FX.co ★ EUR/USD. Опять 25? Евро уже не ждет от ЕЦБ сюрпризов, а доллар не знает, способен ли Федрезерв еще удивлять

Рынки замерли в ожидании важных событий. 14 июня ФРС огласит решение по монетарной политике, а на следующий день свой вердикт озвучит ЕЦБ.

В последние дни ключевые индикаторы Уолл-стрит колебались вверх-вниз в отсутствие свежих катализаторов.

В паре EUR/USD наступило хрупкое равновесие. Она кружила вокруг отметки 1,0700, находясь в опасной близости от 11-недельного минимума, достигнутого в конце мая в области 1,0635.

Между тем гринбек цеплялся за уровень 104, не упуская из виду двухмесячный пик, зафиксированный на прошлой неделе в районе 104,70.

Доллар едва удержался на плаву

В первой половине дня в среду гринбек продемонстрировал спад примерно на 0,4%, просев до минимальных со 2 июня значений в районе 103,70 и отслеживая позитивный сдвиг в тяге к риску.

Основные американские фондовые индексы накануне открылись ростом. В частности, S&P 500 прибавил около 0,4%, поднявшись почти до 4300 пунктов.

Не испортили трейдерам настроение даже слабые данные по Соединенным Штатам, которые подлили масла в огонь снижения USD.

По информации американского Министерства торговли, дефицит внешнеторгового баланса страны в апреле увеличился на 23% относительно предыдущего месяца, до $74,6 млрд, что является максимумом за шесть месяцев. В марте отрицательное сальдо торгового баланса составило $60,6 млрд.

На фоне широкой распродажи доллара пара EUR/USD подскочила более чем на 40 пунктов, зафиксировав пятидневный максимум вблизи 1,0740.

Поддержку единой валюте оказала статистика по Германии. Так, объем промпроизводства в стране в апреле расширился на 0,3% после падения на 2,1% в предыдущем месяце, хотя аналитики прогнозировали рост индикатора на 0,6%.

Попутным ветром для евро также послужили «ястребиные» комментарии чиновников ЕЦБ.

Глава центрального банка Нидерландов Клаас Нот заявил, что он еще не убежден в том, что текущее ужесточение монетарной политики является достаточным, отметив, что инфляция вполне может оставаться слишком высокой в течение длительного времени, что потребует дальнейшего подъема ставок.

Повышение процентных ставок ЕЦБ может занять больше времени, чем обычно, чтобы это нашло отражение в реальной экономике, считает член Управляющего Совета ЕЦБ Изабель Шнабель.

«Учитывая высокую неопределенность в отношении инфляции, издержки от того, что мы сделаем слишком мало, по-прежнему выше, чем издержки от того, что мы сделаем слишком много», – сообщила она.

«Если монетарная политика не будет достаточно жесткой, инфляция укоренится, и борьба с ней станет более дорогостоящей», – добавила И. Шнабель.

Она также преуменьшила недавнее снижение базовой инфляции в еврозоне, утверждая, что даже прохождение пика показателя будет недостаточно для объявления победы, поскольку требуются более убедительные доказательства того, что рост цен своевременно снизится до 2%.

Трейдеры ожидают, что европейский Центробанк в следующий четверг повысит ставки на 25 б.п., затем осуществит еще одно повышение на 25 б.п. в июле, доведя ставки до 3,75%.

При этом участники рынка видят высокую вероятность того, что ФРС не будет повышать процентные ставки на своем июньском заседании. Это оказывает давление на доллар.

«Мы убеждены, что ФРС сделает паузу на следующей неделе, и рынок в значительной степени согласен с этим», – заявили стратеги Danske Bank.

«Председатель ФРС Джером Пауэлл ранее высказался в пользу сохранения ставок в июне. Мы думаем, что он собирается придерживаться этого мнения, поскольку это даст им дополнительный месяц для изучения данных», – отметили специалисты Rabobank.

Однако неожиданное повышение ставок накануне Банком Канады спутало инвесторам карты, усилив неопределенность по поводу следующих шагов ФРС.

Ранее на этой неделе Резервный банк Австралии также удивил рынок повышением ставок.

«Если ЦБ Австралии и Канады почувствуют необходимость в дальнейшем повышении ставок, то, по всей вероятности, ФРС сделает то же самое», – сообщили экономисты ING.

После того, как Банк Канады поднял ставки на 25 базисных пунктов, до 4,75%, вероятность еще одного раунда повышения ставок ФРС выросла до 30% с 20% в начале недели.

Это позволило доллару отмахнуться от дневных потерь, надавило на котировки американских акций и заставило евро отступить от локальных максимумов.

Гринбек завершил вчерашние торги практически без изменений, около 104,10. Пара EUR/USD закрылась во флэте, чуть ниже 1,0700.

Тем временем индекс S&P 500 понизился на 0,38%, до 4267,52 пункта.

Однако в целом на рынке сохраняется спокойствие. Индекс волатильности CBOE, известный как индикатор страха Уолл-стрит, сейчас находится на многолетних минимумах.

Участники рынка испытали облегчение в связи со сделкой по повышению потолка госдолга США. Кроме того, появились надежды, что ФРС завершает цикл повышения процентных ставок.

«Инфляция явно снизилась, а сила рынка труда осталась неизменной. Если в начале года инвесторов больше всего беспокоила рецессия, то сейчас эти опасения несколько рассеялись», – отметили эксперты BMO Capital Markets.

Они повысили целевой ориентир по S&P 500 на конец года до 4550 с 4300.

Между тем стратеги Comerica Wealth Management предупреждают, что индекс может повторно протестировать свои октябрьские минимумы из-за повышенных процентных ставок и ужесточения кредитных стандартов, что окажет давление на экономическую активность.

Еще одним тревожным сигналом является тот факт, что росту S&P 500 в этом году способствовала лишь горстка акций крупных компаний, таких как Microsoft и NVIDIA, что частично подпитывалось ажиотажем по поводу достижений в области искусственного интеллекта, в то время как большие сегменты рынка находились в упадке.

По словам специалистов Fiduciary Trus, это зловещий знак. Они считают, что такие сигналы, как перевернутая кривая доходности трежерис, показывают, что риски рецессии остаются довольно высокими.

«У нас есть одно мощное ралли внутри "медвежьего" рынка, которое еще не полностью реализовалось», – сказали они.

Евро прорвал плотину, но рискует пойти ко дну

В четверг основные американские фондовые индексы преимущественно растут благодаря ожиданиям, что ФРС оставит ставки без изменений на июньском заседании. На этом фоне гринбек испытывает понижательное давление, торгуясь заметно ниже отметки 104,00.

Пользуясь повсеместным ослаблением доллара, пара EUR/USD прорывает верхнюю границу краткосрочного диапазона консолидации и достигает самых высоких уровней с 23 мая в области 1,0780.

Опубликованные сегодня данные показали, что число первичных заявок американцев на пособие по безработице за неделю, завершившуюся 3 июня, увеличилось на 28 тыс., до 261 тыс. Значение индикатора является максимальным с октября 2021 года.

После выхода этих данных доходность 10-летних трежерис снизилась более чем на 1%, до 3,7%, утянув за собой доллар.

Однако неопределенность в отношении того, что ФРС на самом деле будет делать дальше, удерживает американскую валюту от более глубокой просадки.

Более 90% экономистов, а именно 78 из 86, опрошенных недавно агентством Reuters, считают, что FOMC сохранит ключевую ставку на уровне 5,00%–5,25% в конце своего заседания на следующей неделе.

«Мы не думаем, что кто-либо из чиновников, которые ожидали, что конечная ставка составит 5,125% в марте, изменили свое мнение», – отметили специалисты PIMCO.

Они ожидают, что ФРС сохранит свою процентную ставку на прежнем уровне в текущем месяце, намекая при этом на потенциальное дальнейшее повышение, как способ найти компромисс между различными мнениями и сохранить давление на финансовые условия.

Некоторые аналитики допускают, что Федрезерв решит пойти по стопам Центральных банков Австралии и Канады и повысит свою ключевую ставку еще на 25 базисных пунктов.

У поклонников гринбека теплится надежда, что отчет по инфляции в США за май, который будет опубликован 13 июня, качнет чашу весов в пользу ужесточения политики ФРС.

Проблема заключается в том, что инфляция в стране снижается не так быстро, как хотелось бы регулятору, и остается заметно выше целевого уровня ЦБ в 2%.

«Нет существенной экономической разницы между повышением процентных ставок в июне или в июле. Но объяснить, почему ставки не должны повышаться в июне, несмотря на данные, свидетельствующие об обратном, будет непросто», – сообщили стратеги Citi.

Они ждут от ФРС повышения ставок на 25 базисных пунктов как на июньском, так и на июльском заседаниях.

«Если большинство чиновников ФРС считают необходимым, по крайней мере, еще одно повышение ставки на 25 базисных пунктов, то, по-видимому, проще всего провести это повышение в июне, а не пропустить его», – заявили в Citi.

«Чем дольше не будут повышаться ставки, тем дольше экономика будет продолжать расти выше тренда. Чем дольше вы откладываете это решение, тем сложнее будет снизить инфляцию», – полагают специалисты TD Securities, которые прогнозируют еще одно повышение ставок ФРС на следующей неделе.

Хотя доллар сейчас находится в откате, «ястребиный» сюрприз со стороны ФРС может вызвать обратное движение.

При этом потенциал роста EUR/USD выглядит ограниченным, поскольку инвесторы уже полностью заложили в котировки повышение ставок ЕЦБ еще на 25 базисных пунктов на следующей неделе, и регулятору сложно будет удивить чем-то участников рынка.

Трейдерам не терпится узнать, предвидит ли ЕЦБ дальнейшее повышение ставок в будущем или пауза становится более вероятной, особенно после того, как экономика еврозоны впала в рецессию.

Согласно информации Евростата, ВВП валютного блока в январе–марте снизился на 0,1% в квартальном выражении. В четвертом квартале также было зафиксировано падение на 0,1%.

«Перерасчет с понижением уровня экономического роста в ряде стран ЕС привел к снижению роста в еврозоне до минус 0,1% в четвертом квартале 2022 года и первом квартале 2023 года. Однако текущие данные свидетельствуют, что рецессия в зимние месяцы была неглубокой», – сказали представители Еврокомиссии.

Стратеги Morgan Stanley ожидают, что ЕЦБ завершит цикл повышения процентных ставок в июле на уровне 3,75%.

Они прогнозируют, что к концу года пара EUR/USD снизится до 1,0200, что будет обусловлено оборонительным настроем инвесторов, позитивным влиянием кэрри-трейда и медленным ростом экономики еврозоны.

Эксперты Credit Suisse считают, что текущий отскок EUR/USD – временная передышка перед падением в направлении 1,0500.

«Мы сохраняем наш негативный прогноз по EUR/USD на 3–6 месяцев с первоначальной целью на 1,0557. Далее ключевые уровни поддержки находятся в области 1,0524–1,0516 (мартовские минимумы), укрепленной 200-дневной скользящей средней на 1,0512. Мы ожидаем формирования основания в зоне 1,0505–1,0501», – отметили они.

«Прорыв выше 1,0781 запустит восстановление к 1,0832–1,0834, потенциально к 55-дневной скользящей средней, которая сейчас находится на 1,0883. Мы думаем, что последний уровень останется сильным сопротивлением», – добавили в Credit Suisse.