FX.co ★ GBP/USD. Фунт играет с огнем, или Доллар может сделать ход конем

Фунт начал вторую половину года на прочной основе, удерживая позиции по отношению к своему американскому конкуренту.

По итогам июня пара GBP/USD выросла более чем на 2%.

В июле стерлинг несколько утратил позитивный импульс, поскольку трейдеры размышляют о том, закончилось ли какое-либо положительное влияние ожидаемого повышения процентных ставок на британскую валюту.

Еще месяц назад прогнозировалось, что к концу этого года процентные ставки в Соединенном Королевстве достигнут пика в районе 5,3%, а первое снижение ставок последует несколькими месяцами позже. Инвесторы теперь не ждут снижения ставок до мая следующего года.

Денежный рынок оценивает ставки Банка Англии таким образом, что они достигнут своего пика только в марте 2024 года и составят 6,28%.

Центральный банк повысил процентные ставки на полпроцента две недели назад до 5%, и трейдеры ожидают, что он обеспечит аналогичное повышение на заседании 3 августа.

Фунт стал самой эффективной валютой в первой половине 2023 года, укрепившись против доллара примерно на 5%.

Росту стерлинга способствовали лучшие, чем ожидалось, экономические показатели Великобритании и повышение процентных ставок Банком Англии.

«Мы считаем, что стерлинг снова должен показать лучшие результаты, поскольку реальные ставки в Великобритании должны повыситься», – сообщили стратеги Goldman Sachs.

Специалисты Barclays сохраняют позитивный настрой в отношении перспектив GBP. Они полагают, что дальнейшее повышение процентных ставок в Туманном Альбионе должно поддержать спрос глобальных инвесторов на британские активы.

Доходность двухлетних облигаций Великобритании остается привлекательным предложением для жадных до доходности международных инвесторов, поскольку она держится вблизи самых высоких уровней с 2008 года, так как участники рынка делают ставки на увеличение стоимости заимствований в стране.

«Доходность 2-летних облигаций Великобритании за последние два месяца выросла на огромные 150 б.п. Это объясняет, почему фунт стал самой прибыльной валютой G10 в первой половине года», – отметили специалисты MUFG.

При этом они указывают на тревожные сигналы, которые омрачают перспективы GBP.

«Кривая доходности 2-10-летних британских гособлигаций резко инвертировалась в последнее время, и это является самым сильным признаком того, что инвесторы сейчас, впервые в этом цикле ужесточения, считают, что Банк Англии действует достаточно агрессивно, чтобы нанести удар по экономическому росту и потенциально снизить инфляцию», – сказали в MUFG.

Кроме того, рыночные позиции по фунту выглядят растянутыми, и кабель может с трудом превзойти недавние максимумы, считают аналитики Rabobank.

По данным американской Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC), количество «лонгов» по британской валюте, удерживаемых спекулянтами, в последнюю неделю июня увеличилось еще на 5 тыс., до 52 тыс.

Таким образом, чистые длинные позиции спекулянтов по стерлингу сейчас находятся на самом высоком уровне с июля 2014 года, то есть со времен, предшествовавших судьбоносному голосованию по Brexit.

«Растянутые рыночные позиции по фунту указывают на то, что он может быть уязвим для фиксации прибыли», – предупреждают экономисты Credit Agricole.

«Также существует значительная вероятность того, что Банк Англии может разочаровать участников рынка, которые ждут, что регулятор будет повышать ставки на каждом из оставшихся до конца года заседаниях. Это приведет к тому, что инвесторы начнут закрывать длинные позиции по британской валюте», – добавили они.

Как было неоднократно продемонстрировано в прошлом году, повышение ставок Банком Англии не всегда приводит к росту фунта, говорят эксперты Rabobank.

«Несмотря на широко распространенные ожидания относительно возможного повышения ставок Банком Англии, на наш взгляд, рост GBP будет ограничен опасениями относительно того, что ужесточение монетарной политики станет встречным ветром для британской экономики», – заявили они.

Rabobank ожидает слабого экономического роста и высокой инфляции в Великобритании в сочетании с высоким государственным долгом и опасениями по поводу роста инвестиций в ближайшие месяцы.

«Тем не менее, снижение дефицита текущего счета Великобритании должно обеспечить фунту некоторую защиту, а это означает, что потенциальная волатильность стерлинга должна быть меньше, если опасения по поводу рецессии возрастут», – отметили стратеги банка.

Они считают, что паре GBP/USD будет трудно подняться выше недавних максимумов, и прогнозируют, что она завершит второе полугодие снижением в районе 1,2200.

В понедельник курс фунта по отношению к доллару просел до локальных минимумов в районе 1,2660 после того, как стало известно, что в июне индекс менеджеров по закупкам (PMI) в обрабатывающей промышленности Великобритании упал до 46,5 пункта с 47,1 пункта в мае.

Значение показателя стало самым низким в этом году и одним из самых слабых со времен финансового кризиса 2008–2009 годов.

Это вызвало некоторые опасения, что ожидаемое повышение ставок Банком Англии может еще больше замедлить британскую экономику.

Впрочем, уже в американские часы торгов пара GBP/USD сумела отыграть практически все дневные потери на фоне выхода новостей о том, что деловая активность в производственном секторе США продолжила сокращаться в июне.

Институт управления поставками ISM сообщил, что отслеживаемый им индекс PMI для производственной сферы США в июне обновил многомесячные минимумы, снизившись до 46 пунктов по сравнению с 46,9 пункта в мае и против прогнозируемого роста до 47,2 пункта.

Эти данные породили сомнения в том, что экономика Соединенных Штатов сможет избежать «жесткой посадки» в случае дальнейшего повышения процентных ставок в стране.

В результате доллар был вынужден отступить, и GBP/USD завершила первый рабочий день недели практически без изменений, около 1,2695.

Во вторник пара колебалась в переделах 50 пунктов. Ей явно не хватало свежего импульса, учитывая отсутствие важных данных по Великобритании и в свете празднования Дня независимости в США.

По итогам вчерашних торгов фунт стерлингов повысился по отношению к доллару примерно на 0,08% и финишировал в области $1,2705.

В среду пара GBP/USD держится около отметки 1,2700 после скромного роста во вторник.

Опубликованные сегодня данные показали, что рост в частном секторе Великобритании резко замедлился в прошлом месяце, поскольку более высокие процентные ставки Банка Англии оказали давление на спрос.

Согласно информации S&P Global, индекс менеджеров по закупкам в сфере услуг страны снизился до 53,7 пункта в июне с 55,2 пункта в мае.

Эти данные соответствовали предварительной оценке и не вызвали ощутимой реакции рынка.

Однако если в ближайшие месяцы будет наблюдаться дальнейшего ослабления данных по деловой активности в Великобритании, трейдеры могут укрепиться во мнении, что повышение ставок BoE подтолкнет страну к рецессии позже в этом году после того, как экономика выросла всего на 0,1% за три месяца до конца апреля.

Между тем детали июньского отчета по деловым настроениям в промышленности США от ISM показали, что данные на самом деле были не таким уж негативными. В частности, подындекс новых производственных заказов вырос с 42,6 до 45,6 пункта.

Инвесторы могут воздержаться от ставок на дальнейшее укрепление фунта против доллара, если экономика США будет демонстрировать устойчивость даже перед лицом ужесточения монетарной политики ФРС.

В четверг участники рынка ждут публикации протокола с июньского заседания Федрезерва, в котором они надеются найти подсказки о дальнейших намерениях Центробанка.

Тем не менее, учитывая, что мнения членов FOMC уже были отражены в точечном графике, а председатель ФРС Джером Пауэлл на прошлой неделе повторил, что значительное большинство политиков ожидают, что до конца года им придется повысить процентные ставки еще как минимум дважды, документ вряд ли преподнесет какие-либо сюрпризы.

Поэтому после публикации протокола фокус внимания быстро сместится на отчет по рынку труда США за июнь.

Многие эксперты ожидают сохранения высоких темпов роста занятости в стране.

Предполагается, что в прошлом месяце американская экономика создала 200 тыс. рабочих мест по сравнению с 339 тыс. в мае, а безработица останется на уровне 3,7%.

Если реальные цифры оправдают прогнозы, это укажет на сохранение пространства для повышения ставок ФРС и заставит трейлеров отказаться от ожиданий, что июльское повышение ставок может быть последним.

Это позволит доллару освободиться от оков сомнений по поводу целесообразности более одного повышения ставок в США.

В результате пара GBP/USD рискует оказаться под давлением.

Спрос на фунт также могут ограничить комментарии главы Банка Англии Эндрю Бейли, выступление которого должно состояться в пятницу.

На прошлой неделе он заявил, что участники рынка могут ошибаться, ожидая дальнейшего повышения процентных ставок в результате недавнего увеличения роста заработной платы и восстановления базовой инфляции в Великобритании.

«На своем последнем заседании мы повысили ставки на 50 базисных пунктов, поскольку на тот момент мы должны были предпринять действительно довольно решительные шаги. Однако теперь мы будем ждать следующего набора доказательств», – сообщил Э. Бейли.

Если в пятницу он выскажется в подобном ключе, стерлинг будет испытывать сложности с привлечением покупателей.

Восходящий тренд по GBP/USD теряет импульс, говорят стратеги Credit Suisse. Они предостерегают инвесторов от погони за сильным фунтом.

«Хотя GBP/USD пробила ключевое сопротивление в виде нисходящего тренда от июня 2021 года, движение к новому максимуму не было подтверждено недельным импульсом RSI, и мы предостерегаем инвесторов от погони за дальнейшим ростом пары. Мы не исключаем возможности тестирования GBP/USD минимумов марта–апреля 2022 года в области 1,2973–1,3000, но в этом случае мы будем ожидать остановки роста на этих уровнях», – отметили специалисты Credit Suisse.

«С другой стороны, поддержка находится в области пробитого нисходящего тренда и 55-дневной скользящей средней на 1,2580–1,2530. Здесь в идеале снижение должно быть остановлено. Однако прорыв этой области будет означать усиление "медвежьего" моментума, что введет в игру следующую поддержку на уровне 1,2310», – добавили они.