среднего размеров, и объявило о пересмотре рейтингов в сторону снижения 6-ти финансовых учреждений, среди которых есть и довольно-таки известные (Bank of New York Mellon, US Bancorp, State Street). Данный инфоповод усилил антирисковый настрой на рынках.

Впрочем, Китай и Moody's находились в центре внимания трейдеров лишь в первой половине недели. Затем «эстафету» переняли инфляционные отчёты, которые были опубликованы в США.

ИПЦ, ИЦП и комментарии ФРС

Забегая вперёд необходимо отметить, что по итогам недели рынок не сформировал единого мнения относительно динамики инфляции в США. С одной стороны, общий индекс потребительских цен впервые с июня прошлого года продемонстрировал восходящую динамику, после 12-месячного последовательного снижения. Показатель вышел на отметке 3,2% (прогноз был на уровне 3,3%). С другой стороны, стержневой ИПЦ вышел на отметке 4,7% (при прогнозе 4,8%). Здесь можно говорить о формировании нисходящей тенденции – индекс в годовом исчислении снижается уже четвёртый месяц подряд, достигнув в июле минимального значения с ноября 2021 года. Напомню, что в конце июля был опубликован базовый индекс PCE (важнейший для ФРС инфляционный индикатор), который также продемонстрировал нисходящую динамику, снизившись до 4,1% – это самый слабый темп роста индикатора с октября 2021 года.

Ребус фундаментального характера усложнился после релиза ещё одного инфляционного отчёта. Речь идёт об индексе цен производителей. Все его компоненты вышли в «зелёной зоне» – впервые за последний год. Например, общий индекс в годовом выражении вырос на 0,8%, при прогнозе роста до 0,3%. Индикатор последовательно снижался на протяжении 12 месяцев, но в июле неожиданно вырос.

После некоторых колебаний трейдеры интерпретировали инфляционные отчёты всё же в пользу американской валюты, хотя после релиза индекса потребительских цен гринбек просел по всему рынку.

Однако, несмотря на фактическую победу доллара по итогам прошедшей недели, говорить о переломе ситуации в пользу медведей eur/usd пока рано.

Во-первых, продавцы пары так и не смогли закрепиться у основания 9-й фигуры, хотя в течение недели несколько раз предпринимали соответствующие попытки.

Во-вторых, сохраняется интрига относительно реакции ФРС на опубликованные показатели июльской инфляции. Представители Федрезерва могут в большинстве своём акцентировать своё внимание на замедлении базового индекса потребительских цен и базового индекса PCE, оставив «за скобками» рост общего ИПЦ и индекса цен производителей. Такой вариант развития событий вовсе не исключён, учитывая уже озвученные осторожные комментарии представителей ФРС. В частности, глава ФРБ Филадельфии Патрик Харкер заявил о «первых признаках победы Федрезерва», отметив в этом контексте прогресс в области инфляции. Аналогичную риторику озвучил и его коллега из ФРБ Атланты Рафаэль Бостик.

Также стоит отметить, что согласно данным инструмента CME FedWatch Tool, вероятность повышения процентной ставки на 25 пунктов в сентябре сейчас составляет всего 10% (вероятность сохранения статус-кво, соответственно, 90%). Это говорит о том, что инфляционные отчёты не усилили ястребиные ожидания относительно дальнейших действий ФРС – по крайней мере в контексте сентябрьского заседания.

Ситуацию могут изменить члены Федрезерва, если в большинстве своём ужесточат свою риторику. Но на момент «сейчас» этого не произошло, поэтому доллар по-прежнему выглядит уязвимым. Можно предположить, что в среднесрочной перспективе пара eur/usd будет торговаться в рамках 9-й фигуры, с периодическими «набегами» в область 1,1000–1,1050.