FX.co ★ EUR/USD. О чём сказал Пауэлл?

Джером Пауэлл под занавес торговой недели оказал давление на американскую валюту. Глава Федрезерва выступил на конференции, посвящённой перспективам монетарной политики. Сама тематика мероприятия говорила о том, что Пауэлл может озвучить свою позицию относительно дальнейших перспектив ужесточения денежно-кредитной политики. Эти ожидания во многом оправдались. Как правило, глава регулятора достаточно осторожен в своих высказываниях, но в данном случае он, к удивлению, озвучил весьма прозрачные намёки.

И данные намёки пришлись не по нраву долларовым быкам. Индекс доллара США в пятницу не удержал занятую высоту (103,49) и снизился в область 102-й фигуры (правда, затем гринбек смог отыграть часть утраченных позиций, завершив неделю на отметке 103,07). Такая реакция доллара вполне оправдана, так как де-факто глава Федрезерва поставил под сомнение целесообразность дальнейшего повышения процентной ставки. Реагируя на такую риторику, покупатели eur/usd смогли вернуться в область 8-й фигуры, закрыв пятничные торги на уровне 1,0804.

Ложный рост ястребиных ожиданий

Прежде чем вернуться к пятничному выступлению Джерома Пауэлла, необходимо напомнить, что доллар на прошлой неделе усиливал свои позиции не только за счёт роста антирисковых настроений, но и за счёт усиления ястребиных ожиданий относительно дальнейших действий ФРС. Последние заявления ряда представителей Федрезерва носили явно «ястребиный окрас», оказывая поддержку гринбеку. Несмотря на замедление инфляции в США, некоторые чиновники ЦБ не исключали дальнейшее ужесточение монетарной политики, сетуя на по-прежнему высокий уровень базового индекса потребительских цен.

В частности, глава ФРБ Далласа Лори Логан на днях заявила о том, что поступающие данные «поддерживают повышение ставки на следующем заседании». Данную позицию в той или иной интерпретации озвучивали и другие представители американского регулятора – например, Лоретта Местер, Томас Баркин, Рафаэль Бостик и Джон Уильямс.

Рынок отреагировал на ужесточение риторики соответствующим образом: согласно данным инструмента CME FedWatch Tool, вероятность 25-пунктного увеличения ставки на июньском выросла почти до 40%. Для сравнения необходимо отметить, что в начале мая шансы на реализацию 25-пунктного сценария оценивались в 5-8%.

Поэтому вчерашние мессиджи Джерома Пауэлла действительно выполнили роль холодного душа для долларовых быков.

Холодный душ для долларовых быков

По большому счёту, глава ФРС снова высветил актуальность банковского кризиса в США, связав последние события с агрессивной политикой американского регулятора. По его словам, недавний банковский стресс привел к ужесточению кредитных стандартов и ослабил необходимость в повышении процентной ставки. В этим контексте он заявил, что не считает обязательным доведение ставки до запланированной ранее величины. Если цитировать его дословно, то фраза звучала следующим образом: «Процентная ставка, возможно, не должна повышаться так сильно, как мы того хотели ранее». При этом он обеспокоился последствиями уже принятых решений. По словам Пауэлла, на данный момент сохраняется неопределенность в отношении «отложенных последствий уже принятых мер», а также относительно степени ужесточения кредитных условий в результате недавнего банковского кризиса.

В качестве вишенки на торте – резюмирующая фраза главы ФРС о том, что Федрезерв уже может себе позволить оценить эффективность принятых мер, «чтобы сделать выводы о дальнейших перспективах монетарной политики».

Напомню, что ещё в марте, после краха крупнейшего банка Кремниевой долины в США (Silicon Valley Bank) и последовавших за ним банкротств Signature Bank и Silvergate Capital Corp, First Republic, на рынке возникли слухи о том, что Федрезерв может отказаться от повышения процентной ставки на последующих заседаниях. Более того, некоторые эксперты озвучили осторожные предположения о возможном шаге назад, в контексте снижения ставки.

Но вопреки «голубиным» прогнозам, американский регулятор всё же увеличил ставку – и на мартовском заседании, и на майском. Базовая инфляция, которая неожиданно возобновила свой рост, вынудила Федрезерв принять ответные меры, несмотря на существующие риски.

На сегодняшний день, судя по тональности риторики Пауэлла, Федрезерв вновь обеспокоился тем, что дальнейшее повышение процентной ставки вызовет новую волну банкротств американских банков. К слову, очередным тревожным звоночком стала ситуация с PacWest – ещё один банк в США оказался на грани закрытия.

Выводы

Глава Федрезерва отрезвил трейдеров, которые уж слишком доверчиво отнеслись к ястребиным заявлениям некоторых представителей ФРС (многие из которых, кстати, не обладают правом голоса в этом году). Вероятность повышения ставки на июньском заседании резко снизилась – с 40% (до выступления Пауэлла) до 17% (после выступления).

В целом гринбек утратил важный козырь. Доллар усиливал свои позиции благодаря двум факторам: рост антирисковых настроений (угроза дефолта США) и рост ястребиных ожиданий (вероятность повышения ставки на июньском заседании). В пятницу долларовые быки фактически лишились одного фланга – и достаточно важного в сложившихся условиях. Ведь как только американские политики решат вопрос с повышением потолка госдолга США (в чём лично я не сомневаюсь), на рынке, во-первых, возрастёт интерес к риску, а, во-вторых, на первый план выйдут классические фундаментальные факторы, многие из которых не на стороне гринбека.

Поэтому пятничное выступление Пауэлла ещё сыграет свою роль в судьбе eur/usd – но только тогда, когда переговорная эпопея в Вашингтоне наконец-то завершится традиционным хэппи-эндом.