FX.co ★ EUR/USD. Превью недели. Опасные американские горки

Пара евро-доллар завершила торговую неделю на отметке 1,0849 – это четырёхнедельный ценовой минимум. Нет никаких сомнений в том, что если бы торги не остановились в связи с наступлением выходного дня, то медведи eur/usd утянули бы цену к основанию 8-й фигуры, а возможно – и к уровню поддержки 1,0780 (это нижняя граница облака Kumo на таймфрейме D1).

Нисходящая динамика пары была обусловлена исключительно усилением американской валюты: индекс доллара США в пятницу обновил пятинедельный максимум, поднявшись до отметки 102,50. Евро в ключевых кросс-парах вёл себя достаточно спокойно, что говорит о том, что локомотивом южного движения eur/usd стал гринбек, который снимает сливки со сложившейся ситуации. Рост антирисковых настроений усилил безопасный доллар, который проигнорировал многие важнейшие фундаментальные факторы (например, замедление инфляции в США). Учитывая такую «обособленность», можно сделать очевидный вывод: ревальвация американской валюты носит временный, ситуативный характер. Пара eur/usd снижается на достаточно зыбких основаниях, поэтому короткие позиции по-прежнему рискованны, несмотря стремительное пикирование цены. Факторы, которые утягивают сейчас пару вниз, как правило, долго не живут.

Классические фундаментальные факторы – против гринбека

Экономический календарь предстоящей недели в целом насыщен событиями макроэкономического характера. Среди ключевых релизов – отчёт по объёму розничной торговли в США; немецкий индекс настроений в деловой среде от института ZEW (вторник, 16 мая), объем выданных разрешений на строительство, вторая оценка роста индекса потребительских цен в еврозоне (среда, 17 мая), производственный индекс ФРС-Филадельфии; объем продаж жилья на вторичном рынке (четверг, 18 мая), индекс цен производителей Германии (пятница, 19 мая). Кроме того, в течение недели выступят многие представители Федрезерва: в частности, Нил Кашкари, Майкл Барр, Джон Уильямс, Лори Коган, Остан Гулсби, Филип Джефферсон, Майкл Барр, Мишель Боуман и даже Джером Пауэлл (его выступление намечено на пятницу).

Но здесь необходимо отметить, что доллар усилил свои позиции на прошлой неделе лишь благодаря усилению антирисковых настроений на рынках. Тогда как классические фундаментальные факторы, наоборот, играли против американской валюты. Например, индекс потребительских цен отразил замедление инфляции в США. Остальные инфляционные индикаторы, опубликованные на прошлой неделе, вышли в «красной зоне», дополняя общую картину. Например, общий индекс цен производителей в годовом исчислении обновил минимум с января 2021 года. Аналогичную динамику продемонстрировал и стержневой индекс, который также снижается гораздо быстрее относительно прогнозов большинства экспертов. В качестве вишенки на торте здесь выступают пятничные релизы. Индекс цен на импорт в США снизился до -4,8% г/г (показатель второй месяц подряд находится в отрицательной области), а индекс настроения потребителей от Университета Мичигана снизился до 57,7 пункта (четырёхмесячный минимум).

На фоне таких релизов на рынке существенно ослабли ястребиные ожидания относительно дальнейших действий ФРС. Так, согласно данным инструмента CME FedWatch Tool, вероятность повышения ставки на 25 пунктов на июньском заседании составляет 15% (соответственно, вероятность сохранения статус-кво – 85%). Что касается возможных перспектив июльского заседания, то здесь ситуация ещё интересней: вероятность снижения ставки на 25 пунктов (при сохранении статус-кво в июне) оценивается почти в 30%. Это достаточно много, учитывая тот факт, что глава ФРС Пауэлл несколько раз опровергал вариант смягчения параметров ДКП в рамках текущего года. «Базовым» сценарием относительно июльского заседания является сохранение выжидательной позиции (вероятность – 60%).

Таким образом, несмотря на замедление инфляции в США и существенное ослабление ястребиных ожиданий, индекс доллара обновил 5-недельный максимум, пользуясь усилением антирисковых настроений.

Всё это говорит о том, что как только интерес рынка к риску возобновится, сжатая пружина может разжаться в обратную сторону – и в данном случае бенефициарами сложившейся ситуации станут покупатели eur/usd.

Союзники доллара

Что должно произойти, чтобы рынок снова пришел в себя, а безопасный доллар оказался под давлением? На мой взгляд, катализатором ценового отката станут успешные переговоры между республиканцами и демократами о повышении лимита государственного долга.

Буквально сегодня, 14 мая, президент США Джо Байден заявил о том, что «переговоры о потолке госдолга движутся вперед. При этом он добавил, что больше о прогрессе этих переговоров «будет известно в течение следующих двух дней». По информации агентства Reuters, в начале следующей недели Байден встретится со спикером Палаты представителей от Республиканской партии Кевином Маккарти и другими лидерами Конгресса, чтобы возобновить переговоры, которые на прошлой недели зашли в тупик (к слову, именно этот факт значительно усилил позиции гринбека). Согласно инсайду американских журналистов, помощники Байдена и Маккарти уже начали обсуждать пути ограничения федеральных расходов, дабы возобновить переговоры о повышении потолка государственного долга.

Если американские политики на следующей неделе найдут компромисс, это будет сильным ударом по позициям долларовых быков. Впрочем, даже сам факт возобновившихся переговоров может ослабить гринбек.

Также внимание трейдеров eur/usd будет приковано к «самочувствию» ещё одного пошатнувшегося в США банка. Как известно, акции калифорнийского кредитора PacWest Bancorp рухнули после того, как компания сообщила, что потеряла значительную часть своих депозитов.

На фоне череды весенних банкротств (Silvergate, Signature Bank, Silicon Valley Bank) глава Минфина США Джанет Йеллен на прошлой неделе допустила объединение нескольких региональных банков в стране. По её словам, сложная ситуация в банковском секторе и давление на доходы некоторых региональных банков «может привести к некоторой консолидации в секторе». При этом власти «с большой долей вероятности» одобрят подобные слияния.

Впрочем, по информации Financial Times, несмотря на банковский кризис, в первом квартале прибыль банковского сектора США достигла исторического максимума – ориентировочно 80 млрд долларов. По предварительным подсчётам, прибыль выросла на 33% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Можно предположить, что если в ближайшее время рынки не всколыхнёт очередное банкротство
(учитывая непростую ситуацию с PacWest), тема банковского кризиса в США постепенно отойдёт на второй план, лишая тем самым доллара очередного козыря.

Выводы

Подытоживая сказанное, следует подчеркнуть: доллар получил сильную, но временную поддержку. Большинство «классических» фундаментальных факторов – не на стороне гринбека, особенно в свете итогов майского заседания ФРС (где судьбу процентной ставки фактически «привязали» к динамике роста инфляции в США).

Вместе с тем, играть против доллара до тех пор, пока не завершились переговоры о потолке госдолга США – нецелесообразно и рискованно. Например, в 2011 года противостояние президента Барака Обамы и демократического Сената с республиканцами в Палате представителей тянулось до последнего момента. Риск дефолта была насколько реален, что трейдеров охватила паника, а кредитный рейтинг США был снижен. Вполне вероятно, что текущая ситуация будет разворачиваться по аналогичному сценарию. В таком случае доллар и дальше будет набирать обороты по всему рынку, в том числе и с евро. Но если переговоры, которые возобновятся на следующей неделе, будут результативными, то сжатая пружина «со свистом» разожмётся в обратную сторону.

Поэтому на данный момент по паре eur/usd целесообразно сохранять выжидательную позицию.