FX.co ★ Инфляция евро не поможет

На Forex всегда две стороны. «Быки» и «медведи». Победители и проигравшие. Страх и Жадность. Вот и сейчас рынок разделен на два лагеря. Одни утверждают, что экономика США скатится в рецессию, а ФРС совершит «голубиный» разворот. Это дает основание продавать американский доллар. Вторые, напротив, уверены в длительном удержании ставки по федеральным фондам на уровне 5,25% и надеются на мягкую посадку. Они рассчитывают на коррекцию EUR/USD.

Сторонников перехода к монетарной экспансии несложно понять. На их стороне находится история. С 1970-х Федрезерв снижал стоимость заимствований в среднем через 5 месяцев после того, как она достигала своего пика. За последние 40 лет кривая доходности не возвращалась в положительную область до того момента, пока Центробанк не совершал первое сокращение ставки по федеральным фондам.

Динамика ставки ФРС и кривой доходности в США

Вместе с тем Goldman Sachs заметил другую закономерность: ФРС редко смягчала денежно-кредитную политику, когда рынки труда были сильными. Этот аргумент был для центробанка даже важнее инфляции. Неудивительно, что после отчета об американской занятости за апрель EUR/USD стала уверенно двигаться вниз. Одновременно деривативы уронили шансы сентябрьской монетарной экспансии с 90% до 51%, июльской – с 50% до 26%.

У доллара США появился веский «бычий» аргумент в виде ухода с рынка идеи «голубиного» разворота ФРС. Евро же оперирует старыми козырями. В частности, темой продолжения повышения ставки по депозитам. Оно уже учтено в котировках основной валютной пары. В связи с этим шансов на реванш у покупателей EUR/USD пока не просматривается.

Действительно, инвесторы спокойно восприняли заявление члена Управляющего совета Изабель Шнабель, что ЕЦБ должен сделать больше, чтобы вернуть чрезмерно высокую инфляцию к таргету в 2%. А вот слова глав Бундесбанка и Банка Греции, что Европейский регулятор подходит к финишной черте на пути ужесточения денежно-кредитной политики, ускорили падение EUR/USD. Тем более что Йоахим Нагель доволен текущим циклом монетарной рестрикции, а Яннис Стурнарас считает, что он закончится в текущем году.

Замедление американских потребительских цен с 5% до 4,9% и базовой инфляции с 5,6% до 5,5% г/г в апреле вряд ли изменит расстановку сил в основной валютной паре. В месячном исчислении показатели продолжали расти на 0,4%, они остаются на повышенных уровнях. Из-за незначительных изменений ФРС не станет менять свое мнение по поводу длительного удержания ставки по федеральным фондам на отметке 5,25%. Идея «голубиного» разворота становится непопулярной, доллар США растет.

Технически на дневном графике EUR/USD благодаря реализации разворотного паттерна Двойная вершина имеет место коррекция к восходящему тренду. Если «быкам» не удастся вернуть пару выше 1,1015 и 1,1035, появится возможность нарастить сформированные от уровня 1,101 шорты по евро против доллара США.