FX.co ★ Доллар хочет выиграть время

Если кто-то рассчитывал, что релиз данных по майской инфляции в США поможет Джерому Пауэллу объединить разделенный Комитет по операциям на открытом рынке, он оказался разочарован. Замедление потребительских цен до 4% - веский аргумент в пользу паузы в процессе ужесточения денежно-кредитной политики ФРС. В то же время базовая инфляция на уровне 5,3% говорит о том, что работа Центробанка далеко не закончена. Неудивительно, что реакция EUR/USD на важное событие экономического календаря оказалась нервной.

Если «ястребы» FOMC не видят необходимости в пропуске хода в июне, то центристы, напротив, считают, что пауза необходима. Монетарная рестрикция воздействует на экономику США с временным лагом. Чтобы ощутить ее влияние, требуется время. И ФРС хочет выиграть это время, получить новые данные, а затем принимать решения. В этом отношении замедление CPI - веский аргумент в пользу того, чтобы так и сделать. После выхода в свет данных по потребительским ценам срочный рынок повысил вероятность сохранения ставки по федеральным фондам в июне с 79% до 93%.

Динамика американской инфляции

К такому же мнению склоняются и эксперты Bloomberg. 65 из 66 специалистов считают, что по итогам июньской встречи FOMC стоимость заимствований останется на отметке 5,25%. Похоже, Федрезерву ничего не остается, как удовлетворить желания и рынка, и экономистов.

Что касается замедления базовой инфляции не до 5,2%, как прогнозировалось, а до 5,3% г/г, то такая динамика показателя - веский аргумент в пользу сохранения ставки по федеральным фондам на плато в течение длительного периода времени. Впрочем, ФРС уже давно об этом говорила. Инвесторы ей долго не верили, но потом были вынуждены поверить. Отсутствие «голубиного» разворота в 2023 - «бычий» аргумент для доллара США, однако он в большей степени уже учтен в котировках EUR/USD.

Как и повышение ставки по депозитам ЕЦБ на 25 б.п., до 3,5% на июньской встрече Управляющего совета. 37 из 38 экспертов Bloomberg рассчитывают, что именно так заседание во Франкфурте и завершится. Другое дело, захочет ли Европейский центробанк говорить о паузе в будущем? Инфляция в еврозоне замедляется. При этом рецессия на рубеже 2022-2023 говорит о том, что риски перегнуть палку высоки.

Динамика рыночных ожиданий по ставке ЕЦБ

Таким образом, вердикты ФРС и ЕЦБ известны инвесторам еще до их вынесения. Поэтому динамика EUR/USD будет определяться не тем, на сколько окажутся повышены ставки, а риторикой Джерома Пауэлла и Кристин Лагард на пресс-конференциях по итогам заседаний центробанков. В случае с Федрезервом важное значение будут иметь и обновленные прогнозы FOMC по ставке по федеральным фондам.

Технически неспособность «быков» по основной валютной паре преодолеть важное сопротивление на 1,081-1,0815 является признаком их слабости и поводом для продаж. Вместе с тем возвращение EUR/USD выше данного уровня либо отбой от справедливой стоимости на 1,0775 могут привлечь новых покупателей.