FX.co ★ EUR/USD. Доллар продолжает играть с рынками в «верю – не верю», пока ФРС оставляет открытыми для ужесточения политики двери

В четверг гринбек подорожал более чем на 0,4% и закрылся вблизи 104,20. По итогам вчерашних торгов доллар вырос четвертый день подряд, что стало самой продолжительной победной серией с конца февраля. Накануне «американец» укрепился по отношению к своему европейскому визави почти на 0,3%.

Доллар поймал попутный ветер

За последние три дня пара EUR/USD потеряла около 90 пунктов, поскольку фундаментальный фон благоприятствовал доллару, а евро оказался под давлением.

Укреплению гринбека способствовали данные по Соединенным Штатам, которые указали на устойчивость американской экономики даже перед лицом агрессивного цикла повышения ставок ФРС.

Во вторник S&P Global сообщила, что сводный индекс деловой активности в США вырос до 54,5 пункта в этом месяце с 53,4 пункта, зафиксированных в апреле. Значение показателя стало максимальным с апреля 2022 года и существенно превзошло прогнозируемые рынком 50 пунктов.

Оптимистичные цифры побудили ФРБ Атланты повысить оценку ВВП США на второй квартал до 2,9% в годовом исчислении с 2,6%.

Таким образом, американская экономика по-прежнему демонстрирует положительную динамику, бросая вызов ожиданиям, что во второй половине Соединенные Штаты скатятся в рецессию, в том числе из-за того, что ФРС осуществила свою самую быструю кампанию по ужесточению денежно-кредитной политики с 1980-х годов, чтобы подавить инфляцию.

Между тем составной индекс PMI еврозоны в мае упал до трехмесячного минимума, составив 53,3 пункта против предыдущего значения в 54,1 пункта и прогноза в 53,7 пункта.

Тот факт, что стагнация, наблюдавшаяся в начале года, не сменилась сильным восстановлением в еврозоне – аргумент в пользу смягчения позиции ЕЦБ, что вряд ли является хорошей новостью для евро.

Не добавили единой валюте оптимизма сообщения о том, что «экономический двигатель» Европы дал сбой.

Вчера стало известно, что ВВП ФРГ в первом квартале 2023 года снизился на 0,3%. Это снижение – второе подряд (в октябре–декабре немецкая экономика сократилась на 0,5%), что означает техническую рецессию.

Стратеги HSBC говорят, что существует мало свидетельств быстрого восстановления после рецессии, поскольку более слабые опросы деловых настроений и плохие производственные данные подтверждают эту точку зрения.

Индекс делового климата в Германии от IFO снизился до 91,7 пункта в мае с 93,4 пункта в апреле.

Объем промышленного производства в стране в марте упал на 3,4% по сравнению с предыдущим месяцем.

Евро просел до самых низких уровней с 20 марта в области $1,0710 после того, как подтвердились опасения по поводу состояния крупнейшей экономики еврозоны.

Тем временем американскую валюту в четверг поддержала сильная статистика из США. Так, Минторг страны опубликовал промежуточную оценку роста квартального ВВП – на 1,3% в пересчете на год, а не на 1,1%, как показала первая оценка.

Доллар несколько ослабил хватку, а евро сумел частично отыграть внутридневные потери после появления новостей о том, что политики в Вашингтоне приблизились к соглашению по потолку госдолга и ограничению расходов федерального правительства.

Республиканцы изначально предлагали поднять потолок госдолга до марта 2024 года в обмен на 10 лет ограничения расходов правительства США, но сейчас речь идет о двух годах снижения трат, передает агентство Bloomberg.

Стороны знают, в какой области лежат их разногласия, и соглашения пока нет, но работа продолжится, пока не будет выполнена полностью, заявил спикер Палаты представителей Кевин Маккарти.

На этом фоне индекс S&P 500 повысился на 0,88%, до 4151,28 пункта, протянув руку помощи паре EUR/USD, которая минимизировала потери и закрылась в районе 1,0730.

Отслеживая позитивный сдвиг в настроениях на рынке, защитный доллар отступил от максимальных с 17 марта уровней, достигнутых ранее в области 104,30.

Экзамен для гринбека

В пятницу фьючерсы на S&P 500 колеблются между прибылями и убытками, пара EUR/USD демонстрирует консолидационный настрой, а доллар держится недалеко от двухмесячных пиков.

Судя по всему, инвесторы все еще сомневаются в том, что Белому дому и Конгрессу удастся вовремя достичь соглашения об увеличении лимита на госзаимствования. Ранее Министерство США предупредило, что не сможет оплатить все свои счета 1 июня, если лимит госдолга не будет увеличен.

В фокусе внимания сегодня базовый индекс цен расходов на личное потребление в США за апрель, который, согласно прогнозам, в месячном исчислении останется на уровне марта в 0,3%.

Если показатель превзойдет ожидания, возрастет вероятность повышения ставок ФРС в июне, это поможет доллару удержать позиции против основных валют.

С другой стороны, значение индикатора ниже прогноза должно подтвердить паузу в повышении ставок в США, что способно оказать давление на гринбек.

«Ожидается, что Core PCE продемонстрирует прирост еще на 0,3% в месячном исчислении, что подтвердит общий нарратив, согласно которому базовая инфляция в США снижается не так быстро, как хотелось бы ФРС. Если этот показатель не преподнесет сюрприз в сторону неожиданного ослабления, доллар, как ожидается, продолжит пользоваться спросом», – сказали стратеги ING.

«Закрытие индекса USD выше области 104,00–104,20 открывает возможность для достижения максимума 2023 года около 105,88 на следующей неделе», – добавили они.

В банке считают, что EUR/USD останется ослабленной в ближайшей перспективе, но сохраняют оптимистичный настрой по паре на среднесрочном горизонте.

«Зона 1,0700 является приличной областью поддержки для EUR/USD, и мы признаем риск прорыва к 1,0500. Однако условия торговли в еврозоне намного лучше, чем прошлым летом, и именно поэтому наши среднесрочные модели определяют пару EUR/USD как очень недооцененную», – сообщили специалисты ING.

«Мы считаем, что область 1,0500–1,0700 – это платформа для рывка к 1,1500 в третьем квартале, когда признаки дезинфляции и замедления активности в США станут гораздо более отчетливыми», – отметили они.

Процентная ставка в размере 5,00%–5,25%, установленная ФРС ранее в этом месяце, соответствует пиковой средней ставке, ожидаемой политиками в экономических прогнозах, опубликованных Центральным банком в марте и декабре прошлого года.

Новые прогнозы FOMC будут опубликованы в следующем месяце, но самые последние данные по США не дают достаточной ясности относительно того, куда ведет борьба ФРС с инфляцией. Темпы роста цен в стране замедляются, но лишь незначительно, а национальная экономика остается сильнее, чем ожидалось, по ключевым показателям, особенно с точки зрения занятости и роста заработной платы.

Опубликованный на этой неделе протокол с заседания Федрезерва 2–3 мая показал, что чиновники в целом согласились с тем, что необходимость дальнейшего повышения процентных ставок стала менее определенной.

При этом некоторые политики заявили, что одобренное ими повышение на четверть процентного пункта может быть последним.

Другие же предостерегли, что центральному банку США необходимо сохранять свои возможности открытыми, учитывая риски сохранения инфляции, которая по-прежнему более чем в два раза превышает целевой показатель ФРС в 2%.

«Если недавнее укрепление доллара в основном связано с пересмотром в сторону повышения ожиданий по процентным ставкам ФРС, это также означает, что ралли USD, скорее всего, скоро закончится. В противном случае пришлось бы предположить, что Федрезерв должен повысить ставки гораздо больше, чем ожидается в настоящее время», – сказали экономисты Commerzbank.

По мнению ряда экспертов, наблюдаемое в последние недели снижение EUR/USD является лишь коррекцией, которая должна устранить перекупленность, которая образовалась в результате роста пары от многолетних минимумов, зафиксированных в сентябре прошлого года.

Сторонники данной точки зрения утверждают, что пара EUR/USD восстановится по мере ухода с радаров инвесторов опасений по поводу потенциального дефолта США, а также на фоне усиления дивергенции в политике ФРС и ЕЦБ.

Однако не все участники рынка убеждены в этом.

Стратеги Goldman Sachs не считают курсы ФРС и ЕЦБ настолько расходящимися, чтобы оправдать дальнейший рост пары EUR/USD.

Хотя чиновники Европейского Центробанка намекают на дальнейшее повышение процентных ставок, чтобы обуздать все еще повышенную инфляцию, уже скоро они могут сосредоточиться на ослаблении экономического роста, учитывая, что Германия только что вступила в рецессию.

Что касается технической картины, уровень 1,0680 является первоначальной поддержкой для EUR/USD. Закрытие ниже этого уровня привлечет дополнительных продавцов и откроет двери для снижения в направлении 1,0550 и 1,0500.

Если же пара EUR/USD поднимется выше отметки 1,0800 и начнет использовать ее в качестве опоры, «быки» смогут вернуться в игру. При таком сценарии следующий восходящий барьер расположен на уровне 1,0900, преодоление которого позволит паре нацелиться на 1,1000.