FX.co ★ Доллар в поисках здравого смысла: рынок гадает, неужели у Fitch третий глаз открылся

На ранних торгах в среду доллар упал почти на 0,3%, просев ниже отметки 102, поскольку трейдеры отыгрывали понижение суверенного рейтинга США агентством Fitch до «AA+» с «ААА».

В качестве причин пересмотра рейтинга агентство отметило ожидаемое ухудшение налогово-бюджетных показателей в ближайшие три года, высокий и растущий государственный долг, а также ухудшение качества управления по сравнению с другими странами, имеющими рейтинги «АА» и «ААА».

Fitch впервые упомянуло о возможности понижения рейтинга в мае, но решение агентства сохранить свою позицию стало неожиданностью для рынка, учитывая, что оно было принято через два месяца после того, как президент-демократ Джо Байден и контролируемая республиканцами Палата представителей достигли соглашения о временной отмене лимита заимствований правительства в размере $31,4 трлн, положив конец многомесячному политическому противостоянию.

Глава американского Минфина Джанет Йеллен назвала действия Fitch произвольными и основанными на устаревших данных.

Пресс-секретарь Белого Дома Карин Жан-Пьер отметила, что решение понизить рейтинг США в тот момент, когда президент страны Джо Байден обеспечил самое активное восстановление среди крупнейших экономик мира, противоречит здравому смыслу.

Бывший министр финансов США Лоуренс Саммерс также раскритиковал такой шаг Fitch.

«Соединенные Штаты сталкиваются с серьезными долгосрочными фискальными проблемами. Но решение агентства Fitch сегодня, когда экономика выглядит сильнее, чем ожидалось, понизить рейтинг США является странным», – сказал он.

Венди Эдельберг из Института Брукингса в Вашингтоне тоже выразила удивление по поводу выбора времени.

«Я не понимаю, почему у них (Fitch) сейчас информация хуже, чем до разрешения кризиса с потолком госдолга», – сообщила она.

Тем не менее, многие аналитики поспешили заявить, что такое решение сбивает с толку, но должно произвести ограниченный эффект.

«Мы не думаем, что решение Fitch настолько существенно. Конечно, мы видели небольшое движение рынка сегодня утром, но мы не думаем, что это будет долгосрочным фактором», – отметили специалисты National Australia Bank.

«Понижение рейтинга в основном отражает проблемы управления и среднесрочные бюджетные проблемы, но не отражает новую финансовую информацию. Поэтому такое решение должно оказать незначительное прямое влияние на финансовые рынки», – заявили эксперты Goldman Sachs.

После первоначальной просадки гринбек довольно быстро отыграл ранние потери и вернулся в область выше 102.

Сохранить спрос доллару помогли признаки восстановления производства в США в сочетании с улучшением активности в строительной отрасли страны, что повысило уверенность инвесторов в том, что национальная экономика избежит рецессии в этом году. Такой сценарий мог бы предоставить ФРС достаточный запас прочности для продолжения повышения процентных ставок.

Сегодня в фокусе внимания данные по занятости в частном секторе США от ADP. Согласно прогнозам, показатель составит 189 тыс. в июле.

Если реальные цифры укажут на все еще напряженный рынок труда, это позволит ФРС увеличить стоимость заимствований в дальнейшем, если она сочтет это необходимым. Напротив, признаки резкого замедления рынка труда заставили бы центральный банк США дважды подумать, прежде чем снова повышать ставки.

В первом сценарии гринбек получит поддержку, а во втором может потерять свою силу.

Выше 102 следующими целями долларовых «быков» являются 100-дневная скользящая средняя на 102,40 и 55-дневная скользящая средняя на 102,60.

Преодоление последнего барьера ослабит понижательное давление на USD и позволит покупателям получить дополнительную прибыль.

С другой стороны, неудача в области 102,60 станет сигналом об утрате «бычьего» импульса и перехода инициативы к «медведям». Уверенный прорыв в район ниже 102,00 вызовет новые потери и введет в игру ключевую поддержку на 101,00. Пробой этой отметки укажет на возобновление нисходящего тренда и откроет двери для повторного тестирования минимума 2023 года на 99,60.

Евро заходит на неизведанную территорию

В азиатские часы торгов среды пара EUR/USD достигла сессионного максимума в области выше 1,1000, но не смогла набрать обороты и была вынуждена отступить.

Давление на единую валюту оказывает неопределенность относительно дальнейших шагов ЕЦБ.

«Похоже, мы очень близки к окончанию повышения процентных ставок», – сообщил в пятницу глава ЦБ Греции Яннис Стурнарас.

«В любом случае, если будет еще один на 25 базисных пунктов в сентябре, я полагаю, мы на этом остановимся», – добавил он.

Его словацкий коллега Петер Казимир также заявил, что ЕЦБ приближается к завершению цикла повышения ставок, но призвал к решительному дальнейшему шагу.

«Даже если бы мы взяли перерыв в сентябре, было бы преждевременно рассматривать его автоматически как конец цикла ужесточения», – сказал он.

Тем временем глава ЦБ Франции Франсуа Виллеруа де Гало сказал, что лица, устанавливающие процентные ставки в еврозоне, приступят к предстоящим заседаниям с непредвзятым подходом, и их решения будут полностью основываться на поступающих экономических данных.

«Учитывая время, необходимое для этой полной передачи повышения ставок экономике, настойчивость теперь является главной добродетелью. Прагматизм на втором месте – решения на наших следующих встречах будут открытыми и полностью основанными на данных», – отметил он.

Общая инфляция в еврозоне снизилась с 5,5% в июне до 5,3% в июле, но базовый показатель, который исключает энергоносители, продукты питания, алкоголь и табак, остался на уровне 5,5%.

Что еще хуже, цены на услуги выросли новыми рекордными темпами – на 5,6%.

Это позволяет «ястребам» в Управляющем совете ЕЦБ утверждать, что еще слишком рано говорить о возвращении инфляции к целевому показателю в 2%.

«Европейский центральный банк будет рад видеть, что дефляция цен на продукцию снова набрала обороты, снижаясь самыми быстрыми темпами почти за 14 лет. Однако опасения по поводу инфляции в сфере услуг остаются на повестке дня», – сообщили экономисты Hamburg Commercial Bank.

Денежный рынок оценивает в 70% вероятность паузы в сентябре. Однако у ЕЦБ еще есть время. Последуют пересмотры июльских показателей инфляции, и чиновники получат цифры за август до своего заседания 14 сентября.

Напряженный рынок труда в еврозоне рискует удержать рост заработной платы на высоком уровне, что является проинфляционным фактором. Поэтому в обозримом будущем директивным органам ЕЦБ придется держать руку на пульсе.

Однако более сильное снижение объемов производства, новых заказов и закупок в начале третьего квартала в валютном блоке указывает на то, что региональную экономику в целом ожидает непростая ситуация во второй половине года.

Это дает повод «голубям» в Управляющем совете ЕЦБ поднять вопрос о возможности приостановки повышения процентных ставок в сентябре.

«Евро выглядит слабым ниже уровня $1,1000, и после нескольких тестов и неудач в зоне $1,1045–1,1050 в течение последних нескольких сессий потери под этой областью склонили риски к некоторому дрейфу – но, возможно, не настолько сильному. Первоначальная поддержка находится в районе $1,0950. Ближайшее сопротивление расположено на уровне $1,1010–1,1015», – заявили специалисты Scotiabank.

У фунта своя история

Поскольку большинство крупных центральных банков уже завершили или приближаются к завершению своих кампаний по ужесточению политики, единственным, кто выделяется, это Банк Англии, заседание которого состоится завтра.

Ценообразование на денежном рынке показывает, что инвесторы ожидают повышения ставок регулятором примерно на 34 базисных пункта, что фактически является разделением мнений относительно повышения ставки BoE либо на 25 б.п., либо на 50 б.п.

«С ожиданиями, разделенными посередине между повышением на 25 б.п. и 50 б.п., это в значительной степени гарантирует реакцию», – сообщили экономисты Societe Generale.

«Если Банк Англии не повысит ставку на 50 б.п., это сделает фунт уязвимым на текущей неделе, учитывая уровень ожиданий. В таком случае пара GBP/USD может легко упасть ниже 1,2500», – добавили они.

В Goldman Sachs считают, что фунт, скорее всего, упадет при любом раскладе, кроме повышения на 50 б.п., поскольку Банк Англии рискует подорвать доверие, за восстановление которого он боролся.

«Впервые почти за 18 месяцев Банку Англии удалось восстановить элемент доверия, отреагировав на шокирующе высокий показатель инфляции за май неожиданным повышением ставок на 50 б.п.», – сказали они.

В Goldman Sachs убеждены, что продолжение этого пути и повышение еще на 50 б.п. является правильным решением на август, что будет наиболее благоприятным исходом для фунта.

Аналитики банка отмечают, что стерлинг имеет тенденцию снижаться после заседаний Банка Англии, несмотря на то, что совокупное повышение ставок за последние 12 месяцев в Великобритании было самым большим в G10.

«Банк Англии может исправить это, одновременно продолжив восстанавливать к себе доверие, повысив ставку на 50 б.п. в августе», – заявили в Goldman Sachs.

По мнению экспертов банка, шаг на 25 базисных пунктов чреват снижением фунта, хотя они считают, что такая динамика будет недолговечной.

В Goldman Sachs ожидают, что колебания пары GBP/USD будут ограничены 75–90 пунктами.

Между тем в HSBC полагают, что даже повышение ставок BoE на 50 б.п. в четверг может не оказать долгосрочной поддержки британской валюте, особенно учитывая вероятный пересмотр прогнозов по инфляции в сторону понижения и разделение голосов в MPC.

«Существует значительная вероятность того, что Банк Англии повысит ставки только на 25 б.п., что, скорее всего, приведет к немедленному ослаблению британского фунта», – сообщили стратеги банка.

«Мы ожидаем, что в ближайшие недели пара GBP/USD будет снижаться и преодолеет уровень поддержки на 1,2600. Мы считаем, что любые движения выше 1,3000, скорее всего, будут кратковременными», – добавили они.