FX.co ★ Доллар взял паузу. ФРС последует его примеру?

К концу недели американская валюта взяла передышку, стабилизируясь после резкого отката в четверг, 10 августа, когда были опубликованы данные по инфляции в США. Многие эксперты уверены, что после отчета по CPI гринбек вновь продемонстрирует свою силу, а ФРС вряд ли продолжит длительный цикл ужесточения ДКП.

Согласно информации Бюро трудовой статистики США, в июле индекс потребительских цен (ИПЦ) вырос на 0,2%, увеличившись на 3,2% в годовом выражении. При этом базовая инфляция, за исключением цен на продукты и энергоносители, поднялась в июле на 0,2%. Рост инфляции происходил таким же темпом, как и в предыдущем месяце. Годовой показатель инфляции в США составил 4,7%, оказавшись ниже июньского значения.

Тем не менее, в минувшем месяце общая инфляция в Соединенных Штатах немного выросла по сравнению с июнем. Это усилило аргументы в пользу сохранения Федрезервом текущих процентных ставок. Многие аналитики уверены, что следующем, сентябрьском, заседании регулятор не будет повышать ставки.

Данные по рынку труда, опубликованные на прошлой неделе, также свидетельствуют о том, что агрессивная кампания ФРС по повышению процентных ставок охладила экономику США. Рост числа рабочих мест в США был слабее, чем прогнозировалось в июле, и был пересмотрен в сторону понижения за предыдущие два месяца. Однако в отчете все же были некоторые признаки инфляционного давления, при этом уровень безработицы снизился до 3,5%.

После публикации отчета по инфляции в США доллар резко просел. Наряду с падением гринбека обрушилась и доходность двухлетних казначейских облигаций, которые достаточно чувствительны к изменениям монетарной политики и экономическим показателям. В итоге они упали на 5 базисных пунктов, до 4,75%.

В дальнейшем гринбек набрал обороты и стабилизировался. Однако до безмятежной уверенности и мощного роста ему далеко. Отметим, что первой реакцией рынка на новость стал рост пары EUR/USD до 1,1064. Тем не менее эйфория продолжалась недолго. Утром в пятницу, 11 августа, пара EUR/USD курсировала вблизи 1,0991, по-прежнему находясь в текущем диапазоне. Ранее аналитики предупреждали, что выбраться за его рамки тандему очень сложно.

Поскольку индекс потребительских цен продемонстрировал рост на 0,2% м/м и в общем, и базовом измерении, то эксперты и участники рынка восприняли эту новость как позитивную. Однако в годовом выражении инфляция в США оказалась немного хуже прогноза (ожидалось 3,3% г/г, а фактический рост составил 3,2% г/г). При этом слабые годовые показатели инфляции были восприняты рынком как негативные для USD, поскольку они могут привести к менее жесткой позиции ФРС.

В итоге сложилось обманчивое впечатление, что Федрезерв близок к победе над инфляцией, но это не так. В структуре индекса потребительских цен энергетическая инфляция сократилась до 0,1% м/м (с прежних 0,6% м/м). При этом в минувшем месяце цены на нефть существенно выросли, а стоимость услуг без учета энергоносителей увеличилась в июле на 0,4% м/м (в июне рост составил 0,3%). В подобной ситуации специалисты пришли к выводу, что «жесткий» рынок труда в США не дает инфляции снизиться и достигнуть целевых 2%.

По мнению валютных стратегов Commerzbank, поскольку в июле потребительские цены в Америке выросли незначительно, то Федрезерв откажется от повышения процентных ставок. «Июльские отчеты в США подтвердили ослабление инфляционного давления. Как и ожидалось, потребительские цены увеличились всего на 0,2% за месяц. Базовый показатель (без учета энергоносителей и продуктов питания), который является важным индикатором для ФРС, также составил всего 0,2%, как и в июне», – подчеркивают в банке.

По оценкам специалистов, в данный момент американский центробанк оказался в тупике, поскольку базовая инфляция еще больше ослабела, а до целевых 2% еще очень далеко. При этом американский рынок труда потерял дальнейший импульс, хотя слабости здесь нет. На этом фоне аналитики Commerzbank полагают, что ФРС достигла своего пика после недавнего повышения ставки. Они призывают не рассчитывать на дальнейший ее подъем на сентябрьском заседании.

Экономисты RBC Economics тоже не ожидают от американского регулятора новых повышений ставок. «Ослабление инфляционного давления в США на фоне устойчивой макроэкономической ситуации дает надежду на то, что инфляция сможет вернуться к целевому уровню в 2% без значительного ухудшения ситуации в экономике. Камнем преткновения может стать снижение покупательной способности населения, первые признаки которой уже отчетливо видны», – отмечают в банке.

По мнению валютных стратегов RBC Economics, текущая денежно-кредитная политика Федрезерва «уже является очень жесткой». При этом без значительного ускорения инфляции регулятор вряд ли пойдет на повышение процентных ставок. По мнению аналитиков, ФРС сохранит ставки на текущем уровне до 2024 года, ожидая новых признаков ослабления экономики.