FX.co ★ EUR/USD. Страшное слово «дефолт». Почему дорожает доллар?

Доллар сегодня усиливает свои позиции по всему рынку. Гринбек с лихвой отыграл вчерашние потери, которые он понёс на фоне замедления апрельской инфляции в Штатах. Забегая вперёд, необходимо отметить, что укрепление американской валюты, на мой взгляд, носит эмоциональный и, следовательно, временный характер. Вербальные спекуляции вокруг возможного дефолта в США спровоцировали всплеск антирисковых настроений. Бенефициаром сложившейся ситуации выступает безопасный доллар, который пользуется статусом защитного инструмента. Но, как правило, подобные информационные поводы долго не живут, тем более что сценарий дефолта представляется крайне маловероятным: все дискуссии по этому поводу носят политический окрас. Поэтому можно предположить, что уже в среднесрочной перспективе эмоции по поводу «финансового апокалипсиса» сойдут на нет и на авансцену вернутся классические фундаментальные факторы – которые в большинстве своём не в пользу американской валюты.

Страшное слово «дефолт»

Дебаты по потолку американского госдолга – это, так сказать, своеобразная политическая традиция в Штатах, в ходе которой ключевые политические игроки (то есть республиканцы и демократы) активно препираются, выторговывая себе необходимые плюшки в обмен на голоса поддержки.

Как известно, решение об изменении потолка должен согласовать Конгресс, а потом должен подписать глава Белого дома. США достигли очередного порога государственного долга в 31,38 трлн долларов 19 января. В апреле Палата представителей приняла законопроект об увеличении потолка в обмен на сокращение расходов бюджета (это сокращение ударит, в частности, по программе медицинской страховки для малоимущих). Сенат и Джо Байден в унисон заявили о том, что не одобрят данный законопроект.

Проблема в том, что нынешний политический ландшафт в США превратил рутинный пересмотр потолка в предмет политического торга. Республиканцы, которые контролируют нижнюю палату Конгресса, требуют сократить расходы бюджета. Демократы, которые, в свою очередь, контролируют Сенат (и представитель которых возглавляет Белый дом), отказываются идти на уступки своим политическим оппонентам. По состоянию «на сейчас» республиканцы и демократы не смогли договориться о повышении лимита. Поэтому уже в июне США могут объявить о дефолте по своим долгам, что обернется катастрофой для Америки и спровоцирует финансовый кризис во всем мире. Переговоры между сторонами ведутся, но на сегодняшний день – безрезультатно.

Масла в огонь подлил экс-президент США Дональд Трамп, который призвал своих однопартийцев допустить дефолт, «если администрация под руководством Байдена не примет предложения конгрессменов по бюджету».

Игра на нервах

Все эти танцы с бубнами в течение последних дней оказывали фоновое влияние на валютный рынок. Но сегодня доллар резко усилил свои позиции, несмотря на замедление инфляции в США и снижение ястребиного настроя относительно дальнейших действий ФРС.

На мой взгляд, своеобразным триггером стало заявление министра финансов США Джанет Йеллен, которая призвала Конгресс повысить лимит государственного долга, «дабы предотвратить беспрецедентный дефолт, который вызовет глобальный экономический спад и рискует подорвать лидерство Америки в мировой экономике». В свою очередь президент США Джо Байден вчера заявил, что бездействие Конгресса может привести к рецессии в экономике США – он напомнил, что у Казначейства закончатся деньги для оплаты счетов правительства уже 1 июня.

Такие заявления прозвучали на фоне сообщений о том, что переговоры между республиканцами и демократами зашли в тупик. Можно сказать, что сегодня участники рынка осознали всю серьёзность сложившейся ситуации, после чего безопасный доллар начал набирать обороты, на фоне усиления антирисковых настроений.

По словам экспертов, существует несколько способов, которые в теории позволят Штатам избежать дефолта, даже если Конгресс так и не разрешит увеличивать госдолг. Среди них есть даже весьма экстравагантные сценарии – например, Министерство финансов может отлить «коллекционную» платиновую монету любого номинала (хоть в 1 триллион долларов) и под залог этой монеты получить наличные в ФРС (вопрос только в том, решится ли на такую авантюру сам Федрезерв). Но в большинстве своём участники рынка находятся в ожидании классической развязки сюжета – пресловутого хэппи-энда.

В целом опыт предыдущих подобных кризисов говорит о том, что компромисс будет найден, но политическое бодание продолжится до последнего. И чем ближе будет час икс, тем сильнее будут нервничать рынки. Например, 12 лет назад схватка президента Барака Обамы и демократического Сената с республиканцами в Палате представителей тянулась до последнего момента. Риск дефолта была насколько реален, что трейдеров охватила паника, а кредитный рейтинг США был снижен. Вполне вероятно, что текущая ситуация будет разворачиваться по аналогичному сценарию. По крайней мере на данный момент именно так и происходит.

На фоне возникших панических настроений доллар пользуется повышенным спросом и, очевидно, будет им пользоваться и дальше, пока не произойдёт деэскалация в виде компромиссного решения. Все остальные фундаментальные факторы отошли на второй план. Пара eur/usd пикирует вниз, игнорируя замедление американской инфляции и рост инфляционных ожиданий в еврозоне (сегодня ЕЦБ опубликовал исследование потребительских ожиданий).

Выводы

Классические фундаментальные факторы на сегодняшний день отошли на второй план: доллар выступает бенефициаром сложившейся ситуации, которая является слишком эмоциональной и политизированной.

Однако опасность данной ситуации заключается в том, что при достижении компромисса между политиками на рынках резко усилится интерес к риску, тогда как гринбек окажется под давлением. В какой момент это произойдёт – предугадать невозможно, поэтому в ближайшее время по паре eur/usd целесообразней всего занимать выжидательную позицию.