FX.co ★ Доллар снова уходит в тень. На сцене – ФРС и «округлившийся» евро

Под занавес текущей недели американская валюта вновь оказалась в нокауте. После заседания Федрезерва и повышения ключевой ставки ее европейский соперник по паре EUR/USD набрал обороты и достиг круглого уровня 1,1100. Однако в ближайшее время гринбек рассчитывает отыграться и вернуть утраченные позиции.

Вечером в среду, 26 июля, Комитет по операциям на открытом рынке ФРС (FOMC) ожидаемо увеличил ставку по федеральным фондам на 0,25 п. п., до 5,25%–5,50%. В итоге процентная ставка достигла максимума более чем за 22 года. Напомним, что это было 11-е повышение ставки регулятором за последние 12 заседаний.

На предыдущей встрече, в июне, FOMC взял паузу в цикле подъема ставок, а сейчас пересмотрел свое решение с учетом текущей ситуации. Многие эксперты и участники рынка полагают, что это повышение станет последним в длительном цикле ужесточения монетарной политики.

Реакцией рынка на эту новость стало некоторое усиления давления на USD. При этом Джером Пауэлл, председатель ФРС, допустил возможность очередного подъема ставки в сентябре, однако трейдеров это не убедило. Сложившаяся ситуация оказалась неблагоприятной для гринбека, и это спровоцировало его кратковременное снижение.

Некоторые участники рынка опасались усиления «ястребиных» настроений регулятора и появления жестких сигналов со стороны ФРС. Эти опасения оказались не напрасными: в сопроводительном заявлении FOMC подчеркивается, что ведомство «продолжит анализировать поступающую информацию», то есть дальнейшие действия регулятора будут зависеть от макроэкономических данных из США. При их ухудшении Федрезерв вправе пересмотреть приятое решение.

По оценкам аналитиков, текущее сопроводительное заявление ФРС почти полностью совпало с июньским. Единственное отличие – изменение характеристики экономического роста в Соединенных Штатах. Этот показатель поднялся со «скромного» уровня до «умеренного», несмотря на длительные опасения по поводу наступления рецессии.

Главная интрига для экономистов и участников рынка заключалась в дальнейших действиях регулятора в отношении ключевой ставки. В ходе выступления Дж. Пауэлл заявил, что до конца 2023 года американский Центробанк не намерен снижать ставку. Однако в ведомстве допускают ее очередное повышение при необходимости. При этом большинство участников рынка уверены, что текущее увеличение ставки – последнее в цикле ужесточения ДКП.

Тем не менее ФРС продолжает повышать процентные ставки на фоне сокращения потребительской инфляции в США, которая в июне замедлилась до 3,0% г/г. Ранее Дж. Пауэлл неоднократно подчеркивал, что задача регулятора – достижение целевого уровня инфляции в 2%. По мнению представителей FOMC, для этого потребуется дополнительное ужесточение денежно-кредитной политики.

В заявлении главы ФРС текущий уровень инфляция вновь был оценен как очень высокий, при этом прирост рабочих мест остается устойчивым. Представители FOMC неоднократно напоминали, что борьба с инфляцией не окончена и является приоритетной для ведомства. На этом фоне возможен дополнительный подъем ставки после периода плато длительностью в год, полагают эксперты.

Для кардинального изменения ситуации Федрезерву необходимо убедиться в устойчивом снижении инфляции, в первую очередь базовой. Однако последняя по-прежнему достаточно высока, подчеркивают аналитики. Поэтому, по словам Дж. Пауэлла, Федрезерву «предстоит долгая работа» в этом направлении.

Аналогичных действий, а именно повышения ключевой ставки, рынки ожидают и от европейского регулятора. На этом фоне евро подорожал по отношению к доллару. В моменте пара EUR/USD поднималась до круглого уровня 1,1100, но затем немного отступила. При этом тандем сохранил устойчивое равновесие. Утром в четверг, 27 июля, пара EUR/USD вновь набрала обороты и взлетела до 1,1132, продолжая движение к новым вершинам.

В четверг, 27 июля, рынки ожидают, что ЕЦБ повысит ключевую ставку на 0,25 п. п., до 4,25% годовых. Отметим, что увеличение ставок способствует дальнейшему росту «европейца». Однако главный вопрос для аналитиков и участников рынка заключается в том, будет ли регулятор повышать ставку на сентябрьском заседании, или оставит все как есть.

В основе текущего укрепления евро, которое зафиксировано с осени 2022 года, лежит завершение «острой фазы энергетического кризиса в Европе», подчеркивают эксперты. Решение этого вопроса способствовало улучшению экономической ситуации в еврозоне и снизило риск наступления рецессии. При этом ключевым фактором, способствующим росту европейской валюты, стал агрессивный цикл ужесточения ДКП со стороны ЕЦБ.

Напомним, что за год процентная ставка в Европе выросла с 0 до 4%. При этом Федрезерв, коллега ЕЦБ, начал повышать ставку в марте 2022 года, а еврорегулятор – на четыре месяца позже. В итоге разница в процентных ставках привела к тому, что европейские и американские инвесторы предпочли вкладываться в облигации США. Причина – высокая доходность последних. Это оказало весомую поддержку доллару и снизило шансы евро на рост. Однако сейчас ставка ФРС близка к своему пику, а ЕЦБ по-прежнему далек от завершения цикла ужесточения ДКП.

На этом фоне экономисты Rabobank ожидают укрепления гринбека до конца 2023 года. «В среднесрочной перспективе доллар получит хорошую поддержку, а в ближайшие месяцы восстановит свои позиции по отношению к евро и фунту», – подчеркивают в банке. Специалисты уверены в восстановлении и усилении американской валюты до конца 2023 года.

В Соединенных Штатах по-прежнему сохраняется риск наступления рецессии, поэтому доллар укрепит свои позиции благодаря статусу актива-убежища. В Rabobank полагают, что гринбек также получит поддержку от разницы в процентных ставках, поскольку «другие центральные банки тоже завершат свои циклы повышения ставок». На этом фоне Федрезерв сохранит ключевую ставку на пиковом уровне, и эта тенденция может продолжиться в следующем году.

Многие аналитики уверены, что «голубиный» поворот со стороны ФРС в среднесрочной перспективе спровоцирует снижение гринбека. При таком сценарии евро вновь окажется в выигрыше, воспользовавшись ослаблением американского конкурента.