FX.co ★ Евро не хочет быть аутсайдером, но доллар ему не обойти. Четыре важных фактора для пары EUR/USD

Европейская валюта по-прежнему остается в тени американской, время от времени пытаясь добиться лидерства в паре EUR/USD. Однако доллар достаточно силен, чтобы не допустить этого. Кратковременные проседания гринбека не меняют общей позитивной картины. На этом фоне некоторые аналитики считают, что по ряду причин пара EUR/USD останется в боковике.

Вечером во вторник, 8 августа, гринбек укрепился по отношению к большинству мировых валют, получив поддержку в качестве актива-убежища. Масла в огонь добавили негативные отчеты по внешней торговле Китая, которые спровоцировали снижение юаня. При этом чувствительные к риску европейские валюты снизились на опасениях по поводу ухудшения перспектив глобальной экономики.

Согласно текущим данным, в июле экспорт из КНР сократился на 14,5% по сравнению с июлем 2022 года, а импорт упал на 12,4%. Отметим, что сокращение обоих показателей стало неприятным сюрпризом для рынков. Эксперты считают этот отчет свидетельством неуверенного восстановления китайской экономики и ухудшения мирового спроса. На этом фоне ярко «присутствует элемент бегства от рисков», отмечают в валютном департаменте Jefferies.

В сложившейся ситуации инвесторы, уходя от риска, массово побежали в доллар. Это оказало весомую поддержку гринбеку. По наблюдениям специалистов, USD нацелился на максимальный дневной рост, который стал рекордным за последние две недели. По оценкам аналитиков, текущая ситуация «однозначно благоприятна для доллара, поскольку фундаментальные данные из США лучше, чем у остальных стран». В текущих условиях гринбеку обеспечен устойчивый рост, подчеркивают в Jefferies.

С этим согласны валютные стратеги Commerzbank, которые уверены, что в ближайшее время «доллар станет более дорогим». Причина усиления USD в том, что американская экономика защищена от любых неблагоприятных факторов лучше, чем европейская. «Капитальные вложения в США в долгосрочной перспективе принесут более высокую доходность. Это делает национальную валюту, то есть доллар, который необходим для активной работы капиталов в США, более востребованным и более дорогим», – резюмируют в Commerzbank.

Сложности, с которыми сталкивается европейская экономика, мешают росту евро. Последнему часто приходится бывать в роли аутсайдера, безуспешно конкурируя с гринбеком. Проблемы в экономике евроблока демонстрируют недавние макроэкономические отчеты. В июне промышленное производство Германии перешло от роста на 0,1% г/г к спаду (минус 1,83% г/г). Ситуация с промпроизводством ухудшилась также во Франции и Испании, при этом в Италии этот показатель был немного лучше предыдущего. По оценкам аналитиков, в июне ключевые составляющие ВВП евроблока, а именно розничные продажи и промпроизводство, продемонстрировали спад. В итоге Европа оказалась в шаге от рецессии. При этом ВВП еврозоны за второй квартал 2023 года, который составил 0,3% кв/кв, может быть пересмотрен в сторону ухудшения.

На этом фоне в начале недели пара EUR/USD продемонстрировала откат до отметки 1,0965. Во второй половине вторника, 8 августа, тандем скорректировался до 1,1010, немного сбив с толку «быков» по доллару. В дальнейшем была зафиксирована новая волна роста гринбека. Утром в среду, 9 августа, пара EUR/USD торговалась по 1,0976, стараясь наверстать упущенное.

По мнению валютных стратегов банка Crеdit Agricole, пара EUR/USD останется в текущем диапазоне по четырем причинам:

1) Неопределенность сроков перехода ФРС на «голубиные» рельсы

В данный момент время перехода Федрезерва к более «голубиной» позиции остается под вопросом. Текущая неопределенность поддерживает американскую валюту. По мнению экспертов, эта ситуация сохранится в ближайшие месяцы. Укрепление USD продолжится до тех пор, пока регулятор не даст четкого сигнала в отношении изменения своей политики.

2) Пик ФРС и пик ЕЦБ

При достижении ФРС своего пика в отношении подъема ставок последуют аналогичные действия со стороны ЕЦБ. Это ограничит любое расширение спреда ставок EUR/USD, полагают в банке. При таком сценарии потенциальный рост пары EUR/USD останется под вопросом.

3) Потенциальный экономический спад в США в четвертом квартале 2023 года

Многие эксперты, в том числе экономисты Crеdit Agricole, прогнозируют спад в американской экономике в четвертом квартале 2023 года. Реализация такого сценария способствует усилению глобальных циклических проблем и осложняет динамику евро и доллара.

4) Временное опережение экономического роста в еврозоне

В Crеdit Agricole уверены, что любое опережение роста в еврозоне по сравнению с США – кратковременное явление. Если это произойдет, то временное укрепление евро быстро сойдет на нет, а гринбек получит фору. На этом фоне пара EUR/USD надолго задержится в текущем ценовом диапазоне.

По оценкам аналитиков, европейская экономика по-прежнему проигрывает американской. Ранее представители агентства Bloomberg заявили, что экономика Евросоюза столкнется с «крупнейшими проблемами из-за повышения ставок ЕЦБ». По предварительным прогнозам, в 2024 году ВВП евроблока может резко просесть (на 5%) на фоне роста цен на энергоносители, сокращения государственных мер поддержки и повышения ставок.

В подобной ситуации единой валюте будет нанесен значительный урон, «крупнейший с момента ее создания», подчеркивают в Bloomberg. В агентстве считают сложившуюся ситуацию «подготовкой к мучительной расплате» за повышение ставок ЕЦБ. Согласно недавнему исследованию аналитиков агентства, опасность заключается в том, что «устойчивость экономики ЕС выглядит успокаивающей, а ужесточение денежно-кредитной политики происходит с запозданием».

Напомним, что в конце июля ЕЦБ повысил ставку девятый раз подряд. При этом Кристин Лагард, глава регулятора, признала ухудшение экономических перспектив в еврозоне. Она допускает, что ставки будут повышены еще раз в сентябре этого года.

Что касается перспектив подъема ставки ФРС, то подобные меры необходимы для поддержания финансовой стабильности. Весной этого года из-за банковского кризиса в США ожидания повышения ставки резко снизились, но затем набрали обороты. Позже банковский кризис успешно разрешился. Это способствовало подъему американского фондового рынка, который сейчас находится на полуторагодовых максимумах.

По оценкам специалистов, текущая ситуация свидетельствует о смягчении финансовых условий в США. Подтверждением этому служит объективный показатель – индекс финансовых условий от ФРБ Чикаго, согласно которому данные условия сейчас более мягкие, чем до банковского кризиса. В подобной ситуации у ФРС есть все основания увеличить ставку, иначе усилится перегрев американской экономики. Многие эксперты считают это важным аргументом в пользу дальнейшего роста доллара.