FX.co ★ Евро устроили порку

Против фундамента не пойдешь. Как бы ни хотелось поклонникам евро увидеть как можно больше повышений ставки по депозитам, слабая экономика не позволит это сделать. Композитный индекс менеджеров по закупкам еврозоны в июне снизился до 5-месячного минимума в 50,3. Это свидетельствует, что рецессия, стартовавшая на рубеже 2022 и 2023, может затянуться. Тем более что ЕЦБ готов и дальше агрессивно повышать ставки. Испугавшись спада, «быки» по EUR/USD были вынуждены бежать с поля боя.

В июне на дно экономику валютного блока тянула Франция с ее забастовками. Хотя и проблемы производственного сектора Германии также сыграли свою негативную роль. Судя по динамике индекса менеджеров по закупкам, французский ВВП во втором квартале сократится на 0,5%. При этом последняя статистика сигнализирует не только о проблемах производства, но и сектора услуг.

Динамика деловой активности в еврозоне

Разочаровывающие данные по PMI привели к падению доходности европейских облигаций, а также предполагаемого потолка ставки по депозитам ЕЦБ с 4,07% до 4%. Вряд ли ЕЦБ станет перегибать палку – ужесточать денежно-кредитную политику, глядя, как экономика слабеет на глазах и сползает в рецессию. Инвесторы понимают, что ралли EUR/USD в ответ на оглашение результатов июньского заседания Управляющего совета зашло слишком далеко.

Рынок переоценил решительность Кристин Лагард и ее коллег и явно недооценил намерение ФРС поставить инфляцию на колени. Деривативы считают, что пик ставки по федеральным фондам в текущем цикле составит 4,3%. Это не соответствует прогнозу FOMC в 4,6%. Похоже, доллару США есть куда расти, а евро – куда падать.

Динамика рыночных ожиданий и прогнозов FOMC по ставке

Ключевыми событиями последней недели июня станут релизы данных по немецким и европейским потребительским ценам, а также по американскому индексу расходов на личное потребление. Этот показатель инфляции является предпочитаемым ФРС, хотя рынки в силу его запаздывающего характера реагируют на него меньше, чем на CPI. По прогнозам экспертов Bloomberg, базовая инфляция в еврозоне ускорится с 5,3% до 5,6%. В теории это дает основания ЕЦБ повысить ставку по депозитам. Однако на практике Центробанк наверняка будет оглядываться на собственную экономику.

Таким образом, рынки переоценивают потенциал монетарной рестрикции ЕЦБ и идут против ФРС. С учетом более выгодного положения американской экономики по сравнению с европейской, это чревато наказанием для «быков» по EUR/USD. Первая порка состоялась на исходе пятидневки к 23 июня. Думаю, она будет не последней.

Технически на дневном графике EUR/USD был сформирован и реализован разворотный паттерн Anti-Turtles. Несмотря на отскок от недельного минимума, дальнейшая динамика пары будет зависеть от способности «медведей» удержаться в пределах диапазона справедливой стоимости 1,072–1,090. Получится – движение вниз продолжится и мы сможем нарастить сформированные от уровня 1,098 шорты.