FX.co ★ EUR/USD. Что не так с южным трендом?

Пара евро-доллар завершила торговую неделю на отметке 1,1017, отразив общее укрепление американской валюты. Несмотря на формальный перевес медведей eur/usd, к победителям нельзя отнести ни продавцов, ни покупателей пары. С последними всё ясно: у них был шанс обосноваться в области 11-й фигуры (хай недели был зафиксирован на отметке 1,1150), но после заседания ЕЦБ, а также после публикации данных по росту ВВП США, цена резко снизилась, рухнув в район 9-й фигуры. Впрочем, продавцы также не смогли удержать занятые позиции, и что самое важное – не смогли преодолеть уровень поддержки 1,0950 (линия Tenkan-sen на таймфрейме W1). Это говорит о том, что трейдеры eur/usd, вероятно, обозначили новый ценовой диапазон, условные границы которого обозначены отметками 1,0950–1,1100. Отсюда следует ещё один вывод: говорить о переломе тренда ещё слишком рано, несмотря на достаточно сильный южный импульс, который мы наблюдали на прошлой неделе.

Примечательно, что Федрезерв и ЕЦБ не оказали поддержку своим валютам. Например, по итогам июльского заседания ФРС индекс доллара США обновил недельный минимум, снизившись к основанию 100-й фигуры. Соответственно, по итогам июльской встречи членов Европейского Центробанка, евро просел по всему рынку. Несмотря на то что регуляторы повысили процентные ставки на 25 пунктов, ястребиные надежды трейдеров не оправдались: перспективы дальнейшего ужесточения ДКП оказались под большим вопросом – как в Европе, так и по другую сторону Атлантики. Центробанки привязали судьбу процентных ставок к динамике ключевых макроэкономических индикаторов, прежде всего в сфере инфляции.

Такие, можно сказать, идентичные итоги заседаний ФРС и ЕЦБ были интерпретированы в пользу доллара США.

На мой взгляд, рынок поторопился с выводами. Ведь гринбек усилил свои позиции не за счёт риторики Федрезерва, а благодаря данным по росту американской экономики, которые были опубликованы буквально на следующий день. Согласно предварительной оценке, объём ВВП США увеличился во втором квартале на 2,4% после двухпроцентного роста во втором квартале. Показатель оказался в «зелёной зоне» (большинство экспертов прогнозировали более скромный рост – на 1,8%), усилив тем самым ястребиные ожидания рынка относительно дальнейших действий ФРС. Масла в огонь подлил Джером Пауэлл, который в ходе пресс-конференции несколько раз повторил тезис о том, что регулятор не прогнозирует рецессию и рассчитывает на мягкую посадку.

А вот Европейский Центробанк, наоборот, обеспокоился охлаждением экономики еврозоны, на фоне слабых результатов за первый (-0,1%) и второй (0,0%) кв/кв текущего года. Слабые индексы PMI и IFO лишь дополнили мрачную картину, заставив трейдеров eur/usd сомневаться в том, что европейский регулятор решится на ещё один раунд повышения ставок в сентябре или вообще до конца года.

Так-то оно так, но есть одно «но». И это «но» – инфляция.

Здесь необходимо снова напомнить о том, что под занавес пятничных торгов медведи eur/usd ослабили хватку, позволив покупателям пары отыграть часть утраченных позиций. Это произошло не только (и не столько) из-за пресловутого пятничного фактора. Дело в том, что в пятницу в Штатах был опубликован основной индекс расходов на личное потребление (PCE Price Index), который измеряет стержневой уровень расходов и влияет на динамику инфляции в США. Считается, что данный индикатор отслеживается членами регулятора с особым пристрастием. Релиз наиболее предпочитаемого Федрезервом показателя инфляции оказался в красной зоне, снизившись до 4,1%. Это самый слабый темп роста индикатора с октября 2021 года. Также стоит отметить, что индекс цен ВВП во втором квартале снизился до 2,6% с 4,1% в первом квартале.

Базовый индекс PCE подтвердил общие тенденции, свидетельствующие о замедлении инфляции в США. Опубликованные ранее индексы потребительских цен, цен производителей и цен на импорт – также вышли в «красной зоне», отражая нисходящую динамику.

В то время как стержневой индекс потребительских цен в еврозоне упрямо держится на высоких значениях: более того, июньский результат был недавно пересмотрен в сторону увеличения (с 5,4% до 5,5%). Данный факт не позволил европейскому регулятору объявить о паузе, хотя ЦБ и смягчил формулировки сопроводительного заявления.

Комментируя итоги июльского заседания, Кристин Лагард отметила, что ЕЦБ намерен основываться на поступающих статданных при принятии следующих решений по ДКП. По её словам, регулятор открыт «для любых возможных шагов в сентябре и далее» – всё будет зависеть от динамики ключевых показателей.

Другими словами, теперь судьба процентных ставок (как ФРС, так и ЕЦБ) – в руках основных макроэкономических релизов, прежде всего в сфере инфляции. Поэтому, если в США инфляционные индикаторы будут и дальше идти «заданным курсом», вероятность сохранения статус-кво на сентябрьском заседании будет расти. Согласно данным инструмента CME FedWatch Tool, вероятность реализации данного сценария составляет 80% (соответственно, вероятность 25-пунктного повышения ставки – 20%).

Что касается ЕЦБ, то здесь ситуация может носить зеркальный характер, учитывая то, что базовая инфляция в еврозоне проявляет удивительную строптивость и держится на неприемлемо (для ЕЦБ) высоких значениях.

Именно поэтому к южным импульсам eur/usd необходимо относиться с большой осторожностью. Фундаментальная картина, которая сложилась на прошлой неделе, носит неоднозначный характер, а положение медведей пары – достаточно зыбкое (о чём свидетельствует пятничный ценовой откат). Рассматривать короткие позиции целесообразно только после того, как продавцы eur/usd преодолеют уровень поддержки 1,0950 (линия Tenkan-sen на недельном графике). В таком случае следующей целью нисходящего движения станет отметка 1,0850 (верхняя граница облака Kumo на дневном графике).