FX.co ★ EUR/USD. О чём скажет Пауэлл?

Пара евро-доллар по итогам событий прошлой недели закрепилась в области 9-й фигуры, покинув ценовой эшелон 1,0650 – 1,0770, в рамках которого она торговалась на протяжении предшествующих трёх недель. Федрезерв сохранил ставку в прежнем виде, но допустил её повышение в дальнейшем, ЕЦБ в свою очередь повысил ставки и гарантировал ещё один шаг в этом направлении в следующем месяце. Казалось бы, сложившийся фундаментальный фон способствует развитию масштабного северного тренда. Но при этом покупатели пары не смогли даже протестировать ключевой уровень сопротивления 1,1000, преодоление которого выглядит обязательным условием для развития восходящего движения. В итоге пара застряла в рамках 9-й фигуры, в ожидании очередного инфоповода. Таким инфоповодом может стать двухдневное выступление Джерома Пауэлла в Конгрессе, которое стартует уже завтра, 21 июня. Это ключевое событие недели для трейдеров долларовых пар.

Стоит отметить, что на рынке нет единого мнения относительно возможной реакции рынка на выступление Пауэлла. Например, по мнению ряда экспертов, глава Федрезерва вряд ли сможет спровоцировать сильную волатильность по паре eur/usd (равно как и по другим долларовым парам), так как основные тезисы он уже озвучил буквально неделю назад, на итоговой пресс-конференции. Мол, ничего кардинального нового Пауэлл не скажет, а все озвученные ремарки рынок уже отыграл, оказав давление на гринбек.

Безусловно, такой вариант развития событий вполне вероятен: глава Федрезерва в прошлую среду прокомментировал итоги июньского заседания и оценил перспективы дальнейшего ужесточения монетарной политики. Но на мой взгляд, выступление в Конгрессе будет отличаться от выступления перед журналистами – прежде всего в контексте расстановленных акцентов. Ведь конгрессмены будут не только слушать, но и задавать вопросы – в том числе и «неудобные». В том числе – и по поводу последствий и предпосылок банковского кризиса, пик которого пришёлся на весну.

Впрочем, говорить о купировании ситуации в банковской сфере сейчас ещё рано. Буквально вчера стало известно о том, что за прошлую неделю американцы вывели из банков около 80-ти миллиардов долларов. В опубликованном отчёте Федеральной корпорации по страхованию вкладов США говорится о том, что в первом квартале текущего года американские банки зафиксировали рекордный отток средств с депозитов. За этот период вкладчики сняли со своих счетов более 470 миллиардов долларов – это максимальное значение за последние 39 лет.

Другими словами, массовый отток денежных средств с банковских вкладов продолжается, и данный факт не может не тревожить членов ФРС и конгрессменов.

И здесь необходимо напомнить, что еще в начале весны, после краха крупнейшего банка Кремниевой долины в США (Silicon Valley Bank), и последовавших за ним банкротств Signature Bank и Silvergate Capital Corp, First Republic, в американских СМИ прозвучали обвинения в адрес ФРС. По мнению ряда журналистов, Федрезерв не учёл последствия слишком агрессивной политики, и фактически спровоцировал банковский кризис. Чуть позже – в конце мая – уже непосредственно Джером Пауэлл обеспокоился последствиями принятых ФРС решений. Он заявил, что на рынках сохраняется неопределенность в отношении «отложенных последствий уже принятых мер». Кстати, именно тогда глава ФРС допустил паузу в ужесточении ДКП, отметив, что банковский стресс привел к ужесточению кредитных стандартов «и ослабил необходимость в повышении процентной ставки».

Учитывая такую диспозицию, можно предположить, что выступление Джерома Пауэлла наверняка спровоцирует повышенную волатильность среди долларовых пар, даже если он повторит основные тезисы, озвученные на недавней пресс-конференции. Всё дело – в расставленных акцентах.

Например, в общении с журналистами Пауэлл вскользь отметил, что проблемы в секторе коммерческой недвижимости «приведут американские банки к дальнейшим убыткам». При этом многие эксперты (в частности, экономисты JPMorgan) предупреждают, что кредиты на коммерческую недвижимость могут стать следующим потрясением для банковской системы США, а весеннее банкротство региональных банков будет «явно не последним». Аналитики предупреждают, что на фоне роста процентной ставки и снижения спроса на нежилые (офисные) помещения, выдачи коммерческих ипотечных кредитов рухнули более чем на 50%. Комментируя эти тенденции, глава Федрезерва отметил, что регулятор «внимательно следит за происходящими событиями в этой сфере».

Таким образом, Джером Пауэлл в ходе своего выступления в Конгрессе наверняка повторит основные мессиджи, озвученные им по итогам июньского заседания. В частности, о том, что Федрезерв взял паузу для оценки ситуации, и о том, что ЦБ может вернуться к ястребиному курсу, если возникнет такая необходимость. Но при этом он может снова повторить и «неприятные» для доллара ремарки – например, о том, что точечный график (dot plot) не является «заранее намеченным планом» и не является прогнозом. Также Пауэлл может отметить нисходящую динамику инфляционных индикаторов (индекс потребительских цен, индекс цен производителей), повторив в этом контексте фразу о том, что решение по ставке ЦБ будет приниматься «от заседания к заседанию».

В целом, сложившаяся информационная картина не способствует к усилению ястребиной риторики со стороны Пауэлла. Поэтому на мой взгляд, глава Федрезерва окажет умеренное или же достаточно сильное давление на гринбек, так как на сегодняшний день ястребиные ожидания относительно возможных итогов июльского заседания ФРС достаточно сильны. Согласно данным инструмента CME FedWatch Tool, вероятность повышения ставки на 25 пунктов в июле составляет сейчас 74%. Если по итогам завтрашнего выступления Пауэлла сомнения на этот счёт усилятся, доллар окажется под дополнительным давлением по всему рынку.