FX.co ★ Поезд доллара уже ушел

Борьба ФРС с инфляцией явно выиграна. Победа не является неизбежной и ее сроки не определены, однако о стагфляции или о гиперинфляции сейчас никто не говорит. И рынки отсалютовали июньскому отчету по потребительским ценам в США покупок всего против американского доллара. Котировки EUR/USD взлетели к 15-месячным максимумам, и это далеко не предел. Deutsche Bank прогнозирует рост пары до 1,15 к концу года, а Eurizon SLJ Capital говорит об отметке 1,2.

Когда к дивергенции в монетарной политике ЕЦБ и ФРС добавляется рост глобального аппетита к риску и уходит американская исключительность, доллар США вынужден выбросить белый флаг. В настоящее время разрыв между ценами потребителей и производителей находится на рекордном максимуме. Когда такие ситуации случались в прошлом, фондовые индексы росли. Это происходило либо на самых последних стадиях рецессии или на первых стадиях подъема.

Динамика цен конечного спроса и готовой продукции в США

Вполне вероятно, Штаты сумеют избежать спада, о котором так долго говорили. Рынки рисуют сценарий Златовласки – комбинацию замедления инфляции и стабильного роста ВВП чуть ниже тренда. Неудивительно, что S&P 500 достиг 15-месячного пика. Доллару США как активу-убежищу сложно противостоять такому серьезному улучшению глобального аппетита к риску.

Агрессивная монетарная рестрикция ФРС рано или поздно начнет притормаживать экономику. При этом Китай, вероятнее всего, ускорит восстановление своего ВВП. Это благоприятно отразится на ориентированной на экспорт еврозоне. В итоге «бычий» для доллара США фактор американской исключительности уйдет в прошлое.

Не помогают «медведям» по EUR/USD «ястребиные» комментарии чиновников FOMC. Кристофер Уоллер по-прежнему рассчитывает на повышение ставки по федеральным фондам до 5,75% и утверждает, что принимать решения на основании одного-единственного отчета по инфляции опрометчиво. Нельзя сидеть и ждать, пока экономика будет охлаждаться. Это напоминает ожидания на перроне поезда, который уже ушел.

В то же время поддержку евро оказывают протокол июньского заседания ЕЦБ и спич Изабель Шнабель. Немка заявила, что, несмотря на замедление инфляции, рынки подают другие сигналы. Они отражают опасения инвесторов по поводу того, достаточно ли сделал Центробанк для победы над высокими ценами. На последней встрече Управляющего совета один из чиновников проголосовал за повышение ставки по депозитам сразу на 50 б.п.

Похоже, ЕЦБ не собирается останавливаться, а ФРС может вынудить это сделать существенное замедление инфляции. Вкупе с резким ростом глобального аппетита к риску и утратой американской исключительности это позволяет прогнозировать продолжение ралли евро против доллара США.

Технически на дневном графике EUR/USD достижение парой таргетов на 127,2% и 224% по паттернам AB=CD усиливает риски отката. Для этого пара должна опуститься ниже пивот-уровня 1,1215. Ее падение следует использовать для формирования лонгов.