FX.co ★ USD/JPY: приготовьтесь к взрыву волатильности

Уже вторую сессию подряд пара доллар–иена торгуется в боковике, поскольку трейдеры проявляют осторожность накануне ключевых триггеров недели – заседаний Федрезерва США и Банка Японии по вопросам денежно-кредитной политики. Оба события должны вызвать повышенную волатильность мажора. Только в какую сторону он двинется – большой вопрос.

3 сценария для доллара после заседания ФРС

Первая волна волатильности по паре USD/JPY ожидается уже завтра. В среду американский Центробанк озвучит свое текущее решение по процентным ставкам и очертит перспективы дальнейшего ужесточения.

Сейчас инвесторы уверены, что в июле Федрезерв возобновит прерванную в прошлом месяце антиинфляционную кампанию и снова поднимет ключевую ставку на четверть процентного пункта.

Поскольку это повышение уже учтено рынком, оно не должно вызвать бурной реакции трейдеров. Пик волатильности прогнозируется после традиционной пресс-конференции главы ФРС.

От риторики Джерома Пауэлла будет зависеть не только краткосрочная, но и более отдаленная перспектива доллара и его мажоров, включая пару USD/JPY. Давайте рассмотрим возможные варианты развития событий и оценим их вероятность:

1. Голубиная позиция

Согласно недавнему опросу агентства Reuters, большинство экономистов сейчас склоняются к тому, что июльское повышение ставок станет последним в текущем цикле ужесточения ФРС, поскольку инфляция в США демонстрирует уверенный нисходящий тренд.

Если глава ЦБ оправдает голубиные ожидания и намекнет на завтрашней пресс-конференции на возможное сворачивание агрессивной политики в сентябре, это, скорее всего, спровоцирует широкомасштабную распродажу доллара.

Однако такой сценарий сейчас видится аналитикам маловероятным. Многие эксперты считают, что Дж. Пауэлл не решится обрубить все концы на данном этапе, когда инфляция все еще остается высокой и в два раза превышает целевой показатель регулятора.

2. Выжидательный ход

Несмотря на то, что большинство экономистов уверены в скором завершении ястребиной кампании в США, они не исключают вероятность того, что Дж. Пауэлл будет крайне осторожен и дипломатичен в своих высказываниях.

Скорее всего, глава ФРС подчеркнет важность дальнейшего ужесточения, если инфляция продолжит оставаться устойчивой или, что еще хуже, развернется к росту. Однако при этом он не даст никаких четких ориентиров рынку насчет сентябрьского повышения.

Вместо этого мы услышим, вероятно, уже знакомые комментарии о необходимости дождаться дополнительных данных, чтобы Центробанк мог оценить динамику потребительских цен и на основе этого принять решение на своем следующем заседании.

Аналитики рассматривают такой вариант развития событий как самый вероятный и считают, что оставленная Дж. Пауэллом открытая дверь послужит для доллара отличной возможностью для роста.

3. Ястребиный сигнал

Шансы на то, что риторика Дж. Пауэлла окажется более жесткой, сейчас, когда в США наблюдаются признаки дезинфляции, очень невелики. Однако они есть.

Во-первых, вспомните опубликованный в прошлом месяце обновленный точечный график прогнозов FOMC, который указал на два повышения ставок в текущем году.

Во-вторых, оцените текущую ситуацию в США, где экономика по-прежнему крепко стоит на ногах, что является отличным условием для продолжения ужесточения.

Если в своей завтрашней речи Дж. Пауэлл сделает на этом акцент и прямым текстом укажет на готовность Федрезерва как можно быстрее довести инфляцию до своего таргета в 2%, это существенно укрепит ястребиные настроения на рынке.

Перспектива дополнительного повышения ставок в США может стать для доллара очень мощным импульсом, особенно в паре с иеной, которая рискует на этой неделе оказаться под голубиным давлением Банка Японии.

2 решающих фактора для иены

Следующим важным триггером для пары USD/JPY должно стать заседание Банка Японии по вопросам монетарной политики. Ожидается, что BOJ озвучит свое решение в пятницу, 28 июля.

Учитывая недавние голубиные комментарии главы ведомства Кадзуо Уэды, сейчас большинство участников рынка считают, что регулятор сохранит свой статус-кво на июльской встрече.

Напомним, что Банк Японии является единственным крупным регулятором, который до сих пор не включился в борьбу с инфляцией путем ужесточения денежно-кредитных условий в стране и удерживает процентные ставки на отрицательной территории (-0,1%).

Поскольку рынок уже учел сценарий, предполагающий сохранение Центробанком сверхнизких ставок на июльском заседании, этот шаг не должен вызвать резких колебаний иены. Однако есть два фактора, которые могут спровоцировать сильную волатильность пары USD/JPY в пятницу:

1. Решение BOJ относительно политики контроля кривой доходности

Главной движущей силой для японской валюты по-прежнему остаются рыночные спекуляции на тему возможной коррекции механизма YCC.

Некоторые трейдеры рассчитывают на то, что регулятор сделает шаг в ястребином направлении уже в этом месяце, однако многие эксперты придерживаются противоположной точки зрения.

Согласно недавнему опросу агентства Bloomberg, 82% экономистов уверены, что BOJ не внесет никаких изменений в систему контроля кривой доходности на июльском заседании. В качестве предполагаемой даты X аналитики называют сентябрь или октябрь.

– Мы ожидаем, что Банк Японии отложит принятие решения до осени, поскольку сейчас нет острой необходимости в устранении побочных эффектов программы YCC. Это должно поддержать пару USD/JPY, учитывая, что ФРС пока не намерена снижать ставки, – заявили аналитики Societe Generale.

По их мнению, иена рискует упасть против доллара до своих недавних минимумов, если в пятницу BOJ действительно не проведет коррекцию YCC. Резкий обвал JPY до уровня 145 может спровоцировать очередную волну предупреждений со стороны японского правительства о валютной интервенции.

С другой стороны, если окажутся правы не аналитики, а участники рынка, которые ожидают изменения YCC, это приведет к сейсмическому откату пары USD/JPY и других кроссов по иене.

Такое развитие событий сейчас прогнозируют меньшинство экспертов, среди которых стратеги The Goldman Sachs, The J.P. Morgan, BNP Paribas, OCBC и MUFG Bank.

2. Публикация обновленного прогноза BOJ по инфляции

Еще одно важное событие, за которым будут внимательно следить трейдеры, торгующие парой доллар–иена, – это выход обновленного прогноза Банка Японии по росту потребительских цен на текущий финансовый год.

Ожидается, что регулятор опубликует доклад после своего заседания по вопросам ДКП. От того, какую оценку инфляции представит на этот раз Центробанк, будет зависеть динамика иены.

Если BOJ сохранит свой предыдущий прогноз, который предполагал инфляцию на уровне 1,8% в 2023 финансовом году, или изменит его в сторону уменьшения, это окажет сильное давление на японскую валюту, что будет способствовать росту пары USD/JPY.

Если Банк Японии прислушается к правительству, которое на прошлой неделе повысило свой прогноз по инфляции до 2,6%, и также увеличит консенсус, это может оказать весомую поддержку иене.

Сейчас большинство аналитиков ожидают, что регулятор повысит прогноз по инфляции с 1,8% до 2,5%. Если они окажутся правы, это может значительно укрепить мнение о том, что потребительские цены продолжат набирать обороты в Японии и смогут в скором времени достичь целевого показателя ЦБ в 2%.

Напомним, что достижение устойчивой 2-процентной инфляции является главным условием для начала нормализации денежно-кредитной политики BOJ.

Если в пятницу мы получим доказательство того, что Центробанк медленно, но верно приближается к этой цели, это подстегнет ястребиные настроения трейдеров относительно дальнейшего курса японского регулятора.

Повышение прогноза по инфляции может вызвать сильный отскок пары USD/JPY, предупреждают эксперты.

Текущая динамика мажора и краткосрочные перспективы

По итогам вчерашней сессии пара доллар–иена снизилась на 0,26% и закрылась на уровне 141,47. Сегодня утром котировка продолжает торговаться в рамках узкого ценового коридора, не показывая значительной динамики.

Снижение актива сейчас ограничивает горизонтальная зона поддержки 2-месячной давности, расположенная на уровне 141,00.

Даже если котировка снова опустится ниже этой круглой фигуры, у медведей будет мало возможностей для развития сильного нисходящего импульса. Крепким орешком для продавцов станет зона сближения 100 и 200 экспоненциальных скользящих средних в районе 140,80.

С другой стороны, для покупателей актива USD/JPY стратегически важными целями сейчас являются последний пик 141,95, 61,8%-ная коррекция Фибоначчи от снижения пары с 30 июня по 14 июля, проходящая около 142,05, колебательный максимум от 10 июля 143,00, а также месячный максимум 145,00.