FX.co ★ EUR/USD. Доллар, словно гоночный болид, прилично разогнался, но как бы у него по дороге мотор не сломался

С начала мая гринбек вырос почти на 0,9%. Судя по всему, «американец» пытается развернуться наверх после того, как в предыдущие два месяца подешевел более чем на 3%.

Еще в начале прошлой недели доллар торговался около годовых минимумов, но затем продемонстрировал впечатляющий отскок.

По итогам минувшей пятидневки USD прибавил в весе примерно 1,4%, отметившись наибольшим недельным приростом с сентября 2022 года.

Около половины этих достижений пришлось на пятницу.

Данные, обнародованные под занавес прошлой недели Мичиганским университетом, показали, что индекс потребительского доверия в Соединенных Штатах упал в мае до минимальных за полгода 57,7 пункта по сравнению с 63,5 пункта месяцем ранее.

Между тем инфляционные ожидания американцев на долгосрочную перспективу (5 лет) повысились до 3,2% с 3%. Индикатор в мае достиг самого высокого уровня более чем за десятилетие, что указало на риск того, что ФРС еще не победила инфляционного монстра.

Член Совета управляющих Федрезерва Мишель Боуман заявила в пятницу, что американскому ЦБ, возможно, придется продолжить подъем ставки. По ее словам, нынешний уровень ставки является достаточно высоким, чтобы ограничить экономическую активность в США. Тем не менее, пока неясно, позволит ли это обеспечить дальнейшее замедление инфляции, отметила М. Боуман.

«Последние данные по индексу потребительских цен и занятости не дают убедительных доказательств того, что инфляция находится на пути к снижению. Это предполагает, что дополнительное ужесточение политики, вероятно, будет уместным», – сообщила она.

Еще один представитель ФРС Филип Джефферсон также не стал звонить в колокола победы, заявив, что незначительный прогресс в области базовой инфляции, особенно в сфере услуг, является плохой новостью.

В апреле основные потребительские цены в США – без учета стоимости газа и продуктов питания – выросли на 5,5% после увеличения на 5,6% в марте.

Ф. Джефферсон считает, что череда банкротств региональных банков окажет лишь незначительное влияние на условия кредитования. При этом он ничего не сказал о возможной паузе в июне.

После объявления ФРС об очередном повышении процентной ставки на четверть пункта на майском заседании глава ЦБ Джером Пауэлл дал понять, что регулятор, возможно, повременит с дальнейшим ужесточением.

Трейдеры пошли дальше и стали закладывать в котировки вероятность того, что Федрезерв начнет снижать ставки уже этой осенью.

Однако сюрпризы в опросе потребительских настроений Мичиганского университета нарисовали своего рода стагфляционную картину для экономики США, которая может оправдать еще одно повышение ставки на июньском заседании ФРС, но, безусловно, уменьшит шансы на снижение ставок во второй половине года.

Подобные перспективы служат попутным ветром для доллара и не сулят ничего хорошего американским акциям.

На прошлой неделе индекс S&P 500 опустился на 0,3% и с конца марта практически не продвинулся вперед.

По словам стратегов Natixis, осторожный подход на фондовом рынке пока не принес особых преимуществ в условиях рыночных потрясений, и чем дольше управляющие будут медлить, тем труднее им будет добавить рисковые активы в портфели.

Неурядицы в банковском секторе США охладили энтузиазм управляющих фондами по отношению к акциям. К этому добавляются беспокойство по поводу все еще высокой инфляции и опасения относительно дальнейшего повышения процентных ставок и замедления темпов роста экономики.

«Данные о позиционировании говорят о том, что свободных денег на рынке много, они ждут, когда их снова вложат в акции. Такая возможность может побудить инвесторов вернуться на рынки рисковых активов, при этом существенный откат в акциях будет рассматриваться как возможность для покупки еще до первого снижения ставок ФРС. Желание инвесторов пораньше откликнуться на снижение ставок регулятором может предотвратить падение акций более чем на 10%», – отметили специалисты UBS Global Wealth Management.

Пятничные торги индекс S&P 500 завершил снижением на 0,16%, просев до 4124,08 пункта.

Между тем гринбек вырос по отношению к своим основным конкурентам более чем на 0,6%, финишировав в районе 102,50.

Обеспокоенность по поводу потолка госдолга США вынудила инвесторов покупать доллар-убежище в преддверии ключевой встречи между главой Белого дома Джо Байденом и лидерами Конгресса во вторник.

Коснувшись в понедельник пятинедельных максимумов в области 102,75, гринбек несколько отступил на фоне улучшения рыночных настроений.

Индекс S&P 500 сегодня торгуется в зеленой зоне, прибавляя около 0,1%.

Похоже, инвесторы надеются, что власти США все же найдут способ решить ситуацию с госдолгом.

Некоторые эксперты считают, что еще слишком рано говорить о том, закончился ли период слабости доллара. Рынкам необходимо будет отказаться от ожиданий снижения ставок ФРС, чтобы «американец» получил значимый импульс к росту, отмечают они.

Денежный рынок все еще ожидает уменьшения стоимости заимствований в США на три четверти пункта к концу года.

«Возможно, мы увидим некоторое укрепление доллара, как только рынок откажется от идеи сокращения ставок ФРС в этом году, но рост USD будет ограниченным, если сокращения просто перенесут на начало следующего года», – сообщили аналитики BofA Global Research.

По мнению экономистов Commonwealth Bank of Australia, в ближайшей перспективе ожидается слишком большое снижение ставок FOMC.

«Мы признаем, что есть признаки охлаждения рынка труда и ослабления базовой инфляции в США, что подразумевает высокую планку для повышения ставок. Но все еще высокая инфляция и напряженный рынок труда также предполагают высокую планку для снижения ставок в ближайшей перспективе», – сказали они.

Многие инвесторы ожидают, что доллар продолжит снижаться в ближайшие месяцы, поскольку инфляция в США замедлится, а ФРС приостановит повышение ставок.

«Теперь, когда ФРС вроде как устранилась с пути, а инфляция в Америке оказалась мягче, чем ожидалось, основное внимание уделяется потолку долга и тому, когда наступит "час Икс", а также тому, могут ли Соединенные Штаты потенциально оказаться в ситуации дефолта», – заявили стратеги ANZ.

«Если убрать неопределенность вокруг ситуации с потолком госдолга, то настроения становятся "медвежьими" по отношению к доллару», – добавили они.

«Противостояние по поводу потолка госдолга США и быстро приближающийся дедлайн могут вызвать рост волатильности на рынке в ближайшие недели/месяц, что может временно нарушить наш прогноз относительно дальнейшего ослабления доллара», – отметили специалисты MUFG Bank.

Чем позднее перед наступлением дедлайна будет достигнута сделка, тем более разрушительной она может оказаться для финансовых рынков, предупреждают они.

«Как только уляжется пыль вокруг темы потолка долга США, мы ожидаем, что доллар возобновит свое падение, но прогнозируем более волатильные валютные рынки по мере приближения "часа Х"», – сообщили в MUFG Bank.

Между тем эксперты ING указывают на неоднозначные перспективы USD.

«Если банковский кризис в США может ударить по доллару через канал снижения ставок в долгосрочной перспективе, он также может удержать его на плаву в краткосрочной перспективе за счет снижения тяги к риску и повышения спроса на безопасные активы. Если тупиковая ситуация с потолком госдолга США приведет к существенной турбулентности на денежных рынках, это также может привести к резкому росту спроса на доллар», – сказали они.

«Расширение расхождений между США и еврозоной и ФРС и ЕЦБ во второй половине этого года и в начале следующего года заставило нас пересмотреть наш прогноз по EUR/USD в сторону повышения: теперь мы ожидаем пика на уровне 1,2000 в 4 квартале 2023 года/1 квартале 2024 года, а затем снижения до 1,1500 к концу 2024 года, когда ЕЦБ начнет смягчение», – заявили в ING.

В понедельник основная валютная пара продемонстрировала отскок после того, как ранее в ходе сессии достигла пятинедельных минимумов в области 1,0845.

«Недавнее снижение количества позитивных экономических сюрпризов в еврозоне по сравнению с США указывает на потенциальные риски снижения курса EUR/USD в ближайшей перспективе. Кроме того, инвесторы на Форекс, похоже, уже нарастили значительные длинные позиции по EUR/USD в последние месяцы, что потенциально ограничивает дальнейший рост пары», – отметили стратеги Credit Agricole.

«Евро может быть восприимчивым к любым неприятным сюрпризам со стороны предстоящих данных ZEW по Германии и еврозоне. Кроме того, любые подтверждения со стороны представителей ЕЦБ касательно того, что большая часть ужесточения монетарной политики уже осуществлена и конечный уровень ставки не за горами, могут подорвать позиции евро», – добавили они.

«Корреляция EUR/USD со спредами по облигациям исчерпала себя, и фиксация прибыли выглядит разумной тактикой и не предполагает дальнейших фундаментальных изменений. Конечно, мы не можем игнорировать опасность более глубокого отката, особенно если завтра в США выйдут сильные данные по розничным продажам», – сообщили экономисты Societe Generale.

Динамика доллара будет определять курс EUR/USD в ближайшее время, считают специалисты ING.

«Риски снижения сохраняются для пары EUR/USD на фоне тупиковой ситуации с потолком госдолга США, и мы можем увидеть прорыв ниже 1,0800, за которым последует более глубокая просадка, если рисковые настроения резко ухудшатся. Однако мы не ждем, что слабость EUR/USD продлится долго, поскольку ФРС должна снизить ставки на 100 б.п. до конца года», – сказали они.

Ближайшая поддержка для EUR/USD, похоже, сформировалась на уровне 1,0850, далее идут отметки 1,0810 и 1,0770.

С другой стороны, восходящий барьер находится на уровне 1,0890. Если пара превратит этот уровень в опору, она сможет продлить отскок до 1,0930 и 1,0970.