FX.co ★ Хватит ли евро сил?

Из-за неразберихи с потолком госдолга США инвесторы пытаются прислушаться к спикерам центробанков. И нужно отметить, что это работает. Выступления Джерома Пауэлла и Нила Кашкари из ФРС, а также Кристин Лагард из ЕЦБ позволили EUR/USD обрести почву под ногами. Основная валютная пара сумела зацепиться за 1,08 и готовится к выходу в свет данных по европейской деловой активности.

Джером Пауэлл много говорил об отложенных эффектах монетарной рестрикции. Это обычно интерпретируется рынками как сигнал о паузе в процессе повышения ставки по федеральным фондам. Его коллега из ФРБ Миннеаполиса Нил Кашкари был более откровенен. Он заявил, что пауза в текущих условиях – оптимальный вариант. ФРС еще не справилась с инфляцией. У Центробанка есть возможность посидеть на обочине и посмотреть, как будет развиваться ситуация в экономике США.

Подобная риторика привела к первому за неделю падению доходности казначейских облигаций и заставила «медведей» по EUR/USD отступить. Пара чутко реагирует на динамику ставок американского рынка долга. И если волатильность на нем будет расти, как прогнозируют Black Rock и PIMCO, доллар также будет штормить.

Динамика волатильности долгового рынка США

Поддержку евро оказало выступление Кристин Лагард. Француженка отметила, что ЕЦБ еще не только не закончил цикл ужесточения денежно-кредитной политики. Он даже не собирается делать паузу. Явный контраст между Франкфуртом и Вашингтоном. ФРС как раз выбирает между приостановкой цикла и его завершением.

Вместе с тем Credit Agricole считает, что ЕЦБ лукавит. В ближайшем будущем он активизирует программу количественного ужесточения. И это плохо для EUR/USD. Во-первых, комбинация снижения ставок и QT снизит рыночные ожидания по потолку стоимости заимствований. Во-вторых, программа уменьшит объем ликвидности, что плохо для рынка акций еврозоны. Последний сейчас процветает, однако недостаток денег аукнется коррекцией, ослабит приток капитала и ограничит потенциал роста евро. Наконец, в-третьих, ужесточатся условия кредитования в еврозоне. Это реанимирует тему рецессии, о которой уже практически забыли.

Динамика доллара и доходности облигаций США

На самом деле ралли EUR/USD в ноябре-апреле способствовала вера, что самого худшего удалось избежать. После начала вооруженного конфликта на Украине экономисты рисовали сценарий Апокалипсиса в экономике Германии. Говорили о 12%-м сокращении ВВП на фоне взлета цен на газ, о миллионах безработных. А в тех, кто рассуждал с умеренным оптимизмом, бросали камни.

По факту все оказалось иначе. Стоимость голубого топлива в Европе рухнула к минимальным уровням за 2 года, экономика валютного блока сумела избежать рецессии. Только этого сейчас слишком мало, что EUR/USD смогла восстановить восходящий тренд.

Технически прорыв пивот-уровней на 1,083 и 1,0835 усилит риски дальнейшего роста пары в направлении сопротивлений на 1,087 и 1,089. Там EUR/USD следует продавать.