FX.co ★ Почему доллар вдруг начал расти, а евро и фунт сбились с пути?

На прошлой неделе ничто не могло помочь доллару. Он ушел в крутое пике после того, как в минувшую среду стало известно, что в июне потребительские цены в Соединенных Штатах выросли всего на 3% в годовом исчислении, что оказалось более чем в три раза ниже 40-летнего пика в 9,1%, зафиксированного в прошлом году.

Масла в огонь снижения гринбека подлил вышедший на следующий день отчет по ценам производителей в Америке, который отразил, что индикатор повысился на 0,1% в годовом исчислении, продемонстрировав наименьший прирост почти за три года.

Все это привело к тому, что USD за считанные дни просел более чем на 2%, достигнув в пятницу минимальных значений с апреля 2022 года в области ниже 99,60.

В целом по итогам минувшей пятидневки доллар подешевел примерно на 2,3% по отношению к основным конкурентам, включая евро и фунт, отметившись самым сильным падением с ноября прошлого года.

Решив, что конец повышения ставок в Соединенных Штатах близок как никогда, инвесторы с энтузиазмом стали продавать американскую валюту.

Они проигнорировали предупреждения «ястребов» ФРС о том, что борьба центрального банка США с инфляцией еще не закончена.

В частности, член Совета управляющих Федрезерва Кристофер Уоллер заявил, что еще рано объявлять победу над инфляцией.

По его словам, еще два более слабых показателя индекса потребительских цен могут стать сигналом к развороту монетарного курса, а пока целесообразно дальнейшее повышение ставок в этом году.

«Устойчивость рынка труда и в целом хорошие показатели американской экономики дают нам возможность для дальнейшего ужесточения политики», – сообщил К. Уоллер.

В подтверждение его слов, опубликованный в минувшую пятницу отчет Мичиганского университета показал, что индекс потребительского доверия в США в июле вырос до 72,6 пункта по сравнению с 64,4 пункта месяцем ранее. Индекс обновил максимум с сентября 2021 года.

Между тем инфляционные ожидания американцев на ближайший год в июле повысились до 3,4% с 3,3% месяцем ранее.

Однако инвесторы не обратили внимания на эти данные и продолжали продавать доллар, параллельно покупая евро и фунт.

Судя по всему, трейдеры сочли, что ЕЦБ и Банку Англии предстоит более острая борьба с инфляцией, чем ФРС, учитывая более высокие потребительские цены в еврозоне и Великобритании, чем в Соединенных Штатах.

На фоне всеобщего ликования по поводу замедления инфляции в Америке евро и фунт выросли до многомесячных максимумов по отношению к своему американскому визави.

Единая валюта достигла самых высоких уровней с февраля 2022 года в области выше $1,1200, а фунт поднялся выше $1,3100 впервые с апреля прошлого года.

Они так увлеклись ростом, что не заметили, как вошли на территорию перекупленности, что впоследствии сыграло с ними злую шутку.

Кроме того, евро и фунт не учли, что рыночные ожиданиям относительно будущих повышений ставок, могут быстро поменяться, учитывая, что резкое падение потребительских цен в Соединенных Штатах является предвестником дезинфляционных тенденций за пределами Америки.

Еще до выхода июньских данных по инфляции в США рыночное позиционирование по EUR и GBP было достаточно сильно перекошено в сторону «лонгов».

Инвесторы предвкушали, что более высокие ставки вне Америки приведут к оттоку инвестиций из долларовых активов и вложениям в валюты с более высокой доходностью.

Потенциальная разница в процентных ставках по обе стороны Атлантики стала главным драйвером для взрывного роста евро и фунта.

Особенно заманчивым выглядел разрыв между доходностью 10-летних бумаг США и Великобритании, который был самым большим с начала 2009 года и всего неделю назад составлял 65 базисных пунктов.

В начале текущей недели доллар оставался под давлением и тщетно пытался вырваться из цепких лап «медведей», пока июньские данные по американской инфляции эхом отдавались на рынке.

По итогам торгов понедельника USD подешевел более чем на 0,1%. Пара EUR/USD выросла на 15 пунктов с уровня предыдущего закрытия в 1,1225.

Между тем игроки стали постепенно фиксировать прибыль в фунте в преддверии выхода релиза по британской инфляции в среду, который должен был определить краткосрочный курс процентной ставки Банка Англии.

Трейдеры считали повышение ставки на 50 б.п. на августовском заседании регулятора более вероятным, чем нет. При этом ожидания по пиковой ставке все же уменьшились с 6,50% до 6,25% после публикации июньского отчета по американской инфляции.

В понедельник пара GBP/USD лишилась около 20 пунктов, финишировав вблизи 1,3070.

Во вторник доллар колебался вблизи более чем годового минимума по отношению к основным валютам, но нашел поддержку в отчетах по США, которые показали, что американская экономика сохраняет устойчивость.

Так, розничные продажи в стране выросли в июне меньше, чем прогнозировалось, но данные за май были пересмотрены в сторону повышения.

Другой релиз отразил, что производство на заводах США неожиданно упало в июне, но восстановилось во втором квартале, поскольку выпуск автомобилей ускорился после двух квартальных сокращений подряд.

Эти данные поколебали веру инвесторов в то, что ФРС приблизилась к тому, чтобы завершить самый агрессивный цикл повышения ставок за последние десятилетия.

В результате гринбек вырос во вторник на скромные 0,07%, пара EUR/USD отказалась от набранных в понедельник очков и завершила день практически без изменений. В то же время пара GBP/USD потеряла еще около 35 пунктов, просев в район 1,3035.

В среду гринбек продолжил восстанавливаться, прибавив за день около 0,4%, на фоне растущих сомнений в готовности ЕЦБ и Банка Англии ужесточать свою политику после того, как ФРС прекратит.

Фунт упал примерно на 0,8% по отношению к доллару, до $1,2935, после того, как данные показали, что годовая инфляция в Великобритании в июне замедлилась сильнее, чем ожидалось.

Индикатор достиг самого низкого значения более чем за год, составив 7,9% против прогноза в 8,2% и майского показателя в 8,7%.

На этом фоне вероятность повышения ставки Банком Англии на 50 базисных пунктов в августе понизилась до 40%, тогда как ранее такой шаг считался верной ставкой.

При этом ожидания по пиковой ставке уменьшились до 5,85% с 6,25%.

«Наконец-то хорошие новости по инфляции для Великобритании. Годовой индекс потребительских цен в июне оказался ниже прогнозных значений», – сказали стратеги Societe Generale.

«Фиксация прибыли в фунте стерлингов не должна быть неожиданностью, поскольку фунт был сильно перекуплен после недавнего роста», – добавили они.

Тем временем Евростат обнародовал окончательную оценку годовой инфляции в валютном блоке за июнь. По итогам прошлого месяца индикатор снизился до 5,5% по сравнению с 6,1% месяцем ранее.

Поскольку значение показателя совпало с предварительной оценкой, публикация релиза не вызвала у участников рынка такую эмоциональную реакцию, как отчет по британской инфляции.

Тем не менее, замедление роста потребительских цен в еврозоне до минимума с января 2022 года ослабляет в некоторой степени давление на ЕЦБ в плане повышения ставок.

Денежный рынок лишь незначительно пересмотрел ожидания будущих шагов регулятора, понизив с 50 до 43 базисных пунктов. Поэтому евро понес против доллара менее ощутимые потери, чем фунт.

Пара EUR/USD в среду опустилась примерно на 30 пунктов и закрылась чуть ниже 1,1200.

В четверг доллар прибавил еще около 0,5%. Попутным ветром для него послужили данные, которые показали, что число американцев, подавших новые заявки на получение пособия по безработице, неожиданно сократилось на прошлой неделе.

В результате усилились ожидания, что ФРС может продолжить повышение процентных ставок, если американская экономика останется сильной.

На фоне укрепления доллара широким фронтом евро и фунт вновь оказалась под «медвежьим» давлением.

Пара EUR/USD за день просела почти на 70 пунктов, финишировав в области 1,1130. В то же время пара GBP/USD потеряла более 90 пунктов и закрылась около 1,2865.

Судя по всему, инвесторы продолжили фиксировать прибыль от недавнего роста евро и фунта, параллельно переоценивая перспективы монетарной политики в еврозоне и Великобритании.

В пятницу гринбек продлевает рост на 0,3% и достигает недельных максимумов к северу от уровня 101,00.

Пары EUR/USD и GBP/USD по-прежнему остаются под давлением продаж.

«Отскок на этой неделе дает доллару некоторую передышку после недавних потерь и может отражать перепозиционирование рынка, поскольку инвесторы начинают фокусироваться на решениях по монетарной политике ведущих Центробанков на следующей неделе», – сообщили специалисты Scotiabank.

Они полагают, что текущий рост пока еще не является сигналом к серьезному развороту тренда по USD, который в последние недели демонстрировал слабость.

В банке считают, что возможности для дальнейшего углубления потерь евро могут быть ограничены.

«Мы видим поддержку для EUR/USD на уровне 1,1110 (38,2% коррекции Фибо июльского ралли). Сопротивление находится на 1,1155», – отметили в Scotiabank.

Эксперты Credit Suisse говорят, что следующий нисходящий барьер для пары ожидается в области 1,1097–1,1093, а затем – на 1,1013. Они полагают, что отметка 1,0943 в идеале должна удержать EUR/USD от более глубокой просадки.

«Тем не менее, мы по-прежнему ожидаем четкого и продолжительного прорыва вверх в ближайшее время. Уровень 61,8% коррекции Фибо нисходящего тренда 2021–2022 годов на отметке 1,1275 является важным барьером. Следующим сопротивлением будет 1,1391–1,1396, затем 1,1495 и, в конечном итоге, наша основная цель 1,1703–1,1748 (минимум марта 2021 года и 78,6% коррекции падения 2021–2022 годов)», – заявили в Credit Suisse.

В банке рассматривают слабость фунта как коррекцию в преддверии возможного роста до $1,3400–1,3414.

«Ключевой поддержкой для GBP/USD является восходящий тренд с сентября прошлого года и минимум прошлой недели на уровне 1,2749–1,2740, который в идеале должен устоять на закрытии. Пробой этой области будет означать более активный откат с первоначальной поддержкой на уровне 1,2672, а затем вблизи минимума конца июня на 1,2590», – сообщили стратеги Credit Suisse.

«Хотя мы видим возможность для более глубокого отката, мы считаем это временной неудачей. Мы ждем повторного теста недавнего максимума на 1,3143, а затем движения к 1,3299 и 1,3400–1,3414 (78,6% коррекции Фибо падения 2021–2022 годов)», – добавили они.

Укрепление доллара на этой неделе более чем на 1% произошло по мере переосмысления инвесторами того факта, что рынок находится на пороге пика ставок ФРС.

Трейдеры полностью заложили в котировки повышение ключевой ставки регулятором на четверть пункта на следующей неделе, но оценивают вероятность повторного повышения к ноябрю в соотношении 50 на 50.

Инвесторы сосредоточат свое внимание на комментариях председателя ФРС Джерома Пауэлла после решения Центрального банка США по процентной ставке в среду, 26 июля, в поисках каких-либо новых подсказок о том, вероятно ли повторное повышение ставок в сентябре.

Следует отметить, что ФРС, как правило, придерживается своих прогнозных рекомендаций.

После первого в этом году повышения ставок на 25 б.п., 1 февраля Дж. Пауэлл заявил, что работа регулятора по повышению ставок еще не завершена, и, вероятно, произойдет еще пара повышений.

Регулятор действительно затем увеличил стоимость заимствований дважды – в марте и мае.

В июне ЦБ решил сохранить ставки без изменений для оценки уже осуществленного ужесточения монетарной политики на экономику. При этом регулятор оставил открытыми двери для повышения ставок на 50 б.п. до конца года.

К сентябрю у ФРС будет на руках еще два отчета по инфляции. Если индекс потребительских цен еще сильнее приблизится к таргету в 2%, у регулятора будет полное право объявить о победе над инфляцией, что ознаменует конец текущего цикла ужесточения.

Однако к тому времени инфляция в других странах, скорее всего, снизится вслед за Соединенными Штатами. Если это действительно произойдет, в Америке и остальном мире будет более сопоставимая монетарная политика.

Чиновники ЕЦБ уже стали придерживаются более мягкого тона в отношении прогноза процентных ставок.

В частности, президент Бундесбанка Йоахим Нагель заявил, что повышение ставки на сентябрьском заседании теперь полностью зависит от поступающих данных, сигнализируя о том, что ЕЦБ больше не идет по заранее намеченному пути повышения ставок.

Экономисты Rabobank считают, что в ближайшие месяцы ЕЦБ также достигнет максимального уровня ставок, и это, скорее всего, подорвет привлекательность евро.

«На фоне ожидания того, что ЕЦБ близок к достижению своего пика по ставкам, мы думаем, что пара EUR/USD завершит год на более низких уровнях и видим риск возврата к области 1,0800 в трехмесячной перспективе», – сообщили они.

Между тем специалисты HSBC полагают, что данные по инфляции, вероятно, затруднят Банку Англии проведение столь же агрессивного цикла повышения ставок, как того недавно ожидал рынок, особенно с учетом того, что более широкие данные об активности за последний месяц начали разочаровывать.

ABN AMRO прогнозирует повышение ставок Банком Англии на 50–75 б.п. в этом году.

При этом стратеги банка допускают, что произойдет дальнейшая переоценка ожиданий.

«Это, вероятно, окажет давление на фунт в текущем году, особенно по отношению к доллару США», – отметили они.

В ABN AMRO ждут, что обменный курс стерлинга к гринбеку вернется к $1,25 до конца года.