FX.co ★ Рынок ждет, что ФРС возьмет паузу в июне, а ЕЦБ продвинется еще на шаг вперед. Почему тогда пара EUR/USD не растет?

Пара EUR/USD вошла в режим консолидации после резких колебаний вверх и вниз на прошлой неделе.

В минувшую среду евро упал до 11-недельных минимумов в районе $1,0635. Затем единая валюта выросла почти на 1,5% и достигла в пятницу максимальных значений с 24 мая в области $1,0775.

Однако «европейцу» не удалось развить успех, и пара EUR/USD откатилась в направлении отметки 1,0700.

В начале новой недели инвесторы проявляют осторожность, продолжая оценивать перспективы монетарной политики по обе стороны Атлантики.

Участники рынка по-прежнему гадают, повысит ли ФРС ставки снова в ближайшее время и достигнет ли ЕЦБ пика процентных ставок уже летом.

«Быки» и «медведи» по EUR/USD играют в перетягивание каната

В первой половине понедельника евро продолжил терять очки и просел до трехдневных минимумов в зоне $1,0675.

Не добавили единой валюте оптимизма окончательные данные по деловой активности в еврозоне за май.

По информации S&P Global, в прошлом месяце сводный индекс менеджеров по закупкам валютного блока упал до 52,8 пункта с апрельских 54,1 пункта. Значение показателя стало минимальным за последние три месяца.

Хотя индикатор в мае остался выше отметки в 50 пунктов, отделяющей рост от сокращения, он оказался ниже предварительной оценки в 53,3 пункта.

Еще одним негативным фактором для евро стало снижение индекса доверия инвесторов в еврозоне в июне до -17 пункта с -13,1 пункта в мае.

Индекс текущей ситуации опустился до -15,8 пункта с -7,0 пункта, что поднимает вопрос о том, началась ли уже рецессия в еврозоне, сообщает исследовательская компания Sentix.

Пара EUR/USD смогла отмахнуться от дневных потерь и вернулась в область выше отметки 1,0700 после того, как стало известно, что индекс деловой активности в непроизводственном секторе США, на долю которого приходится более двух третей национальной экономики, в мае снизился вопреки прогнозам.

Накануне Институт управления поставками (ISM) сообщил, что его индекс деловой активности в сфере услуг США упал до 50,3 пункта в прошлом месяце с 51,9 пункта в апреле.

Эксперты в среднем ожидали повышения индикатора до 52,2 пункта.

Детали отчета показали, что компонент выплаченных цен снизился с 59,6 до 56,2 пункта, а подиндекс занятости упал с 50,8 до 49,2 пункта.

Эти данные укрепили ожидания приостановки повышения ставок на очередном заседании ФРС, что заставило доллар отказаться от внутридневного роста и позволило евро отскочить от локальных минимумов примерно на 45 пунктов, до $1,0720, хотя затем единая валюта скорректировалась до $1,0715.

Разочаровывающий отчет от ISM последовал за неоднозначными данными по американской занятости, которые вышли в пятницу и указали на то, что чиновники FOMC могут не повышать ставку в июне.

В мае число новых рабочих мест в американской экономике увеличилось на 339 тыс. после роста на 294 тыс. в апреле.

При этом уровень безработицы повысился до 3,7% по сравнению с 3,4% в предыдущем месяце, а рост средней почасовой зарплаты замедлился до 0,3% в месячном выражении с 0,4% в апреле.

«Помимо активного создания рабочих мест, данные указывают на охлаждение рынка труда. Это позволяет ФРС сидеть сложа руки на заседании 13–14 июня и, по крайней мере, приостановить повышение ставок. Затем центральный банк США может подождать и посмотреть, как будут развиваться события, и, при необходимости, ужесточить политику позже», – отметили стратеги Commerzbank.

Специалисты ING считают, что, учитывая замедление роста заработной платы и учитывая расхождения во взглядах внутри FOMC, доводы в пользу паузы на июньском заседании должны возобладать.

«В свете недавнего пересмотра в сторону понижения данных по удельным затратам на рабочую силу, ФРС получит дополнительное утешение от постепенного замедления роста заработной платы. В последнем отчете по занятости в США достаточно слабых мест, чтобы FOMC отказался от повышения ставок на следующем заседании», – сказали эксперты BMO.

В отличие от своего американского коллеги, европейский Центробанк почти наверняка повысит процентные ставки на следующей неделе.

В понедельник президент ЕЦБ Кристин Лагард заявила, что последствия прошлых повышений ставок начинают материализовываться, и данная тенденция, вероятно, усилится в ближайшие годы.

При этом она считает, что ставки необходимо будет снова повысить до уровней, достаточно ограничительных, чтобы снизить инфляцию до целевого показателя ЕЦБ в 2%.

Тем временем президент Бундесбанка Йоахим Нагель сообщил, что европейскому регулятору необходимо будет осуществить еще несколько повышений процентных ставок, чтобы обуздать инфляцию, и нет уверенности, что ставки могут достичь пика этим летом.

«Ястребиные» высказывания представителей ЕЦБ помогли евро опередить своего американского визави.

Однако в первый рабочий день пара недели EUR/USD продемонстрировала скромный рост, повысившись примерно на 0,05% и отслеживая тот факт, что фондовая Америка завершила торги в миноре.

Ключевые индикаторы Уолл-стрит в понедельник в среднем снизились на 0,3%. В частности, значение S&P 500 за день уменьшилось на 0,2%, до 4273,79 пункта.

Слабая статистика по США усилила опасения трейдеров в отношении состояния национальной экономики.

Давление на котировки акций также оказывают ожидания сокращения объема ликвидности в финансовой системе страны.

По оценкам Morgan Stanley, в ближайшие три месяца Минфин США необходимо будет выпустить госбумаги на $730 млрд, чтобы пополнить свои резервы.

«Ухудшение ситуации с ликвидностью, вероятно, будет оказывать давление на котировки акций в следующие три месяца. Мы также полагаем, что показатели прибыли в расчете на акцию будут разочаровывать инвесторов, поскольку рост выручки компаний замедляется, и маржа прибыли продолжает снижаться», – сказали экономисты банка.

Согласно прогнозу Morgan Stanley, прибыль в расчете на акцию компаний, входящих в состав индекса S&P 500, в этом году уменьшится на 16% (до $185), а значение самого индекса опустится до 3900 пунктов.

Евро идет по тонкому льду

Во вторник на рынке сохраняются осторожные настроения. Основные фондовые индексы США колеблются между прибылями и убытками.

Пара EUR/USD продолжает торговаться в «боковике», оставаясь в диапазоне 1,0670–1,0730.

«Существует неопределенность в отношении того, что будет делать ФРС и как она сообщит о своем решении по денежно-кредитной политике. И поскольку мы вряд ли узнаем больше к следующей неделе, доллар пока не получит новых стимулов», – отметили стратеги Commerzbank.

«Как и в случае с ФРС, члены Управляющего Совета ЕЦБ также вступают в "период затемнения" перед следующим заседанием. Это означает, что евро, скорее всего, также не получит импульса для значительных движений», – сообщили они.

«Мы предполагаем, что в ближайшие дни основная валютная пара задержится в районе 1,0700 из-за отсутствия четкого импульса, а рынок будет ждать решений ведущих центральных банков, чтобы определить направление движения EUR/USD на следующей неделе», – добавили в Commerzbank.

Гринбек остается на плаву во многом благодаря сомнениям, что центральный банк США уже завершил ужесточение денежно-кредитной политики.

«Отсутствие других ключевых данных перед публикацией индекса потребительских цен в США на следующей неделе может ограничить курс доллара», – считают аналитики ING.

«Мы думаем, что инвесторы могут не захотеть открывать "шорты" по USD до тех пор, пока не будут пройдены риски двойного события на следующей неделе – данные по инфляции в США/заседание FOMC», – сказали они.

Некоторые эксперты допускают, что ФРС продолжит повышать ставки.

«Сильный рост уровня заработных плат в июне, наряду с разочаровывающим отчетом по инфляции в США, может создать предпосылки для повышения ставок в июле», – полагают специалисты BMO.

Ожидается, что центральный банк США, скорее всего, оставит ставки без изменений в июне, но трейдеры денежного рынка оценивают вероятность повышения ставок как минимум еще на 25 базисных пунктов к июлю более чем в 50%.

Между тем повышение ставок на июньском заседании ЕЦБ считается решенным делом. В то время как многие политики заявили, что аналогичный шаг вероятен в июле, мало кто из чиновников отважился обсуждать перспективы денежно-кредитной политик после летних каникул.

«Моя интуиция подсказывает, что мы не достигли конца нашего цикла повышения ставок, хотя мы близки к этому», – сообщил член Управляющего совета ЕЦБ Фабио Панетта.

«Мы должны быть решительными, но в то же время рассудительными, с целью снижения инфляции без ненужного ущерба для экономической активности», – добавил он.

Дальнейшее повышение ставок должно осуществляться шаг за шагом, считает глава центрального банка Нидерландов Клаас Кнот.

Он сказал, что ЕЦБ продолжит повышать ставки до тех пор, пока инфляция не вернется к 2% в среднесрочной перспективе.

«Однако дальнейшие шаги должны быть осторожными, потому что чем выше будут ставки, тем сильнее будет их влияние, учитывая, что предыдущие шаги еще не показали своего полного эффекта. ЕЦБ также необходимо учитывать соображения стабильности, поскольку финансовая система должна адаптироваться к более высоким процентным ставкам», – подчеркнул К. Кнот.

Хотя заявления ЕЦБ по-прежнему говорят в пользу дальнейшего повышения ставок, это, похоже, противоречит некоторой потере импульса в фундаментальных экономических показателях в регионе.

По данным Eurostat, объем розничных продаж в валютном блоке в апреле к марту не изменился. В годовом исчислении индикатор уменьшился на 2,6%.

«Слабый прогноз роста в еврозоне во втором квартале, наряду с продолжающимся замедлением инфляции, приближает конец цикла ужесточения политики ЕЦБ», – заявили стратеги Barclays.

Поэтому неудивительно, что единая валюта испытывает трудности с ростом по отношению к своему американскому визави.

«Пара EUR/USD сформировала промежуточное основание в районе 1,0630, после чего она продемонстрировала отскок. Однако будет интересно посмотреть, сможет ли пара вернуться к 1,0860–1,0900. Неудача может означать возможность еще одной волны снижения. Следующая важная зона поддержки расположена на 1,0510–1,0480. Если паре не удастся отстоять ее, возникнет риск расширения нисходящего тренда», – отметили аналитики Societe Generale.

Специалисты Capital Economics придерживаются мнения, что экономический рост в США и других крупных экономиках в конечном итоге разочарует, что приведет к спросу на активы-убежища и дальнейшему укреплению доллара.

При этом они считают, что евро склоняется к снижению на фоне признаков того, что инфляция в еврозоне достигла своего пика.

«Данные по инфляции в еврозоне за май оказались значительно ниже ожиданий, что говорит о том, что ценовое давление в еврозоне, наконец, начинает ослабевать», – сообщили в Capital Economics.

В мае индекс потребительских цен в еврозоне просел до 6,1% в годовом выражении по сравнению с 7% в апреле, достигнув самого низкого уровня с февраля 2022 года.

Показатели инфляции указывают на потенциальное снижение силы евро, говорят эксперты Capital Economics.

«В то время как ЕЦБ, вероятно, осуществит, по крайней мере, одно, а возможно, и два повышения ставок этим летом, риски повышения процентных ставок в еврозоне уменьшились. Это делает нас более уверенными в нашем прогнозе о том, что евро вернется к паритету с долларом позже в этом году», – заявили они.