FX.co ★ Пикирующий USD/JPY

Опубликованные вчера минутки ФРС оказались ястребиными, что придало американской валюте новый импульс для роста. Однако в паре с иеной гринбек показал сперва довольно скромную восходящую динамику, а после и вовсе перешел к падению. Что же сбило его с курса и какие теперь перспективы у мажора USD/JPY?

Крылья для доллара

По итогам вчерашних торгов индекс доллара укрепился к корзине основных валют на 0,26%. Трамплином для "американца" выступил более ястребиный, чем ожидалось, протокол июньского заседания Федрезерва.

Напомним, что в прошлом месяце Центробанк США впервые с марта 2022 года, когда он активно включился в борьбу с высокой инфляцией, не стал повышать процентные ставки.

Председатель ведомства Джером Пауэлл неоднократно подчеркивал, что решение взять паузу было единогласным, однако опубликованные вчера минутки ФРС показали, что это не так.

Несмотря на то, что большинство членов FOMC сочли целесообразным сохранить ставки в их прежнем диапазоне, некоторые их коллеги высказались на июньском заседании за повышение показателя на четверть пункта.

– Совершенно очевидно, что на этот раз мнения официальных лиц ФРС разошлись. Далеко не все поддержали паузу, ссылаясь на все еще устойчивую инфляцию. Это укрепило теорию о том, что в июле регулятор, скорее всего, возобновит свою агрессивную политику, – отметила главный экономист банка Stifel Линдси Пьегза.

После публикации минуток трейдеры повысили вероятность повышения процентных ставок в США на 25 б.п. в текущем месяце, до 89%. Для сравнения: сразу после июньского заседания FOMC она оценивалась всего лишь в 62%.

Укрепление ястребиных ожиданий рынка относительно дальнейшей монетарной стратегии ФРС привела к росту доходности американских облигаций по всей кривой, что оказало поддержку паре USD/JPY.

Вчера мажор подскочил на 0,1%, до отметки 144,60. Однако уже сегодня утром котировка полностью стерла эту прибыль и перешла в свободное падение. На момент подготовки публикации доллар подешевел к иене на 0,6% и торговался на уровне 143,7.

Надежда для иены

Некоторые аналитики связывают резкий откат пары USD/JPY с возросшими опасениями трейдеров по поводу возможного вмешательства в рынок японских властей.

Начиная с прошлой недели Токио заметно усилил свои угрозы в адрес валютных спекулянтов, которые в последнее время принялись активно наращивать короткие позиции по JPY из-за голубиной политики Банка Японии.

Напомним, что на своем последнем заседании по вопросам ДКП, которое состоялось в середине июня, BOJ по-прежнему остался верен своей ультрамягкой монетарной тактике, которая подразумевает сверхнизкие процентные ставки и удержание доходности в пределах 0% благодаря механизму YCC.

Позже сразу несколько японских чиновников озвучили намерение регулятора придерживаться текущей стратегии в перспективе ближайших нескольких месяцев, что оказало сильное давление на иену.

На прошлой неделе курс JPY опустился против своего американского визави до нового многомесячного минимума 145,07. Приближение пары доллар–иена к уровням, на которых правительство Японии в 2022 году провело валютную интервенцию в поддержку своей нацвалюты, вынудило Токио снова положить руку на красную кнопку.

Однако многие эксперты считают, что на данном этапе, когда ФРС уже близка к завершению своего цикла ужесточения, Япония вряд ли инициирует масштабную покупку иены, как в прошлом году. И большинство участников рынка прекрасно это понимают.

Именно поэтому страх перед интервенцией не представляет сейчас большой угрозы для пары USD/JPY. Да, он способен ограничить ее подъем, но вряд ли может вызвать такую сильную волатильность в сторону снижения, как это было сегодня утром.

Так чего же на самом деле боятся инвесторы? Главным риском для мажора доллар–иена являются серьезные фундаментальные изменения, в частности разворот Банка Японии в ястребином направлении.

Вчера спекуляции на эту тему вспыхнули на рынке с новой силой. Триггером для этого послужила новость от крупнейшего профсоюзного центра Японии Rengo.

Организация сообщила о том, что в 2023 году рост заработной платы в стране может достигнуть 3,58%. Это будет самое большое за 30 лет увеличение показателя.

Рост заработной платы является одним из ключевых ориентиров, за которым внимательно следит Банк Японии для определения своей дальнейшей монетарной политики.

Глава BOJ Кадзуо Уэда неоднократно подчеркивал необходимость сохранения адаптивной политики до тех пор, пока заработная плата не увеличится настолько, чтобы инфляция стала устойчивой.

– Повышение заработной платы в Японии действительно может стабилизировать инфляцию на уровне 2%, что заставит Центральный банк рано или поздно начать нормализацию своей политики, – заявил экономист Университета Хосэй Хисаси Ямада.

На данном этапе участники рынка не ждут монетарного разворота Банка Японии на 360 градусов в ближайшей перспективе. Однако активно делают ставки на то, что уже в июле регулятор может сделать свой первый шаг в ястребином направлении – скорректировать политику контроля кривой доходности.

Не исключено, что по мере приближения к июльскому заседанию BOJ ожидания рынка относительно изменений YCC будут усиливаться. Это может оказать серьезное давление на пару USD/JPY.

Ближайшие перспективы мажора

На этой неделе ключевым триггером для пары доллар–иена станет завтрашний отчет Министерства труда США о занятости в несельскохозяйственном секторе страны за июнь.

Сейчас эксперты ожидают, что в прошлом месяце американская экономика добавила 225 тыс. рабочих мест, а уровень безработицы снизился с 3,7% до 3,6%.

Если мы получим доказательство того, что рынок труда США по-прежнему остается сильным, несмотря на продолжительное ужесточение денежно-кредитных условий в стране, это укрепит ястребиные настроения трейдеров относительно дальнейших действий ФРС.

В таком случае доллар может снова продемонстрировать сильный рывок в северном направлении по многим фронтам. Но его динамика в паре с иеной, скорее всего, будет ограниченной из-за опасений по поводу интервенции и спекуляций в отношении предстоящих перемен в политике BOJ.

Более слабые данные по занятости в США могут оказаться, наоборот, ледяным душем для долларовых быков. Если трейдеры увидят значительное замедление американского рынка труда, это может ослабить их ожидания относительно двух дополнительных повышений ставок в текущем году.

При таком развитии событий доллар ждет широкомасштабная распродажа, но больше всего он рискует упасть в тандеме с японской валютой, поскольку мажор USD/JPY выглядит очень перекупленным.

О возможном продолжении падения котировки также свидетельствует индикатор MACD, который показывает сокращающиеся зеленые полосы.

Важными отметками для наблюдения сейчас являются уровни поддержки 144,00, 143,70 и 143,30, а также уровни сопротивления 144,90, 145,00 и 145,07.

По мнению экономиста UOB Ли Сью Энн, в краткосрочной перспективе покупатели доллара будут изо всех сил пытаться сохранить восходящий импульс, однако взятие ключевого барьера в 145,00 представляется на данном этапе крайне маловероятным.