FX.co ★ GBP/USD. Августовское заседание Банка Англии: три возможных сценария

Фунт в паре с долларом дрейфует на границе 27 и 28 фигур, находясь в ожидании августовского заседания Банка Англии, которое состоится в четверг. В середине июля британец обновил трёхмесячный ценовой максимум, впервые с апреля протестировав 30-ю фигуру. Но покупатели gbp/usd не смогли удержаться выше таргета 1,3000. В течение последующих двух недель пара постепенно, но последовательно снижалась, утратив в общей сложности почти 300 пунктов. На этой неделе медвежьи настроения также превалируют по паре, но трейдеры явно осторожничают в преддверии объявления итогов заседания английского регулятора. Тем более что здесь сохраняется определённая интрига.

Сценарий №1. Базовый

Базовый сценарий предполагает повышение процентной ставки на 25 базисных пунктов – до 5,25%. Основной аргумент в пользу этой версии – инфляция. С одной стороны, основные инфляционные показатели находятся гораздо выше целевого уровня (данный факт вынуждает ЦБ предпринимать ответные меры), но, с другой стороны, темпы роста инфляции последовательно замедляются (данный факт, в свою очередь, позволяет реализовывать «умеренно-агрессивную» политику).

Так, общий индекс потребительских цен в июне в годовом выражении вышел на отметке 7,9%, тогда как большинство экспертов прогнозировали снижение до 8,2%. Показатель демонстрирует нисходящую динамику четвёртый месяц подряд. В месячном исчислении общий ИПЦ снизился до 0,1% при прогнозе спада до 0,4%. Это самый слабый темп роста с января этого года. Стержневой индекс потребительских цен, без учёта цен на продукты питания и энергию, в июне снизился до таргета 6,9%, тогда как большинство аналитиков ожидали, что он останется на уровне предыдущего месяца, то есть на отметке 7,1%.

Остальные инфляционные индикаторы также вышли в «красной зоне». В частности, индекс розничных цен в годовом исчислении оказался в июне на отметке 10,7% при прогнозе спада до 10,9% (самый слабый темп роста с марта 2022 года). К слову, именно этот индекс используется британскими работодателями при проведении переговоров о зарплате. Индекс закупочных цен производителей рухнул до -2,7% при спаде до -1,6% (самый слабый результат с августа 2020 года). Аналогичную динамику продемонстрировал и индекс отпускных цен производителей (0,1% г/г, прогноз – 0,5%).

В пользу умеренно-агрессивного сценария говорят и остальные макроэкономические отчёты, которые были опубликованы в течение прошлого месяца. Например, отчёт в сфере рынка труда Великобритании оказался достаточно слабым – почти все компоненты вышли в «красной зоне». Уровень безработицы вырос до 4,0% (хотя большинство экспертов были уверены в том, что показатель остается на отметке 3,8%), а показатель прироста заявок на получение пособий по безработице подскочил на 25 тысяч, тогда как аналитики прогнозировали более скромный рост (на 19 тысяч).

Разочаровал и другой важнейший релиз. Согласно последним данным, объём ВВП Великобритании сократился (в мае) на 0,1%, тогда как в предыдущем месяце был зафиксирован рост на 0,2%. Объем промышленного производства в месячном выражении снизился на 0,6%, в годовом исчислении – на 2,3%. Объем производства в сфере перерабатывающей промышленности сократился на 1,2% г/г, при прогнозе спада на 1,7%.

Итого: инфляция в Великобритании по-прежнему находится на неприемлемо высоком уровне (хотя и достаточно активно снижается), тогда как остальные ключевые макроэкономические индикаторы свидетельствуют о негативных тенденциях в экономике. Такая диспозиция говорит о том, что Банк Англии, вероятно, ограничится 25-пунктным повышением процентной ставки.

Сценарий №2, сценарий №3: голуби и ястребы

Безусловно, нельзя исключать и другие варианты развития событий – то есть сценарии, альтернативные базовому.

Вариант сохранения статус-кво мне кажется крайне маловероятным, так как, во-первых, индекс потребительских цен находится ещё слишком далеко от целевого уровня, а проинфляционные индикаторы демонстрируют восходящую динамику. Например, в последнем отчёте в сфере рынка труда показатель прироста уровня среднего заработка оказался в «зелёной зоне», отразив соответствующие тенденции. С учётом премий зарплаты выросли на 6,9% – это самый сильный темп роста показателя с апреля 2022 года.

Поэтому вариант паузы на августовском заседании фактически исключён. Тогда как реализацию «ультраястребиного» сценария всё же исключать нельзя.

В частности, валютные стратеги Societe Generale предупредили своих клиентов о том, что Банк Англии может повысить процентную ставку сразу на 50 пунктов. Аргументируя свою позицию они указали на шквал критики со стороны британских политиков и журналистов в адрес английского регулятора – «за раздувание инфляционного пламени путем длительного сохранения слишком мягкой политики». Кроме того, аналитики Societe Generale указывают и на то, что инвесторы в последнее месяцы стараются избегать британских облигаций из-за затянувшейся в стране инфляции. Ну и в конце концов, эксперты банка опять же «кивают» на инфляцию в сфере услуг и динамику роста заработной платы – оба показателя остаются «некомфортно высокими» в контексте достижения целевого двухпроцентного уровня инфляции.

Выводы

Несмотря на определённые аргументы в пользу реализации «ультраястребиного» сценария, на мой взгляд, Банк Англии завтра реализует базовый сценарий, предполагающий 25-пунктное повышение ставки.

Данный вариант развития событий уже во многом учтён в ценах, поэтому реакция фунта будет зависеть от формулировок сопроводительного заявления и риторики главы ЦБ Эндрю Бейли. Если регулятор даст понять, что августовское повышение ставки – не последнее в этом году, пара gbp/usd, вероятно, вернётся в область 30-й фигуры. Если же формулировки Центробанка будут носить более осторожный, «размытый» характер, медведи пары нацелятся на уровень поддержки 1,2650 – в этой ценовой точке нижняя линия индикатора Bollinger Bands совпадает с верхней границей облака Kumo на дневном графике.