FX.co ★ От Банка Англии рынки ждут усиления ястребиного настроя. Обзор EUR, GBP, USD

Последний отчет CFTC показал, что инвесторы продолжают сокращать совокупную чистую позицию в долларах США четвертую неделю подряд. На отчетной неделе сокращение составило 1,9 млрд, короткая позиция составляла 6,4 млрд., это минимум за 11 недель.

Спрос на риск снижается на текущей неделе, одной из причин является разочарование рынка в отсутствии новостей из Китая, способных поддержать спрос. После того, как НБК на прошлой неделе понизил ставку, ожидалось, что в пятницу будет объявлено о разработке стимулирующих мер, способных поддержать экономику страны после длительного периода коронавирусных ограничений. Однако Госсовет завершил свое последнее заседание в пятницу без каких-либо новостей, просто заявив, что правительство изучает новые меры, которые будут приняты «своевременно».

Отсутствие новостей о стимулировании экономики Китая привело к снижению фондовых индексов стран АТР и давлению на сырьевые валюты, а также к падению глобальных доходностей.

Доллар США начал неделю ростом, снижение спроса на риск повысило спрос на доллар как на защитный актив, дополнительным фактором стало ослабление юаня. Ожидаем, что в долгосрочной перспективе доллар США, несмотря на вероятное завершение цикла роста ставок ФРС, будет укрепляться на фоне вымывания с рынков избыточной ликвидности и широкого снижения спроса на риск.

EUR/USD

Ястребиные итоги заседания ЕЦБ на прошлой неделе поддержали спрос на евро. К этим итогам следует отнести не только повышение ставки на 0.25%, что ожидалось, а, скорее, пересмотр прогнозов по инфляции. Прогноз по базовой инфляции HICP на 2023 г. повышен с мартовского прогноза 4,6% до 5,1%, на 2024г. повышение с 2,5% до 3,0%.

Как следствие, ястребиные комментарии главы ЕЦБ Лагард и повышение прогнозов привели и к пересмотру пикой ставки. Теперь рынки уверены в еще одном повышении ставки в июле, а также в достижении пика 4% к декабрю. Учитывая, что ожидания по ФРС предполагают завершение цикла, то неудивительно, что евро на таком фоне начинает выглядеть сильнее.

Чистая короткая позиция по евро сократилась на 692 млн. за отчетную неделю до 20,48 млрд, сокращение отмечается четвертую неделю подряд, но бычий перевес настолько значителен, что о развороте пока говорить не приходится. Расчетная цена направлена вниз.

Предполагаем, что EUR/USD не сможет развить восходящий импульс. Явно ястребиный итог заседания ЕЦБ не помог евро обновить локальный максимум 1.1086, и с текущих уровней более вероятным выглядит начала движения на юг. Предполагаем, что ближайшей целью будет обновление локального минимума 1.0635, для более глубокого снижения оснований пока нет, поэтому нижняя граница диапазона 1.0517 вряд ли будет протестирована в ближайшую неделю.

GBP/USD

В четверг Банк Англии объявит результаты очередного заседания по кредитно-денежной политике.

После того, как ФРС и ЕЦБ подняли ставки и усилили ястребиный уклон в своих позициях, рынки ждут, что и Банк Англии будет действовать более агрессивно. Прогнозируется, что ставка будет поднята на 0.25% до 4,75%, а в комментариях будет очевиден ястребиный сдвиг.

После майского заседания BoE неожиданно выяснилось, что и инфляция, и темпы роста заработной платы оказались выше прогнозов. Поскольку ранее и Банк Канады, и РБА подняли ставки, то есть пошли против ожиданий рынка, то настроения по фунту стали заметно более бычьими, поскольку экономика Великобритании держится лучше, и это заметно усилило давление на Банк Англии. То, что ставка будет обязательно поднята, считается делом решенным.

Последний отчет по рынку труда в целом оказался сильнее, чем ожидалось, и подчеркивает, что рынок труда Великобритании остается под огромным давлением. Рост заработной платы без учета премий увеличился до 7,2% (по сравнению с 6,7% месяцем ранее) при ускорении роста заработной платы в частном секторе. Точно так же безработица снизилась до 3,8% после роста в последние месяцы.

Данные по инфляции за май будут опубликованы в среду накануне заседания BoE, и к ним будет повышенное внимание, поскольку данные за апрель оказались выше прогнозов. В апреле базовая инфляция зафиксировала месячный рост на 1,22%, что стало самым высоким ростом за последние десятилетия.

Соответственно, спрос на фунт сейчас высокий, поскольку рынки настроены на ястребиный сюрприз от BoE. Рыночный прогноз по ставке сейчас предполагает пик на уровне 5,75%, сравните с 4,80 еще месяц назад.

В то же время чистая длинная позиция по GBP сократилась за отчетную неделю на 438 млн. до 531 млн, бычий перевес минимальный, то есть спекулятивное позиционирование не поддерживает текущий краткосрочный спрос на фунт. Расчетная цена вблизи долгосрочной средней и также никак не выйдет вверх за ее пределы.

На прошлой неделе мы предположили, что фунт завершит свой рост ниже предыдущего локального максимума 1.2678, однако фунт на волне ожиданий решения Банка Англии ушел заметно выше, протестировав технический уровень 1.2754. Если Банк Англии поддержит этот настрой, то фунт может начать движение к психологическому уровню 1.30, однако, если ориентироваться на фьючерсный рынок, то вялый спрос на него может указывать на то, что крупные игроки не ждут взрывного роста.

Предполагаем, что медвежий настрой в ближайшем будущем победит, поскольку наполнение счета Казначейства США после роста потолка госдолга приведет к оттоку избыточной ликвидности с рынков и закономерно будет способствовать укреплению доллара США.