FX.co ★ Слабые данные из Китая указывают на замедление активности, сырьевые валюты под давлением. Обзор USD, NZD, AUD

Китай опубликовал показатели экономической активности за 2 квартал и за июнь, результаты оказались слабее прогнозов. Экономический импульс Китая замедляется, признаки дефляции проступают все очевиднее.

Экономика выросла на 0,8% во втором квартале по сравнению с 2,2% в первом, в годовом исчислении рост ВВП составил 6,3%, что намного ниже ожидаемых 7,1. Июньские показатели деловой активности выявили смешанную картину потребительской анемии (вялые розничные продажи на 3,1% г/г против прогнозных 3,3% и ниже 12,7% в мае) по сравнению с более сильным, чем ожидалось, промышленным производством (4,4% г/г против прогноза 2,5% и 3,5% в мае), инвестиции 3,8% г/г против 4% в мае.

Слабые данные Китая усиливают опасения относительно глобальной рецессии, основные азиатские фондовые индексы торгуются в красной зоне, давление на сырьевые валюты возрастает.

Сегодня ожидается публикация ряда показателей из США, таких как розничные продажи и промышленное производство в июне, которые могут изменить баланс рисков и вызвать какие-то заметные движения на рынках, но если данные будут в целом соответствовать прогнозам, то валютный рынок продолжит торговаться с низкой волатильностью.

NZD/USD

Как и ожидалось, РБНЗ сохранил ставку на прошлой неделе без изменений на уровне 5.5% и подтвердил, что будет ждать последствий предпринятых ранее шагов по ужесточению. Инфляционное давление и потребительские расходы в целом замедляются в соответствии с ожиданиями РБНЗ, что позволяет предположить, что на данный момент позиция РБНЗ выглядит взвешенной.

Сегодня вечером будут опубликованы данные по инфляции за 2 квартал, прогнозируется, что инфляция снизится до 5.9% г/г., что ниже майского прогноза РБНЗ 6,1%. Казалось бы, динамика позитивная, и в дальнейшем повышении ставки необходимости нет, однако разбивка по компонентам показывает, что замедление инфляции опирается преимущественно на товарную группу, а вот в секторе услуг снижения цен не наблюдается.

Рост заработной платы сказывается в первую очередь как раз в секторе услуг, поэтому с точки зрения будущих действий РБНЗ нужно понять, развернулся ли рост цен во 2 квартале в этом секторе или нет. Если этого не произойдет, то вероятность повышения ставки РБНЗ чуть позднее станет выше, что окажет краткосрочной поддержку киви. Если же окажется, что цены начали замедляться и в секторе услуг, то движение NZD/USD вниз будет ощутимым.

Недельное изменение совокупной спекулятивной позиции по NZD -129 млн, позиционирование по-прежнему нейтральное. Расчётная цена не имеет направления, слабая динамика на юг.

Неделей ранее мы ожидали роста NZD/USD при условии, что РБНЗ сохранит ястребиный подход к монетарной политике. Так и произошло, киви ушел выше зоны сопротивления 0.6270/90 и сформировал новый локальный максимум. Однако этот фактор отыгран, и выясняется, что для продолжения роста оснований совсем немного. Предполагаем, что наиболее вероятный сценарий – консолидация с верхней границей диапазона 0.6410, нижней – 0.6240/60. Выход из канала вверх дает основания рассматривать возможность роста к 0.6535, но на фоне слабости Китая этот вариант возможен только в случае ослабления доллара США по всему фронту.

AUD/USD

РБА сегодня утром опубликовал протокол заседания от 4 июля. В обоснование своего решение оставить ставку без изменений члены Совета отметили, что экономический рост в Австралии значительно замедлился, что отражает воздействие более высоких процентных ставок и высокой инфляции, рост производства был значительно ниже расчетных темпов, а производительность труда практически не изменилась с 2019 г.

Заработная плата выросла почти на 11% за год, при этом реальные доходы домохозяйств снизились на 4% из-за инфляции, высоких налогов и процентных ставок. Соответственно, рост потребления был слабым, что соответствует целям РБА по снижению потребительской активности как основного фактора управления инфляцией.

Прогнозы на следующее заседание в августе противоречивы. В четверг будут опубликованы данные по инфляции во 2 квартале, банк NAB прогнозирует рост инфляции 1.1-1.2%, что позволит более уверенно ожидать и снижения годовой инфляции, но в то же время ожидается, что в 3 квартале вырастут арендная плата, заработная плата, страхование, тарифы, почтовые услуги, телекоммуникации и цены на энергоносители, так что уверенности в дальнейшем снижении инфляции не так и много.

В целом нужно отметить, что курс аусси на текущий момент сбалансирован относительно рисков и ожидать сильного движения в ту или иную сторону не приходится. Оценки изменятся после публикации отчета по инфляции в четверг.

Чистая короткая позиция по AUD незначительно выросла до -3,014 млрд, позиционирование остается устойчиво медвежьим. Расчетная цена ниже долгосрочной средней, но направления нет.

Неделей ранее мы ожидали снижения к поддержке 0.6590/6600, однако резкое снижение инфляции в США и последовавшая затем масштабная распродажа USD спутали все расчеты. Тем не менее рост аусси остановился ниже локального максимума 0.6900, что означает слабость бычьего импульса. Предполагаем, что вероятность продолжения роста остается невысокой, и после консолидации торговля пойдет в боковом диапазоне со слабой тенденцией к снижению, ближайшая цель 0.6690/6700, далее 0.6620/30.