FX.co ★ ЕЦБ может еще эффективней бороться с высокой инфляцией

Евро продолжает пользоваться спросом на фоне разговоров о том, что некоторые ястребиные чиновники Европейского центрального банка обдумывают варианты более активного сокращения баланса ЕЦБ на сумму 5 трлн евро. После крупной распродажи в конце прошлой недели быки уже вернули себе все позиции, постепенно посматривая на месячные максимумы, но выбраться за их пределы до конца недели будет довольно проблематично. О технической картине мы поговорим подробней чуть ниже.

Сейчас же хотелось обратить внимание на то, что некоторые европейские чиновники готовы рассмотреть возможность продажи ценных бумаг из портфеля ЕЦБ в дополнение к шагам, предпринятым после недавнего повышения регулятором процентных ставок. Однако есть и те, кто предпочитает сохранение поэтапного сокращения баланса облигаций ЕЦБ, набранного во время пандемии.

Любое действие, направленное на более активное сокращение баланса, добавит импульс к свертыванию прошлых стимулов, начавшихся в том году, когда инфляция в регионе резко возросла. Основная часть усилий, чтобы вернуть инфляцию к 2%, пока была связана с беспрецедентным повышением процентных ставок, которое, по словам президента Кристин Лагард, еще не завершено.

Прекратив покупку активов, ЕЦБ в марте начал сокращать свой портфель облигаций, позволяя ежемесячно сбрасывать в среднем 15 миллиардов евро вместо того, чтобы реинвестировать, как раньше. В следующем месяце он полностью прекратит реинвестирование, что примерно удвоит этот темп.

Но как отмечают экономисты, с учетом того, что баланс по-прежнему превышает 7 трлн евро, влияние процесса на тот же валютный курс и инфляцию остается относительно небольшим. Большее сокращение произошло за счет погашения дешевого долгосрочного финансирования, которое чиновники раздавали банкам во время пандемии. На этой неделе планируется вернуть более 500 миллиардов евро, в основном по мере погашения значительной части кредитов. Эксперты также уверены, что следующим шагом со стороны ЕЦБ будет активная продажа ценных бумаг в рамках программы покупки активов на сумму 3,2 трлн евро, накопленных, когда инфляция была слишком низкой.

Те, кто против этой идеи, отмечают, что агрессивная продажа портфеля приведет к большим убыткам некоторых центральных банков еврозоны, которые купили облигации, когда доходность была низкой.

Совсем недавно президент Бундесбанка Йоахим Нагель публично намекнул, что политика сокращения баланса может быть пересмотрена в установленном порядке. На прошлой неделе он сказал, что на данный момент ЕЦБ намерен продолжить реинвестиции до конца следующего года, добавив, что дискуссия о балансе является частью более широкой политики ЕЦБ, направленной на снижение инфляции.

Что касается технической картины EURUSD, то для сохранения покупателями контроля нужно забираться выше 1.0980 и закрепляться там. Это позволит выбираться к 1.1010. Уже от этого уровня можно забраться на 1.1060, но сделать это без новых хороших данных по еврозоне будет довольно проблематично. В случае снижения торгового инструмента лишь в районе 1.0930 я ожидаю каких-либо серьезных действий со стороны крупных покупателей. Если там никого не будет, было бы неплохо дождаться обновления минимума 1.0890 либо открывать длинные позиции от 1.0840.

Что касается технической картины GBPUSD, то спрос на фунт сохраняется, даже несмотря на небольшую коррекцию. Рассчитывать на рост пары можно будет после контроля над уровнем 1.2760, так как провыв этого диапазона укрепит надежду на дальнейшее восстановление в район 1.2820, после чего можно будет говорить и о более резком рывке фунта вверх, в район 1.2880. В случае падения пары медведи попытаются забрать контроль над 1.2690. Если это удастся сделать, пробой этого диапазона нанесет удар по позициям быков и столкнет GBPUSD к минимуму 1.2630 с перспективой выхода на 1.2570.