FX.co ★ Несокрушимый USD/JPY

Пара доллар–иена по-прежнему полна сил и продолжает свой восходящий маршрут, несмотря на ряд встречных ветров. Что же поддерживает сейчас американскую валюту и каких высот она может достичь в ближайшее время относительно своего японского визави?

У USD есть очень сильный козырь. И это не риск дефолта

В последние дни главной движущей силой для доллара были панические настроения рынка. Трейдеры внимательно следили за развитием драмы вокруг американского госдолга, ожидая, когда же наконец республиканцы и демократы договорятся о повышении его потолка.

Прийти к компромиссу в этом вопросе как можно быстрее – это стратегическая задача для лидеров Конгресса, поскольку уже в первых числах июня денежные ресурсы США могут исчерпать себя и страна перестанет платить по счетам.

На прошлой неделе сразу несколько авторитетных аналитиков предупредили о том, что дефолт крупнейшей экономики мира может обернуться катастрофой не только для самих Штатов, но и для всего мира.

Страх перед глобальной рецессией вернул спрос на защитный доллар, который в последнее время выглядел очень поникшим из-за ослабления ястребиных ожиданий рынка относительно дальнейшей монетарной политики ФРС.

На минувшей неделе курс гринбека подскочил к корзине основных валют на 1,4% и мог бы показать эффектный рост вчера, если бы вопрос с госдолгом США сдвинулся с мертвой точки после встречи американского президента Джо Байдена с ведущим республиканцем в конгрессе Кевином Маккарти.

Несмотря на то что вчерашние переговоры не принесли долгожданного решения проблемы с госдолгом, они заметно повысили вероятность позитивного развития событий. Надежду в участников рынка вселило заявление К. Маккарти о возможном заключении сделки к концу недели.

Такой сценарий является негативным для гринбека. Именно поэтому вчерашний рост USD был довольно скромным по всем направлениям, включая пару с иеной (+0,2%).

Конечно, реакция рынка на новость о скором разрешении кризиса госдолга США могла быть и более бурной. Многие аналитики считают, что у доллара были все шансы отправиться в пике на волне рыночного оптимизма, если бы не одно «но». Вчера USD получил довольно мощную ястребиную поддержку.

Во вторник сразу несколько членов ФРС пролоббировали дальнейшее повышение ставок в США, сославшись на все еще устойчивую инфляцию. Среди них Остан Гулсби (ФРБ Чикаго), Рафаэль Бостик (ФРБ Атланты), Томас Баркин (ФРБ Ричмонда) и Лоретта Местер (ФРБ Кливленда).

Ястребиная риторика американских чиновников спровоцировала резкий скачок доходности US Treasuries. По итогам вчерашних торгов доходность 2-летних бондов выросла на 7 б.п., до 4,12%, а ее 10-летний аналог поднялся на 4 б.п., до 3,55%.

На этом фоне пара USD/JPY достигла нового недельного максимума выше уровня 136,60, прежде чем немного откатиться назад.

Как видим, участники рынка продолжают менять свои прогнозы относительно дальнейших действий ФРС. Они заметно уменьшили вероятность июньской паузы в текущем цикле ужесточения и больше не ожидают резкого снижения процентных ставок к концу года.

Перспектива сохранения сильной монетарной дивергенции между США и Японией, которая сигнализировала на прошлой неделе о продолжении голубиного курса, может выступить для пары USD/JPY мощным драйвером роста.

Большинство экспертов ожидают дальнейшего подъема мажора, даже если к концу недели конфликт вокруг повышения госдолга США действительно разрешится и подорвет спрос на доллар как на актив-убежище.

Почему у иены нет никаких шансов?

Укрепление ястребиных настроений рынка относительно будущей денежно-кредитной стратегии ФРС – это не единственный фактор, который сейчас оказывает давление на японскую валюту.

Главным тормозом для иены выступает приверженность BOJ голубиной политике, которая, похоже, сохранится гораздо дольше, чем предполагал рынок еще пару недель назад, когда у руля японского ЦБ встал новый управляющий Кадзуо Уэда.

Несмотря на то что в апреле преемник Х. Куроды объявил о пересмотре текущего курса, он дал четко понять, что не будет инициировать никаких изменений, пока экономика не восстановится, а инфляция не станет устойчивой.

Сегодняшний отчет по ВВП Японии за первый квартал показал, что первое условие почти выполнено. Согласно статистике, в январе–марте третья по величине экономика мира выросла на 1,6% в годовом исчислении, что намного выше оценок экономистов, которые ожидали подъема на 0,7%.

Это первая за 3 квартала положительная динамика японского ВВП. В последнем квартале прошлого года экономика страны сократилась на 0,1%.

Позитивный сдвиг свидетельствует о том, что Япония наконец начала выходить из технической рецессии, спровоцированной падением потребительского спроса в период пандемии COVID-19.

Казалось бы, это благоприятный сигнал для иены и японская валюта должна расти как на дрожжах. Но в среду утром JPY по-прежнему продолжает падать против своего американского оппонента.

Аналитики объясняют пессимизм трейдеров в отношении иены существующими рисками для японского ВВП. Признаки рецессии в США, Европе и Китае значительно омрачают перспективы экономики Японии, которая главным образом зависит от экспорта.

– Усиление потребительского спроса на фоне снятия коронавирусных ограничений продолжит стимулировать рост ВВП. Однако восстановление экономики будет умеренным, поскольку слабый спрос за рубежом будет оказывать давление на японский экспорт, – отметил аналитик Dai-ichi Life Research Institute Йошики Шинке.

Умеренный рост ВВП спрогнозировал и министр экономики Японии Сигэюки Гото. Сегодня утром чиновник также обратил внимание на растущие риски глобальной рецессии, которые могут оказать негативное влияние на экономику страны.

Слабое восстановление экономического роста в Японии – это весомый аргумент для BOJ в пользу дальнейшего сохранения ультрамягкой политики, что является негативным фактором для иены.

Тем временем аналитики предупреждают, что к концу недели позиции JPY могут пошатнуться еще сильнее, если рынок увидит заметное ослабление инфляционного давления в стране.

В пятницу, 19 мая, ожидается публикация национального индекса потребительских цен Японии за апрель. По прогнозам экономистов, общий ИПЦ снизится в годовом исчислении с 3,2% до 2,5%, а базовая инфляция замедлится с 3,8% до 3,4%.

Более прохладный релиз по росту потребительских цен может указать на признаки дезинфляции в стране и еще больше убедить BOJ в том, что высокая инфляция является временной и не требует решения в виде нормализации ДКП.

Эксперты предупреждают, что укрепление голубиных настроений рынка относительно дальнейшего монетарного курса Банка Японии рискует отправить иену в глубокий штопор в перспективе ближайших нескольких дней.

С технической точки зрения долларовые быки также сейчас имеют преимущество. Если сегодня им удастся закрепить пару USD/JPY выше максимума вторника на отметке 136,68, следующей их целью будет максимум 2 марта 137,10, а затем самый высокий за 2 месяца уровень 137,91.

С другой стороны, падение актива ниже максимума 10 мая 135,47 может значительно укрепить позиции медведей. Это откроет быстрый путь к максимуму 11 мая 134,84 и к минимуму 11 мая на отметке 133,74.