FX.co ★ ФРС. Точечный график, угрозы инфляции и тайны июльского периода. Стоит ли надеяться доллару

Пауза или все-таки сворачивание стимулирующей программы? На данный момент это выглядит как нежелание ФРС объявлять о завершении цикла высоких ставок, что несколько оживило доллар. Фунт созрел для разворота, евро все еще надеется на поддержку со стороны ЦБ.

Что ждет ключевые пары в ближайшем будущем?

Итак, пара GBP/USD отступила от предыдущих максимумов на фоне распродажи на рынке и возобновления спроса на доллар после того, как ФРС сохранила ставку без изменений, как и ожидалось. Руководство регулятора говорит о необходимости дополнительных повышений.

Прогнозы будущей динамики процентных ставок, предусмотренные FOMC, известные как точечный график, показали, что политики полагают, что им потребуется повысить ставки еще на 50 б.п. к концу года.

Это можно считать неожиданностью, поскольку рынки ожидали полного прекращения цикла или потенциального дальнейшего повышения максимум на 25 б.п.

После 10 последовательных повышений с марта 2022 года экономика нуждается в передышке. Но, как мы сейчас видим, все идет не по плану рыночных игроков, у регулятора свои представления. На этом фоне к концу года может произойти падение рынка акций.

Точечный график уже попал под микроскоп, рыночные игроки будут его изучать вдоль и поперек.

«Точки за этот год показывают, что два члена не ожидают дальнейших повышений. Четверо ожидают одно повышение, девять ожидают два повышения, двое ожидают три повышения, а тот, кто не читал памятку о задержках и кумулятивных эффектах политики, ожидает четыре», – отмечают экономисты Pantheon Macroeconomics.

Недавний высокий энтузиазм угасает, поскольку инвесторы оценивают событие, полное препятствий. Похоже, много воды утечет, пока на горизонте появится шанс снижения ставки в 2024 году. Нужно переобуваться.

Фунт, установивший новый 13-месячный максимум на уровне 1,2699 в преддверии решения ФРС, отступил и находится на перепутье.

Курс EUR/USD был на уровне 1,0863 до принятия решения, но затем отступил до 1,0809. Сегодня евро соблюдает золотую середину, трейдеры определяются с дальнейшим движением.

Поддержка находится на 1,0790, 1,0735, 1,0700. Сопротивление – на 1,0880, 1,0920, 1,0970.

Хотя практически все политики придерживались мнения, что некоторые дальнейшие повышения в этом году были бы уместны, рыночные игроки все же видят уклон в сторону снижения процентных ставок, которое начнется в конце года и, безусловно, к 2024 году.

Инфляция в последние месяцы имеет тенденцию к снижению. ФРС пока рассматривает ситуацию как нестабильную, поскольку опасается свести на нет свою недавнюю работу. Необходимо выждать какое-то время, спешка ни к чему хорошему не приводит.

Как бы то ни было, цены по-прежнему растут месяц к месяцу, инфляционный шок все еще может подняться и повернуть нисходящую траекторию вспять. Еще слишком рано. Возможно, ФРС права, проявляя ястребиную позицию, пишут эксперты.

Звездный путь фунта

Фунт, видимо, рухнет в какой-то момент в ближайшие недели, поскольку экономика Великобритании начинает отставать от конкурентов, говорится в BNP Paribas в новом валютном прогнозе.

Британская валюта особенно уязвима к потерям по отношению к евро.

В последний месяц фунт продолжал хорошо торговаться, шорты в основном были сняты. Это может быть объяснено устойчивыми данными (в частности, недавним отчетом по инфляции за апрель). В этой связи рынки решили заложить более высокие ожидания дальнейшего ужесточения.

Рост фунта совсем недавно последовал за июньским отчетом по рынку труда, который показал неожиданное падение уровня безработицы и более сильный, чем ожидалось, рост создания рабочих мест и заработной платы. Напряженность здесь сохраняется.

Экономисты говорят, что рост заработной платы означает, что инфляция в Великобритании будет оставаться стабильно высокой в обозримом будущем. Банк Англии должен отреагировать повышением ставок.

Да, данные требуют дальнейшего ужесточения со стороны ЦБ. Также очевидно то, что регулятор оправдал ожиданий. Если инфляция продолжит расти, рынки могут все чаще интерпретировать Великобританию как имеющую проблемы с инфляцией. Все это негативно для фунта.

На данный момент закладывается около 130 б.п. дальнейшего повышения ставок Банком Англии до конца года, что контрастирует всего лишь с 60 б.п. от ЕЦБ и 25 б.п. от ФРС, даже если здесь будет 50 б.п.

Это позволяет фунту расти по отношению к евро и доллару, но это также оставляет валюту готовой к разочарованию. Если ожидания в отношении ставок упадут, следом вниз пойдет и стерлинг.

В BNP Paribas пересмотрели свой конечный прогноз по банковской ставке до 5% с 4,75%. Устойчивый рост инфляции и потенциальные опасения по поводу последствий второго раунда, вероятно, сохранятся, что приведет к очередному повышению в августе.

Если экономисты правы и банковская ставка вырастет до 5%, есть возможность для существенного снижения по сравнению с текущими ожиданиями рынка относительно пика банковской ставки на уровне 5,75–6,00%.

При этом в BNP Paribas считают, что фунт останется структурно слабым из-за того, что темпы роста в Великобритании отстают от других стран, остаются ниже тренда и сохраняется дефицит текущего счета, который требует иностранного финансирования.

Все это несмотря на продолжающийся экономический рост Великобритании и подтверждение на прошлой неделе того, что еврозона впала в рецессию.

Аналитики BNP Paribas прогнозирует, что пара EUR/GBP восстановит свои недавние потери, поднявшись до 0,8800 в ближайшие месяцы, и будет торговаться в этом районе до конца 2024 года.

Однако этот прогноз представляет собой понижение рейтинга по сравнению с предыдущим прогнозом в 0,8900.

Между тем у экспертов крайне негативное отношение к доллару. Они все еще ждут, что пара GBP/USD вырастет до 1,2700 к концу 2023 года. И все же это понижение оценок, ранее они ожидали роста до 1,2800.

Данные по инфляции в Великобритании в следующую среду являются ключевым риском в краткосрочном календаре фунта. Снижение показателей может привести к тому, что ожидания недавнего повышения ставки Банком Англии обратятся вспять.

Поддержка по GBP/USD расположена на 1,2615, 1,2560, 1,2515. Сопротивление – 1,2715, 1,2755, 1,2810.